协整理论背景下大豆期货市场的价格互动关系探究

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1、协整理论背景下大豆期货市场的价格互动关系探究　　通过对于大豆期货市场价格互动关系的研究，从而确定期货市场与现货市场存在的价格相关的波动性以及相关的风险规避理论，进一步根据我国大豆期货市场与现货市场之间的实际情况与特点来进行相关的价格动态研究，从而进一步研究出适宜我国大豆期货市场的动态关系，并且能够通过这一关系来进一步对期货市场以及现货市场的信息反馈产生一定程度的冲击，以此来完善我国的大豆市场交易体系和监督体系，这样还能够为我国的大豆贸易在国际市场中争取到价格主动权，进一步促进我国大豆市场的不断发展。　　一、对协整

2、理论的概述　　1、对协整理论的描述　　所谓协整理论就是在两个或者多个非平稳变量序列中进行一定的线性组合之后的序列平衡。所以我们将这种线性相对平衡行称之为协整关系。为了进一步理解协整理论，我们以单整概念来进行研究。通常情况下，如果时间序列在呈现出相对稳定性之前会经过D次的差分，所以这个D次就是D阶单整。根据这样的基础，我们就能够进一步精确协整理论的定义：加入随机向量X中的差分为D，则我们能够标记为XD，如果在这一差分中存在非零向量β，那么随机向量就是Y=βXd，其中B大于0，这样的情况下随机向量X就会呈现出协整关系

3、，我们称β就是协整向量。　　2、对协整过程的误差修正　　在针对协整向量求得的过程中不可避免的会出现误差，这些误差的出现可能由于变量自身所引起的，所以根据这些误差来进行修正就需要采用恩格尔―格兰杰检验。通常情况下，如果期货价格的序列以及现货价格的序列都是单整，那么采用恩格尔―格兰杰检验就能够对于未来现货价格来进行协整检验。具体步骤就是先通过对于未来现货价格序列以及期货价格序列来进行静态的协整分析，然后通过建立协整模型来求得差项序列，之后对于差项序列进行单位根验证。　　二、大豆期货市场价格现状分析　　1、大豆期货市场

4、发展概况　　自1993年2月以来，我国的大连、北京、上海等地区已经陆续成立了中国大豆期货市场交易试点，经过不断地通过期货市场的宏观调控，我国的大豆供需与全球大豆供需市场呈现出同步增长的趋势，尤其是我国的大豆期货价格一直处于相对平稳发展的状态。目前为止，大连商品交易所已经发展成为我国唯一的大豆期货品种国内市场。大豆期货在中国期货交易中已成为最成功的交易类型之一，它的成交量和成交金额在2003年达到60%，总农产品期货，大豆期货的70%，其相关产品在2004年总价值已经突破了2万亿元人民币。可以说，大连大豆期货合约已

5、经发展成为我国大豆期货市场内部的标准，并且一直以来都呈现出运行稳定、交易灵活的期货特征，与国际期货市场的价格波动较为接近。通过十几年的发展与完善，大连期货交易中心已经成为大豆产量的最有影响力的指导价格和国内其他地区大豆市场价格波动的阴晴表，能够全面的反映出我国大豆市场的价格波动。　　2、大豆期货市场特点　　我国国内大豆期货的交易规模正在不断的发展，而且所占的比重与发展潜力呈现出不断增长的趋势。自1993年以来，中国的大豆期货较为活跃。在早期的交易中，2001年的成交量已经达到2500手，随着国内市场规模的不断扩大

6、，我国的大豆期货交易规模已经成为前三名的农产品期货交易，2003年交易额过亿，约31.3%的年增长。今年，我国大豆期货市场的价格依然呈现出较好的增长趋势，并且进一步说明了我国的大豆期货正在呈现出不断发展的崭新趋势。此外，从周期比现在期货的交易量和年消耗量来看现货市场点的比率，处于快速增长的同时大豆期货市场交易量也在不断攀升。在现货市场消费方面，2003年我国的大豆消费市场已经达到了3460吨，2004年达到3795万吨，2007年10月份到2008年9月份已经超过了47.5万吨，可以说，大豆期货的交易规模与大豆期

7、货市场的发展与现货市场需求呈现出同步增长的趋势。大豆期货市场的流动性有一定改善。　　三、大豆期货市场与现货市场价格互动关系分析　　1、长期协整关系　　一般来说，期货交易参与者（套期保值者和投机者）会尽量避免实物交割，再加上期货价格与现货价格近交割月不能达到收敛，所以在交付期间将放松自己的立场，以达到套期保值的目的，一般来说，期货市场就有较大的流动性，尽管我国的大豆市场依然处于发展阶段，但是随着交易量的不断增长，股价的不断上升，可以说从数量到成本都能够使得市场的流动性不断提升，就进一步使得我国的大豆期货市场价格与现

8、货市场价格呈现出稳定、一致的情况。而之前的现货市场对期货市场价格变动的兴衰。　　2、短期价格动态变化有差别　　大连大豆期货价格1994至2008年有一个显著波动和反弹。1996年9月，价格上涨至每吨3720元，而2001年下降到最低1700元每吨，然后通过不断的波动规律变化，2004年3月份，我国的大豆期货市场价格已经达到了每吨4040元，并且在2008年的6月份以后一直