13附息国债22发行定价分析

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1、13附息国债22发行定价分析Ø预计票面利率中标区间：3.70%～3.73%；边际利率区间为：3.74%～3.78%。Ø建议积极配置机构在3.70%～3.73%区间内分散投标；交易型机构在3.74%～3.78%区间内分散投标。报告日期：2021年7月9日投标联系人陈亮150128829100755-83716821地址深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层邮编518040传真0755-83704574主要发行条件：债券名称13附息国债22发行总额280亿追加权无品种1年期固息债付息方式到期还本付息招标方式（混合式）标的为利率标位25个标位招标时间2013年10月30日9：30-10：

2、30缴款日2013年11月4日起息日2013年10月31日上市日2013年11月6日手续费0.05%预测区间票面：3.70%～3.73%边际：3.74%～3.78%免责声明：本材料中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。材料中的内容和意见仅供公司及内部客户研究参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有材料中所提到的证券并进行交易，还可能为这些证券的发行人提供或争取提供投资银行业务服务。本材料版权归国海证券所有。1、经济反弹，短期内债券以配置为主三季度经济数据好转，

3、GDP当季同比7.8%，环比2.2%，幅度符合市场预期；规模以上工业同比增速10.2%，较8月小幅下行0.2%。固定资产投资累积增速小幅回落0.1%至20.2%，整体仍呈平稳态势。其中基建投资增速24.2%较上月回落0.5%，而房地产投资增速19.7%较上月回升0.4%，制造业投资增速继续上升0.6%至18.5%。但部分数据也显示经济反弹力度有所减弱：工业同比增速回落，环比0.72%较上月回落0.2%，低于去年同期的0.89%，季调环比折年率掉头回落；消费不及预期，当月同比13.3%较上月下降0.1%，环比1.24增幅不及往年同期，内需支撑能力仍弱。总体上看，数据确认了经济好转，但也反映出

4、反弹力度有所减弱，维持四季度经济增速小幅回落的判断。预计四季度投资拉动下经济增速仍可实现目标，而央行持中性态度，货币政策难现放松。对于债市而言，基本面和政策面暂无利好，加之供给压力尚未完全缓解，短期内交易机会仍不大，鉴于其收益较高，上行幅度亦有限，风险较小，配置价值明显，建议配置户积极参与。2、1年期国债报价分析目前1年期国债收益率曲线显示为3.64%，剩余期限近1年左右的国债市场报价较少。3、中标区间分析议本期债券手续费、缴款等因素影响约5bp。综上分析，由于资金面偏紧、债券供给较大以及本期债券发行规模较大，预计本期债券招标利率将高于二级市场，本期债券中标利率区间为：3.70%～3.73

5、%，边际中标利率区间为：3.74%～3.78%。4、结论和投资建议预计该期国债票面利率区间为：3.70%～3.73%，边际区间为：3.74%～3.78%。本期债券期限较短，收益较好，风险较小，建议资金充裕的配置机构免责声明：本材料中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。材料中的内容和意见仅供公司及内部客户研究参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有材料中所提到的证券并进行交易，还可能为这些证券的发行人提供或争取提供投资银行业务服务。本材料版权归国海证券所有。积极

6、参与投标；由于短期内交易性机会空间不大，建议交易型机构在预测区间上限参与投标。以上述分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。免责声明：本材料中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。材料中的内容和意见仅供公司及内部客户研究参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有材料中所提到的证券并进行交易，还可能为这些证券的发行人提供或争取提供投资银行业务服务。本材料版权归国海证券所有。