企业价值最大化下的资本结构优化的方式模型

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1、企业价值最大化下的资本结构优化的方式模型企业价值最大化是现阶段企业的最优财务管理目标，它在融合了之前财务管理目标的基础上，融入了和谐社会的因素，考虑到社会整体成员的利益，有利于社会资源的合理配置，有利于实现社会效益最大化。资本结构是指各种不同的筹措资金在企业总资产中的构成比例，涉及到筹集资金的构成。资本结构的选择影响企业的规模、风险、获利能力以及持续发展能力等，而这些正是企业价值的综合反应。在企业价值最大化的财务管理目标下，企业选择科学的筹资渠道和方式，能使企业规模更大、风险水平降低、获利能力更强，更容易满足各种资金提供者的要求，因而

2、优化资本结构从而提升企业价值具有非常重要的意义。　　1　影响资本结构的因素　　企业资本结构的高低通过资本成本和财务风险影响企业价值的高低，所以影响企业资本结构的因素包括筹资的种类、资本成本和财务风险。　　1.1　权益资本和负债资本筹资的成本和风险比较　企业筹资主要包括权益筹资和负债筹资，企业应充分权衡二者利弊，根据实际情况选择合适的筹资比例。权益资本即企业的原始资本，它不用还本，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。负债资本需要还本并支付固定的利息，在资金的使用上具有时间性，需要到期偿还，从而使企业有了固定的财务负担，企业财务风险较大

3、，但其资本成本相对权益筹资较低，并因此可以获得财务杠杆的效用。　　1.2　财务杠杆　企业负债筹资的同时，当获得的利润率比筹资的负债成本高时，会给普通股股东带来更多的盈余。利润越大，债务资本的比重越大，利息越高，财务杠杆系数就越大。负债筹资利用财务杠杆，企业扩大销售，增加息税前盈余，不仅可以提高主权资本的收益，还可以降低财务风险，所以，很多企业愿意采用负债筹资。　　此外，企业还应该考虑到宏观经济因素、市场竞争环境因素、行业因素、预计的投资效益情况、企业规模、盈利能力、企业的股利政策、成长性、所有者和管理人员的态度的影响。　　企业实际资本

4、结构的构成不能一概而论，不同企业企业自身状况不同，微观方面，企业管理层的主观判断偏好不同；宏观方面，市场环境千变万化，行业的政策导向也有不同，种种因素的影响使企业资本结构的决策难以形成统一的原则与模式，企业应结合实际中各种因素的影响，科学确定筹资规模和结构。　　2　企业资本结构存在的问题　　企业资本结构存在的问题主要表现为以下几点：　　2.1　债务结构复杂，部分企业高负债率　我国企业的负债渠道和方式有很多，如银行贷款、发行企业债券等。资料显示，我国企业筹资方式中债券融资所占的比率最小。而债券融资成本低，又可以避税增加税后利润，还可以起

5、到财务杠杆的作用，但这种融资方式却未能很好的发展。　　另一方面，部分企业高资产负债率令人堪忧。统计显示，2012年上市公司第三季度有近六成公司的资产负债率高于去年。].中国财政经济出版社，2011．　　[2]尹钧惠，李艳萍主编.财务管理[M].经济科学出版社，2009．　　[3]李剑锋，王珺之主编.财务管理十大误区[M].中国经济出版社，2004.　　[4]李帅红.企业资本结构优化与企业财务管理目标结合分析[J].时代金融，2010（07）．　　[5]刘肖君.论财务杠杆在财务管理中的作用[J].现代商业，2011（23）.　　[6]王

6、先红.浅析资本结构优化的影响因素及措施[J].中国乡镇企业会计，2011（03）.　　[7]王敬韬.浅谈财务管理目标与资本结构优化[J].中国外资，2011（12）.　　简介：张荣斌，女，（1982-），山西人，硕士学位，现为西安翻译学院经济管理学院教师，讲师，研究方向：财务管理。