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《汽车与零部件行业3季度经营分析及投资策略:行业景气向下,公司抗风险能力继续分化.docx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、图表目录图1:整车收入增速比较4图2:整车利润增速比较4图3:汽车整车毛利率、利润率比较4表1:三季度主要整车公司盈利比较(亿元)5表2:三季度主要零部件公司盈利比较(亿元)5图4:整车行业归母净利润及ROE水平6图5:整车行业收入与归母净利润增速(上市整车公司)6图6:零部件行业归母净利润及ROE水平7图7:零部件收入与归母净利润增速(上市零部件公司)7图8:整车各子行业ROE水平8表3:整车企业毛利率比较8表4:零部件企业毛利率比较9图9:整车企业存货指标比较10图10:零部件企业存货指标比较10图11:经销商企业存货指标比较10图12:整车
2、企业和零部件企业存货周转率10图13:整车各子行业存货周转天数11表5:整车企业存货周转比较11表6:零部件企业存货周转比较12图14:汽车整车经营性现金流(季度累计)13图15:汽车零部件经营性现金流(季度累计)13图16:汽车整车经营性现金流(单季度)13图17:汽车零部件经营性现金流(单季度)13图18:乘用车、货车、客车子行业应收账款增速14图19:零部件子行业应收账款增速14表7:整车企业经营性现金流比较(亿元)14表8:零部件企业经营性现金流比较(亿元)15表9:汽车公司估值比较171三季度行业景气继续向下从整车销售收入和利润增速比较
3、,3季度受行业销量下降影响,整车收入和利润下滑幅度扩大。上半年整车收入同比下降0.9%,利润同比下降2.6%,1-9月整车收入同比下降4%,利润同比下降10.2%,下滑幅度继续扩大。整车毛利率和利润率指标短期继续下行,1-9月整车利润率7.54%,上半年利润率为8.2%,主要受到行业需求压力影响,前三季度行业景气继续回落。图1:整车收入增速比较100%80%60%40%20%0%-20%整车主营业务收入增速(累计)资料来源:国家统计局、东方证券研究所图2:整车利润增速比较500%400%300%200%100%0%-100%整车利润增速(累计)资
4、料来源:国家统计局、东方证券研究所图3:汽车整车毛利率、利润率比较25%20%15%10%5%0%2004/1/12006/1/12008/1/12010/1/12012/1/12014/1/12016/1/12018/1/1毛利率(月度值)利润率(月度值)资料来源:国家统计局、、东方证券研究所1公司盈利比较:抗风险能力继续分化受3季度行业销量下降影响,整车公司大部分盈利同比下降,具备竞争实力的整车公司盈利能力保持平稳,如上汽集团、广汽集团等盈利仍实现增长,而其它整车公司如长城汽车、长安汽车等乘用车公司盈利同比下降幅度较大。客车公司受需求影响,宇
5、通客车、金龙汽车盈利同比下降。零部件公司表现分化,细分领域龙头及下游客户需求强劲的公司3季度盈利仍实现较高增长,如星宇股份(+43.9%)、新泉股份(+24.7%)、精锻科技(+22.9%)等;福耀玻璃受益于美国业务转好与汇兑损益增加,净利润同比增长84%。其它拓普集团,继峰股份,华懋科技等实现稳定增长,其它零部件公司抗风险能力较弱,盈利在3季度出现同比下降。继续看好整车龙头公司,如上汽集团等;零部件看好细分领域龙头及下游客户需求强劲的公司。表4:三季度主要整车公司盈利比较(亿元)证券代码证券简称板块归母净利润2017同比增速2018Q3同比增速
6、2017Q12017Q22017Q32017Q4201620172018Q12018Q22018Q3000800.SZ一汽轿车商用车1.621.090.21-0.10-9.542.810.520.290.54129.5%161.0%600418.SH江淮汽车乘用车2.740.71-1.262.1311.624.322.09-0.46-1.16-62.8%8.2%000951.SZ中国重汽乘用车1.683.112.331.854.188.981.942.902.48114.6%6.5%601238.SH广汽集团乘用车38.2923.5427.801
7、8.2462.88107.8638.8030.3329.4771.5%6.0%600104.SH上汽集团乘用车82.6176.9786.8097.72320.09344.1097.0792.7586.917.5%0.1%600066.SH宇通客车商用车3.164.8910.9712.2740.4431.292.953.225.81-22.6%-47.0%601633.SH长城汽车商用车19.554.654.6021.48105.5150.2720.8116.152.31-52.4%-49.8%000980.SZ众泰汽车商用车0.311.912.5
8、86.560.8711.361.411.641.111209.3%-57.1%600686.SH金龙汽车乘用车-0.530.921.91
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