论企业资本结构的优化方式

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1、论企业资本结构的优化 摘要： 当前,在我国企业体制转换与结构调整的过程中,存在较为突出的问题就是企业的资本结构不合理，这严重地制约了我国经济的发展。本文从我国资本结构的现状出发，论述了我国企业现有资本结构的优化方式，阐述了资本结构优化应考虑的主要因素，并就如何优化我国企业资本结构提出了相应的对策 关键词：资本结构      资本结构的优化   对策 一、资本结构的概念所谓资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它不仅包括负债与权益的构成与比例关系，而且包括全部负债中流动负债与长期负债的构成与

2、比例以及权益资本内部的构成与比例。资本结构涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面是反映企业资金实力的重要指标，是衡量企业偿债能力的重要尺度同时也是检验企业财务风险、进而涉及企业整体风险的重要指标。二、我国资本结构现状及其优化方式(一)我国资本结构的现状最佳资本结构就是使企业的价值最大化而加权平均资本成本最低的资本结构，但在实际工作中由于融资活动本身和外部环境的复杂性，影响资本结构变动的因素有主观的也有客观的，所以难以准确的显示出存在财务杠杆每股收益资本成本及企业价值之间的关系。就现代企业而言：

3、1．成本过高。股权性融资不仅要支付类似于借款或债券利息的部分股东还有分得红利，而要支付的股息不能免税，在税前利润中抵扣，所以股权资本的成本大大高于债权性资本的资金融资成本。从而导致企业收益和利润下降2．风险过大。长期借款融资手续简便但对企业贷款条件用款方向有较多的要求，债券融资由于要支付一定的手续费，虽然负债筹资可以降低资本成本，但风险较大，如果筹资风险过大以致企业无法承担则财务拮据成本和代理成本将直接抵减因负债带来的杠杆利益。3．弹性不足和约性过严。企业在资本结构调整时，原有资本结构筹资期限，

4、各种筹资方式之间的转换弹性不足。(二)资本结构的优化方式1.存量调整。存量调整是指在不改变现有资产规模的基础上根据目标资本结构即企业确定的最佳资本结构的要求，对现存资本结构进行必要的调整。具体方式有：（1）在债务资本过高时，利用可转换证券进行调整，即在不增加股本的条件下，将企业可转换债券、优先股等转换为普通股，从而减少负债，降低负债比率。（2）在债务资本过低时，将长期债券提前收兑或提前偿还，而筹集相应的权益资本额。（3）在权益资本过高时，同过减资并增加相应的负债额来调整资本结构。2．增量调整。增

5、量调整是指通过追加筹资量，从而增加总资产的方式来调整资本结构，实现原有筹资结构的重新组合。具体方式有：（1）在债务资本过高时，同过追加权益资本投资来改善资本结构，如直接增发新股，或将公积金转换为资本，从而增加自由资金。（2）在债务资本过低时，通过追加负债筹资规模来提高负债投资比重，充分发挥负债财务杠杆效益。（3）在权益资本过低时，可通过筹措权益资本来扩大投资，提高权益资本比重。3．减量调整。减量调整是指通过减少资本总额的方式来调整资本结构。具体方式有：（1）在权益资本过高时，通过直接减资或回购并

6、注销在市场流通的票等来降低其比重。（2）在债务资本过高时，利用税后留存的归还债务，用以减少总资本，并相应降低债务比重。三、资本结构优化应考虑的主要因素 (一)衡量资本结构重要指标———财务杠杆利益由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合,由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构”,其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系。因此,财务杠杆利益就成为衡量企业资本结构,评价企业负债经营的重要指标。杠杆利益是企业运用负债对普通股收益的影响额。财务杠杆理论的重心是负债对股东报酬的扩张作用,其

7、计量公式如下:普通股利润率=投资利润率+负债股东权益×投资利润率-负债利率×(1-所得税率)由上式可见,当企业全部资金为权益资金,或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下,企业不会形成财务杠杆利益;当投资利润率高于举债利率时,借入资金的存在可提高普通股的每股利润,表现为正财务杠杆利益。当投资利润率低于举债利率时,则普通股的利润率将低于税后投资利润率,股东收益下降,表现为负财务杠杆利益。为充分运用正的财务杠杆利益 ,限制或消除负的财务杠杆利益 ,应注意以下两个方面的问题:1.提高企业盈利能力因为企

8、业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动,企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高。企业应通过合理配置资产,加速资金周转,降低产品成本,改进产品质量和结构等措施,促进企业盈利能力的增长。并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线,以防止发生负的财务杠杆利益。因为,企业在追求高投资报酬率时,应注意投资报酬与经营风险的协调平衡。2.降低企业负债利率负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系,降低负债利率能增加财务杠杆利益。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点,选择适合企