恶意收购中对目标企业的价值选择——基于宝能系收购万科集团的案例

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1、上海立信会计学院本科生毕业论文ShanghaiLixinUniversityofCommerce本科生毕业论文恶意收购中对目标企业的价值选择——基于宝能系收购万科集团的案例学生姓名罗安妮指导教师吴向阳论文类别实践型年级12110102专业财务管理学号1211010238二〇一六年五月上海立信会计学院本科生毕业论文声明及论文使用的授权本人郑重声明所呈交的论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果。论文作者签名年月日本人同意上海立信会计学院保留使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论

2、文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以上网公布全部内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。论文作者签名年月日上海立信会计学院本科生毕业论文摘要随着我国并购市场的不断发展，我国上市公司的恶意收购和反并购数量不断增加，本论文选题主要关注于我国上司公司的股权结构对反恶意收购的影响，本论文主要选取2015年资本市场最热门的收购博弈：宝能恶意收购万科集团，“万宝”的股权之争。虽然收购与被收购的博弈仍在持续，最终结局未定，但根据现阶段“万宝之战”的情况，分析为什么宝能系选择万科进行恶意收购。关键词：万科系；宝能系；恶意收购；价值选择；股权结构AbstractWiththec

3、ontinuousdevelopmentofChina'sM&amarketandthemaliceoftheChina'slistedcompaniesacquisitionandantitakeoverineverincreasingnumbers,thethesismainlyconcerntothebossofthecompany'sownershipstructureonantihostiletakeover,thisthesismainlyselects2015capitalmarketthemostpopularbuygame:treasuretoahosti

4、letakeoveroftheVankeGroup,"Wan"equitycontention.Althoughthetakeoverandtakeoverofthegameisstillcontinued,thefinaloutcomeisuncertain,butaccordingtothesituationatthisstageofthebattleofWanbao,analysisofwhythetreasureDepartmentchooseVankehostiletakeover.Keywords:Vankedepartment;theDepartmentofe

5、nergyandpower;maliciousacquisition;valuechoice;ownershipstructure上海立信会计学院本科生毕业论文目录声明及论文使用的授权1摘要2目录1一、问题的提出2二、文献综述22.1并购概述22.2恶意收购的理论基础22.3恶意收购的动因32.4目标企业并购方式32.5并购的手段3三、宝能恶意收购万科案例43.1事件主体介绍43.2“万宝之争”事件概况5四、万科被收购的原因分析64.1公司股票价值被低估64.2股权结构分散114.3被收购公司发展前景良好124.4上市公司反收购的措施相对不足13五、万科的反恶意收购策略分析

6、135.1公司章程防御恶意收购135.2具体的预防性策略14六、问题的探讨与思考15参考文献17致谢1818上海立信会计学院本科生毕业论文一、问题的提出我国的资本市场自创立以来至今，并购业务日趋增多，现如今我国已进入到了企业并购的井喷期，并购业务也成为企业发展壮大的重要手段。2002年至今，证监会发布了许多的配套文件和管理办法，在《公司法》《证券法》的基础上对公司并购有了进一步的完善，使上市公司的收购行为有了具体，全面的规范和法律规定。目前中国国内大部分上市公司的收购行为大多都是要约收购、协议收购，仅仅属于履行流程的公司收购，并无实质性的完全市场经济下的收购行为。本文主要分

7、析近期发生的宝能系收购深圳万科集团的案例，此案例是典型的恶意收购，在双方收购与反收购的过程中，市场和资本发挥了完全的作用。迄今为止，政府和监管层都对此次收购报以观望态度，并无明显偏向，这对于分析市场经济下的上市公司并购是一次非常有意义的案例研究。虽然宝能系并购深圳万科集团结局至今未定，但本文试图从万科集团自身及社会环境作为研究对象，以行业宏观情况作为背景，通过分析万科公司的历史财务数据，了解万科集团实际的公司价值，解释为什么宝能系选择万科进行恶意收购。二、文献综述2.1并购概述并购包括兼并与收购两种形式。兼并通常指