新作长势良好抑制小麦期价

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1、章进入3月份以后，北半球冬小麦进入关键生长阶段，是决定小麦单产的重要时期。拉尼娜天气模式弱于上年同期，北半球大部分地区遭受干旱威胁的可能性降低。但欧洲地区面临高温少雨威胁，后期冬小麦生长值得关注。2月份极寒天气对欧洲地区小麦生长不利，近期又出现干旱天气，作物损失可能扩大。目前北半球冬小麦陆续进入返青期。美国中西部和大平原气温将维持偏高水平，有利于冬小麦生长和春小麦播种。同时，中西部多雨天气也有利于软红冬麦发育。小麦播种面积增长的同时，受天气好转提振，小麦作物长势不断改善，已经恢复到2010年以来的最好水平。截至3月25日，堪萨斯州冬小麦作物优良率为59%，比一周前提高5%，而上年同期为31%

2、；俄克拉荷马州优良率为75%，德克萨斯州为34%，均比一周前提高5%。春小麦产区气温和降水均有利于作物播种，产量前景总体乐观。图1：美国受旱范围明显缩小图2：美国季节性干旱展望免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。章黑海地区的乌克兰和俄罗斯冬小麦受极寒天气影响生长状况偏差。乌克兰官方数据显示，乌克兰冬季农作物状况与1月份相比进一步恶化，其中大部分是小麦作物。截至3月15日，168万公顷左右的冬季

3、农作物状况良好，低于1月19日的189万公顷；出苗面积为730万公顷，占总播种面积的87%。总体而言，288万公顷冬季谷物状况令人满意，而210万公顷状况糟糕。乌克兰政府部门预计，2012/13年度小麦产量为1400万吨，低于此前预测的1600万吨，不过，黑海地区港口结冰，小麦出口难度增大，乌克兰2月份谷物出口量下降10%。由于出口低迷，截至2012年7月1日，小麦期末库存将大幅提高，可能达到700-800万吨，上年同期仅为190万吨。乌克兰小麦品质偏低，对传统出口国并无直接竞争关系，占全球小麦贸易量的比重通常低于5%，因此，乌克兰小麦产量损失对于市场影响有限。此外，预计损失的冬小麦产区将改

4、播玉米、春小麦、大麦等春播作物，能够弥补部分小麦产量损失对于粮食的供应影响。乌克兰政府表示，并未鼓励交易商限制小麦出口，预计国内市场小麦不存在短缺现象。俄罗斯政府部门将2011/12年度小麦出口预估上调12%，并维持2012/13年度2200万吨左右的小麦出口规模。俄罗斯政府可能从4月初开始出售国储库存，从而进一步提振出口。于此同时，欧洲地区面临干旱威胁，冬小麦长势欠佳。据国际气象服务中心表示，6月份以前，除欧洲西南部和南部部分地区4月份情况特殊以外，所有欧洲地区平均温度将高于正常水平，小麦产量前景暗淡。英国、法国、意大利和西班牙的干燥温热天气已经引发市场对当地小麦产量的担忧，2012/13

5、年度小麦产量预测数据已经开始下调。市场预计欧洲小麦产量损失可能为500-600万吨。不过，旧作库存处于较高水平，能够吸收部分产量损失。冬季以来我国冬麦区大部气温略偏低，降水偏少，但未出现明显灾害性天气，总体上利于冬小麦越冬或缓慢生长。北方麦区气温变化平稳，土壤墒情适宜，越冬安全，但返青期有所推迟；南方麦区大部低温寡照，不利于冬小麦健壮生长，云南、四川南部干旱影响小麦生长发育。截至3月19日，新疆北部、华北北部冬小麦仍处于越冬期，北方麦区大部处于返青起身阶段，江淮中南部、江汉大部处于拔节期，西南大部处于孕穗至抽穗扬花阶段；大部地区冬小麦以一、二类苗为主，长势总体较好。据监测，2012年北方冬小

6、麦返青后长势比2011年同期总体偏好。冬麦区大部土壤墒情适宜，尤其北方冬麦主产区大部墒情明显好于上年同期，利于冬小麦生长发育，仅四川南部、云南北部和西南部土壤墒情偏差，不利小麦后期生长和产量形成。尽管低温导致小麦返青推迟，但底墒总体充足。在气温回升后，冬小麦生长速度将随之加快。此外，春季适度低温有利于延长幼穗分化进程，进而提免责声明本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。章高小麦单产潜力。气象部门预计4-

7、5月份气象条件总体利于冬小麦生长发育和产量形成，但4月华北黄淮部分麦区可能出现晚霜冻，5月北方部分麦区可能出现干热风、西北地区东部可能发生干旱，对小麦生长发育和籽粒灌浆不利；西南地区南部降水偏多，可能出现阶段性阴雨寡照天气，不利于小麦成熟收获。总体而言，主产区降水增多，为春季冬小麦返青和春小麦播种提供水分，有利于全球小麦丰产。目前全球大部分产区小麦长势良好，对未来价格构成压制。生长期内干旱问题可能主要集中于法