“沪港通”对中国证券市场的影响及对策研究

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1、“沪港通”对中国证券市场的影响及对策研究-->第1章引言1.1选题背景及意义1.1.1选题背景首先，“沪港通”机制的启动是我国证券市场对外开放进程中的一项探索性举措。在党的十八届三中全会上，明确提出未来我国金融市场发展的重点之一就是“推动资本市场双向开放”，国务院总理李克强在2014年4月10日博鳌论坛上强调“要积极努力创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制”，时隔6个月左右的时间，沪港股票市场交易互联互通机制试点（以下简称“沪港通”）在11月17日应声落地。在金融全球化、市场一体化加速发展的今天，任何一个国家的资本市场的运行都不能脱离全球市场而单独存在，我国资

2、本账户的现状是尚未完全开放，如果要推进开放进程，首先就要加强资本账户的开放，“沪港通”则使国内与国际资本市场融通接轨，更加促进了资本在国际国内资本市场间自由、高效和低成本的流动。其次，“沪港通”的推出助力我国全面深化金融改革。从2007年港股直通车计划的破灭到2014年“沪港通”的推出，说明我国资本市场已逐渐基本具备对外开放和迈向国际化的条件。在促改革、调结构的金融改革大环境下，“沪港通”绝对是一项以开放促改革的有利措施。资本市场的国际化、汇率利率市场化、，皆是息息相关、环环相扣的政策，因此，在“沪港通”推出之际，搭配利率的调降，实为一箭双雕。且日后有可能推出如深港通，沪

3、台通等一系列互联互通机制，真正实现我国各地证券市场的无缝对接，从而为人民币国际化以及中国资本市场的全面开放打下坚实基础。再次，“沪港通”与QFII,QDII,RQDII一同成为跨境投资的创新途径。我国目前已经是世界排名第二的经济体，并且连续多年保持经济的高速增长，因此我国资本市场必然蕴含着无限的投资机会，自然就会吸引来大量的境外投资者进入到我国资本市场。“沪港通”的推出，不仅为大陆和香港的投资者提供了参与投资对方股票的机会，同时也给外资进入我国证券市场提供了一个限制较少，操作较为方便的平台。“沪港通”在制度上与另外三者是互补的，互补之处在于其是双向投资，以人民币结算和交易

4、，且对资金实施闭合路径管理，参与者更加多元化。......1.2国内外研究综述由于“沪港通”具有中国特色且推出时间较短，因此国外相关文献对于“沪港通”实施对我国证券市场影响的研究较少，故而我们在这里对国内的研究进行概括：对外而言，“沪港通”对我国证券市场开放以及人民币国际化等方面有积极作用，认为它与QFII,QDII和RQFII一同加速我国证券市场开放；相反的，对内的影响则是会在一定程度上改善我国A股市场的估值水平，进而倒逼A股市场进行制度改革等。国内外不少专家学者利用定量与定性相结合的方法研究我国证券市场开放的路径选择以及不同市场间的联动效应等，获得了一定的学术成果，这

5、些有意义的结论将给我们研究“沪港通”提供很多可借鉴的地方。1.2.1国外研究现状1.新兴国家证券市场开放的影响分析诸多学者都利用实证检验了新兴市场国际证券市场开放的影响，其中Levine(1998)认为开放证券市场可以促进证券市场的发展，他通过分析资本控自由化和证券市场发展的关系来论证；NicolaFuchs-SchundelnandNorbertHenry(2000)通过对证券市场开放前后的市场价值进行研究，得出开放证券市场可以刺激私人投资的增长，进而促进一国的经济增长；KimandSingal(2000)创新性地评价了证券市场和宏观经济指标在新兴市场国家中证券市场开放

6、前后的变化，主要认为开放会带来积极影响，并且总体上没有带来通货膨胀率的上升，也没有引起汇率的大幅波动，但是这些变化和影响都具有短期效应，一段时间后就又恢复成开放前的水平了。Funke(2001)是国际货币基金组织的经济学者，也对很多具有代表性的新兴市场国家的证券市场在金融和市场内涵方面做了实证检验；以上这些研究和分析并没有对各国的差异性进行详细分析，而只是将证券市场开放作为一个事件对以上这些国家平均状况的解释。......第2章“沪港通”机制概述李克强总理于2014年4月10日在博鳌亚洲论坛2014年年会上表示“将积极创造条件，建立上海与香港股票市场互联互通机制，进一步促

7、进内地与香港资本市场双向开放和健康发展。”此后，一则由中国证监会和香港证监会联合发布的公告在市场上引起了轩然大波，公告称“沪港通”交易互联互通机制(以下简称“沪港通”)试点已获原则批准。“沪港通”包含沪股通和港股通，其基本内容是允许两地投资者可以直接通过当地证券公司买卖对方交易所上市的在“沪港通”股票名单中的股票。2.1我国“沪港通”机制的主要内容及特点2.1.1我国“沪港通”机制的主要内容“沪港通”是开启我国资本市场间双向流动的新模式，其创新内容表现在诸多方面：第一，报价、交易及结算规定。“沪股通”和“港股通”均不得参与融资