重卡行业困难阶段度发展趋势分析

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1、慧典市场研究报告网慧典市场研究报告网重卡行业困难阶段度发展趋势分析慧典市场研究网讯，在经历了18个月的大幅下滑后，重卡行业最困难的时期可能已经过去，我们预计，2013年重卡销量有望达到79万台，同比增长25%。当前原材料价格和重卡企业库存均处于较低水平，在销量反弹的带动下，重卡企业盈利弹性较大。从2012年3季度的情况看，国内基建投资增速已经出现改善。3季度我们统计的基建类(包括“交通运输、仓储和邮政业”和“水利、环境和公共设施管理业”)固定资产投资增速达到19.3%，而今年1、2季度投资增速仅为-2.4

2、%和8.6%。9、10月份单月基建投资增速分别达到28.1%和28.6%，基建投资增速呈现逐渐加快态势。4季度基建投资规模仍将保持较快增长。1)铁路投资方面，10月10日铁道部将铁路年内投资计划再次上调至6,300亿元，其中铁路基建投资上调至5,160亿元，分别调高200亿元，而截至9月份国内铁路基建投资额仅3,442亿元。这意味着4季度单季铁路投资额将达到2,858亿元，同比去年4季度增速将达27.3%。从10月数据看，单月铁路投资完成810亿元，同比增长141.4%。2)道路运输方面，1-10月公路投

3、资累计完成额9,974亿元，累计同比下滑1%，其中9月、10月公路投资单月完成额同比增速分别为10.4%、15.7%。9月5日，发改委公布批复总投资规模逾7,000亿元的25个城轨规划和项目后，6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。我们保守估计，本次集中批复项目总投资规模超过1万亿元，从而推动城市轨道交通、公路等道路交通领域投资增速有望在未来几个季度持续增长。3)水利投资方面，根据统计局公布的固定资产投资“水利管理业”投资数据，前10个月水利固定资产投资额达到3,043

4、亿元，同比增长16.8%，水利投资仍保持快速增长态势。2012年基建投资增速有望达到14.9%(对应4季度单季度增速为24.3%)，2013年进一步提升至16.3%。我们认为，在宏观经济持续减速的背景下，政府将加大“稳增长”政策的贯彻力度。由于制造业投资和商品房投资疲弱态势难以显著改善，未来几个季度，政府仍将加大对铁路、水利、公路、城市公共交通等基建投资项目的支持力度。我们认为，短期内基建投资反弹有望成为推动工程类重卡需求的重要因素。2012年以来，房地产投资增速加速下行，新开工面积同比持续负增长，成为拖

5、累工程类重卡(自卸车、混凝土搅拌车等)销量的重要因素。3季度以来，房地产销售情况已经逐步改善，同时竣工加速、土地成交面积回升，新开工面积也环比企稳。然而，由于政策调控力度仍较为严格，我们认为未来房地产市场投资增速难以出现显著改善，而更可能是温和复苏。2013年房地产投资额有望达到80,189亿元，同比增长12.2%；新开工面积为18.29亿平方米，较2012年增长4%。我们认为，2013年房地产市场对重卡需求的拖累将明显缓解。www.hdcmr.com010-84982982慧典市场研究报告网总体而言，当

6、前基建和房地产已经呈现出底部特征，4季度在基建投资反弹的带动下，整体投资增速有望逐步回升。我们认为，投资回暖将在一定程度上缓解当前工程类重卡需求低迷的局面。我们判断，未来工程类重卡开工率有望快速回升，新车采购需求将随现有车辆利用率不断提升而走出低谷。根据我们的测算，2010年和2011年国内重卡保有量同比分别增长29.8%和15.7%。按照目前重卡的销量情况，2012年重卡保有量将达到371万台，同比增长4.1%。过去两年，物流类重卡销量下滑幅度显著高于工程类重卡，因此我们认为，2011年和2012年，物

7、流类重卡销量已连续两年低于公路货运周转量的增速。我们判断，经过两年的消化，由09-10年重卡销量爆发式增长引发的运力过剩问题已经趋于缓解。我们按2013年重卡全年销量80万台测算，2013年重卡保有量为398万台，同比增长7.4%，仍将显著低于公路货运周转量的增速。在未来的几个季度中，货运市随着2008-10年销售高峰期的重卡逐步进入报废期，重卡报废更新需求自2011年后逐步进入高峰期。我们按照54个月的平均报废周期测算，2011-2013年，重卡理论报废量将分别达到39.8万台、48.6万台和52.4万

8、台，2012年和2013年重卡报废量将分别增长22.1%和7.9%。我们估算，2011-2013年重卡理论报废量将分别达到当年重卡国内销量的50%、92.4%和79%，我们认为，未来我国重卡需求将以报废更新需求为主。根据12年前10个月重卡销量，2012年重卡实际报废量远未达到理论报废量，主要是由于受盈利缩减影响，部分车主推迟报废或退出物流货运市场。我们判断，未来随着货运市场基本面逐步改善，2012年推迟报废的车主有望于201