深圳宝能收购万科的价值评估_图文

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1、内容摘要随着我国并购事项日益频繁，科学评估目标企业价值变得尤为重要，更是并购成功与否的核心问题。本文基于深圳宝能收购万科股份的最新案例，通过分析万科集团的经营业绩与财务状况，并结合现金流量折现法定量评估万科集团的内在价值，分析探讨并购收益。结果表明：市场低估万科内在价值，深圳宝能以平均15元/股的价格购得万科近23%的流通股票，直至停牌日成功获取64%资本利得。若市场表现有效，则股价将趋向本文评估值45.78元/股，即深圳宝能将最终获取200%的投资收益。从投资角度而言，深圳宝能并购行为是理性的经济行为。本文研究有望为万科企业中

2、小股东和证券市场上的投资者提供有用的投资信息。关键词：并购企业价值评估现金流量折现法万科集团AbstractInChina,asthenumberofmergersandacquisitionsamongenterprisesincreasing,scientificassessmentofthevalueofthetargetcompanybecomescriticallyimportant,whichisthecoreissueofthetransaction.BasedinlatestexampleofShenzhenBN

3、acquirethesharesofVanke,throughanalyzingtheoperationresultsandfinancialconditionofVanke,combiningwithdiscountedcashflowsmethodtoquantitativelyassesstheintrinsicvalueofVankeGroup,thispapertendstoanalyzeanddiscussthemergergains.Theresultshowsthat:themarketisunderestima

4、tingtheintrinsicvalueofVanke.ShenzhenBNacquirednearly23%ofthesharesatanaverageof15Yuan/share.Untilthedateofsuspension,BNsuccessfullygot64%ofcapitalgains.Andifthemarketwaseffective,thevalueofthestockwilltendtobetheassessedprice(45.78Yuan/share),theShenzhenBNcaneventua

5、llyget200%returnprofitoninvestment.Fromtheinvestmentpointofview,thispurchasebehaviorisrationalandprofitable.Thisstudyisexpectedtoprovideusefulinformationtotheshareholdersandinvestorsonthestockmarket.Keywords:M&AValuationDCFMethodVanke目录一、引言1二、文献综述1（一）理论研究及其现状1（二）企业价值

6、评估现金流量法模型21.股权现金流量法22.实体现金流量法2三、万科的企业经营状况分析4（一）企业介绍4（二）经营分析41.按业务类型分析52.按区域类型分析5（三）财务分析61.纵向比较分析62.横向比较分析7四、价值评估分析——万科价值几何？7（一）权益资本成本的确定7（二）加权平均资本成本的确定8（三）运用现金流量法折现模型进行估值分析91.预测期的确定92.估值过程的分析103.销售收入增长率的预测104.其他财务数据的估计115.公司价值的估算13五、结论——宝能收购万科是理性决策14（一）对评估结果的说明14（二）对

7、宝能集团投资决策的评价14（三）对万科集团股东及其投资者的建议15参考文献16致谢广东财经大学会计学院深圳宝能收购万科的估值分析一、引言企业并购起源于美国，于1993年9月以“宝延风波”为起点正式进入我国民众的视野，从此我国上市公司开展了大规模的并购浪潮。面对中国活跃的并购市场，在市场化的趋势下，合理、准确、有效地进行并购定价，成为并购活动的关键，而并购定价的起点是对目标企业的价值评估。通过对目标企业的资产或股权做出的价值估计，可为并购行为是否可行、是否符合效益提供理论依据，使交易双方在并购谈判中做到心中有数；同时，也可有效地对

8、目标企业进行描述，分析其未来发展，在其自身的绩效评估方面占据重要的地位。2015年，深圳宝能系通过其两家控股子公司以300余亿人民币大量收购深圳万科集团近23%的流通股票，引起了舆论的广泛关注。本文通过研究万科公司的经营情况、财务情况以及估计其内在价值，展开了深