专家视点.贺宛男三季报并不像预期那么糟

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1、专家视点.贺宛男三季报并不像预期那么糟　　三季报披露已基本结束，截至笔者撰稿时(10月30日)还有最后一天，约160家公司尚未亮相，尽管其中不乏交行、联通、“双铁”、长江电力等特大企业，但大局已定。令人稍感欣慰的是，上市公司业绩并不像原来预期的那么差。下载论文网　　已披露的1470家公司收入约增长28％，盈利约增长％，加权平均每股收益元，估计全部披露后基本可保持这个格局。这是很不容易的，因为众所周知去年三季报是业绩的顶峰。　　首先，在宏观经济日益趋紧的大环境下，上市公司收入还能保持近3成的增长，这说明企业仍有

2、相当活力。利润增长之所以跟不上收入增长，主要是国内外股市大跌，证券投资收益和公允价值反向变动所致。这一点看中小板的数据更能说明问题。一般来说，中小板企业证券投资比例很低，也较少如原油、电力等价格管制和垄断行业。换言之，中小板数据更接近实体经济，也更真实。已披露三季报的250多家中小板企业收入增长32％，盈利增长34％，收入和盈利基本保持同步，而且3成多的增长已经可以视为高增长。这说明市场情况并不像人们想象的那么糟。　　其次，环比看三季度确实比不上二季度，但下滑幅度也并非如预期那么惨烈。分季度看，今年一季度全部

3、上市公司盈利2730亿元(每股元)，二季度2850亿元(每股元)，三季度估计在2200亿元上下(每股0，10元)，利润指标环比下滑约2成，每股指标环比下滑1成左右。　　三季报已成过去，问题是四季度乃至明年又会怎样?　　要看清未来，首先得分析一下对三季报业绩影响最大的板块，以及未来的行业趋势。其中保险证券、电力、航空、有色、钢铁，是环比下滑最烈、对大盘负面影响最严重的五大板块。　　3家保险股前三季盈利下降61％，第三季平安、太保亏损，仅国寿一家略有盈利；8家券商股盈利下降％。由于证券市场尚难言底，因此业绩下滑还

4、会继续。但这两个行业加在一起盈利不到300亿元，比重不足5％，况且该计提的大部分已经计提，影响不会太大。　　电力板块五大发电集团几乎全军覆没，但报载电价可能上调、电煤价则可能下行，再说电力股有的亏损额极小(如大唐发电仅亏损1400万元)，有的还有一定盈利(如国电电力盈利8000多万元)，估计苦日子或将到头了。　　三大航空公司东航亏损23亿元，国航亏损6亿多元，南航仅盈利2800万元。但航空股的亏损完全是燃油大涨所致，如国航上半年盈利还达亿多元，第三季竟一下子亏损19亿元。随着原油价格从140多美元的高空下跌一

5、半，航油成本势将随之下降，航空公司业绩有望好转。　　有色金属龙头公司仅江西铜业一家同比略增，其他如关铝、云铝、云铜，以及尚未披露的驰宏锌锗等降幅都在5成以上。目前国际大宗商品市场波诡云谲，未来情势难料。　　钢铁行业中多数企业同比均有增长，但环比却呈急剧下滑态势，且未来不利因素很多。如龙头企业宝钢，1～9月盈利125亿元、同比增长％，但第三季盈利仅亿元，与二季度亿元相比，环比下滑33％。公司坦言，面对下游需求严重萎缩、钢材价格下滑等因素，第四季度和明年一季度将面临更为严峻的挑战。宝钢如此，其他钢铁企业也很难乐观

6、，而钢铁行业权重不小，需高度警惕。　　最后还有两大板块―银行和石油石化，这是两个权重最大的板块。14家上市银行前三季盈利估计在3500亿元左右，超过整个市场(约7600亿元)的4成，同比增幅50％左右，但比起上半年增长68％已有所滑落，随着息差收窄增幅还会减小。石化双雄盈利约占七分之一，这一板块业绩已逐渐向好，如中石油，前三季盈利分则为265亿、271亿、389亿元，中石化分别为67亿、亿和83亿元。　　综上所述，由于银行和钢铁这两大权重板块第四季环比还会继续下行，纵然有石油石化以及另几个权重板块业绩向好也难

7、以抵消，所以四季度环比指标还会有一定下滑。但不可能再出现如三季报那样两成以上的降幅了。