重卡行业分析报告

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1、重卡行业分析报告重卡行业分析报告重卡行业分析报告目录一、重卡周期性波动的主导因素31、重卡行业具有强周期特征52、行业政策是重卡销量波动重要影响因素53、物流类重卡和工程类重卡销量波动的驱动因素不同6二、2001-2010年重卡市场历史回顾71、第一轮周期性波动(2004年-2006年)82、第二轮周期性波动(2007年-2010年)12三、2011年以来市场下滑探析15四、2013年重卡市场展望181、工程类重卡受益于基建投资逐步反弹19（1）基建投资有望延续反弹19（2）房地产市场对重卡需求的拖累有望缓解212、物

2、流运力过剩问题缓解，更新需求有望释放22（1）运力过剩局面逐渐改善23（2）报废更新需求将进入高峰期243、出口市场持续成长254、原材料价格和企业库存均处于较低水平，企业业绩弹性较大26五、重点企业简况281、潍柴动力：重卡行业或已触底282、中国重汽：轻装上阵，弹性巨大293、威孚高科：有望受益于重卡销量反弹和国Ⅳ标准实施314、中原内配：世界气缸套领军企业，稳健成长，前景广阔33重卡行业分析报告一、重卡周期性波动的主导因素重卡是指总质量大于14吨的载货车。按照产品完整性分类，重卡又可分为重卡整车、重卡底盘和半挂牵

3、引车三类。2011年，三类车型的占比分别为31%、40%和29%。按用途分类，重卡可分为载货车（普通货车和专用货车）、半挂牵引车、自卸车和工程类专用车等。其中，载货车和半挂牵引车主要应用于公路物流运输领域；自卸车主要用于工程施工领域，其中小部分应用于矿山领域；专用车主要指混凝土搅拌车、水泥搅拌车等，主要应用于工程施工领域；此外，小部分重卡被改装成专用作业车，如垃圾车、洒水车、消防车等。为方便分析，我们将重卡分为物流类重卡（载货车+半挂牵引车）和工程类重卡（自卸车+工程类专用车）两大类。物流类重卡主要应用于公路货运物流领

4、域，工程类重卡主要应用于基建、房地产等工程项目施工领域。从2011年的销量情况看，物流类重卡约占重卡销量的50%，工程类重卡约占46%。重卡行业分析报告注：各类车型的占比按2011年的销量数据计算我们分析了2001-2010年十年间重卡销量的波动，我们认为，过去十年间，重卡行业经历了两轮较为显著的周期性波动。其中，第一轮发生在2004-2006年间，而第二轮发生于2007-2010年间。重卡行业分析报告通过分析重卡两轮波动周期，我们得出以下结论：1、重卡行业具有强周期特征重卡对宏观经济景气度极为敏感，跟随宏观经济的波动

5、呈现强烈的周期性特征。2004-2005年国家宏观经济调控及2008年全球金融危机对于重卡销量均产生了严重的负面影响，2005年3季度及2008年4季度，重卡季度销量同比分别下滑67.9%和43.4%。2009年以后，随着国家“四万亿”经济刺激计划及宽松货币政策的实施，宏观经济迅速回暖，重卡销量也逐步企稳并于09年下半年起开始了新一轮的强劲增长。2、行业政策是重卡销量波动重要影响因素2004年和2005年是重卡行业政策密集出台期。2004年2季度起，持续大力度的治理超载超限导致2004年重卡市场运力出现不足，从而引发重

6、卡需求大幅增长，2004年10重卡行业分析报告月实施的重卡轴荷标准以及2005年1月实施的国Ⅱ排放标准导致部分重卡需求在2004年提前释放。行业政策是导致2004-05年间重卡销量大幅波动的重要原因。2008年7月1日起，重卡国Ⅲ标准正式实施，而7月当月重卡销量即出现了51.1%的环比下滑，而正常情况下，每年7月销量环比6月仅会出现20%左右的下滑。3、物流类重卡和工程类重卡销量波动的驱动因素不同通过分析两轮重卡销量波动过程中各类车型的销量表现，我们发现物流类重卡和工程类重卡销量波动的驱动因素并不相同。工程类重卡销量受

7、下游基建和房地产投资需求驱动。2008年后，行业受基建及房地产投资增速影响显著，重卡销量增速一般领先“基建+房地产”投资增速约2个月左右。2009年2月起在国家“四万亿”投资拉动下，自卸车需求率先回暖，引领重卡行业走出低谷。物流类重卡销量波动受货运业务盈利能力影响显著。过去两轮周期中，物流类重卡（尤其是半挂牵引车）的波动幅度均大幅超过其他车型，且有时会与公路货运量增速发生明显的背离。我们认为，物流车的销量大幅波动主要是受车主货运盈利能力波动的影响。2005年初重卡超载超限治理严格，重卡只能标载运行，同时油价大幅攀升导致

8、物流类重卡盈利能力大幅下降，一定程度上导致05年下半年重卡销量的下滑，而05年底治理超载政策放松，同时运价逐步回升，06年半挂牵引车重新回归高速增长。2008年下半年起，国际金融危机愈演愈烈，导致国内公路货运需求增速大幅回落，同时08年6重卡行业分析报告月油价大幅上调20%，也导致后续半挂牵引车销量持续低迷。由于油价是重卡运营中单