伯南克与格林斯潘货币政策比较分析

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1、伯南克与格林斯潘货币政策比较分析内容提要：世界经济格局的急剧变化和美国对国外资本的严重依赖束缚了美国联邦储备银行的手脚，削弱了美国经济及其货币政策对全球经济的影响。伯南克独特的学术背景和个人风格使得关联储会在推进数量化的通货膨胀目标、确立货币政策规则、增加决策过程的透明度以及使货币政策非人性化诸方面继续做不懈的努力。　　关键词：通货膨胀目标约束的抉择政策透明度货币政策非人性化　　2006年2月1日，伯南克接替格林斯潘就任美国联邦储备银行主席，宣告了格林斯潘时代的终结。跨入21世纪后急剧变化的全球经济和复杂多变的国际政治潜伏着各种新的危机

2、和变数，对易主一年的美联储构成了许多新的挑战，孕育着美联储货币政策可能的微妙变化。分析和理解这些潜在的危机、挑战和货币政策可能的变化，对我们更好地了解世界经济运转状况，诊断经济周期和预测经济走势至关重要。　　一、格林斯潘时代的丰富遗产　　格林斯潘无疑是20世纪末传奇式的人物。自他1987年出任美联储主席到2006年2月1日卸任的18年来，世界经历了许多重大的历史事件：科技革命、亚洲金融危机、股市泡沫、新经济破产、安然丑闻、恐怖袭击、房地产景气和泡沫。在这些重大的历史事件和危机面前，格林斯潘像一位杰出的艺术大师一样执掌着美联储，“培育了繁

3、荣，减缓了萧条”(Mandel，2005)，为美国历史上最长的经济繁荣创造了适宜的货币政策环境。格林斯潘和美联储对美国经济和全球经济卓越的贡献在海内外和经济学界几乎是众口皆碑。美国货币学派领袖弗里德曼断言：“格林斯潘显然是联储建立以来最有效的主席。”andel，2005；Miller，2005a)。时势造英雄，在美国和美联储影响力日益下降的今天，即便伯南克有胆有识、有能力做格林斯潘那样传奇式的人物，也会力不从心，无法我行我素，左右全球经济和金融形势。新的美联储不得不放下架子，更多地与其他经济大国协调货币政策，以求国际金融体系的稳定和世界

4、经济的可持续发展和增长。　　2.“双赤字”造成的全球金融失衡，酝酿着潜在的金融危机，严重地束缚了联邦储备银行的手脚。美国旷日持久的财政赤字使美国政府积累了巨额的国债，滚雪球式的发新债还旧债必然使市场上利息上升的压力越来越大。由于近一半的美国政府债务掌握在外国投资者手中，一旦这些投资者对美国经济或政府失去信心而抛售美国政府债券，利息定会扶摇直上，全球性的经济衰退和金融危机一触即发。财政赤字的孪生兄弟外贸赤字对美国经济的威胁更直接。美国目前巨额的贸易赤字导致美元一路走低，使国外中央银行的美元储备资产不断缩水，一旦各国政府对美元失去信心而抛售

5、美元，必然会触发美元崩盘，导致全球性的金融危机。解决双赤字的根本出路是提高美国的储蓄率。由于政治、经济和文化诸方面的原因，美国在短期内不可能解决双赤字问题，因而不得不对别国，特别是中国施加压力，迫使他们用刺激消费、降低储蓄、增加进口包括人民币升值的方法来减少对美国的顺差，以减缓美元贬值的压力。由于全球化程度的日益提高，世界各国特别是几个大国的经济利害攸关，他们不得不同舟共济，不到万不得已，是不会用抛售美元和美国政府债券的方式来转嫁危机的。但无论如何，美联储货币政策的影响力都会缩小，一旦全球性的金融危机爆发，它必定会失去对货币基数和利息的

6、控制。　　3.货币政策理论影响的微妙变化。货币主义和新古典经济学的核心是，不受政府干预的经济波动是最优的，市场的自我矫正机制是有效的。与此相适应，货币学派的货币理论和政策的中心命题是：货币政策是有效的，但不应被使用。货币学派的领袖弗里德曼的诺贝尔奖代表作《美国货币史》用大量的数据和资料证明，20世纪30年代的大萧条完全是美联储紧缩的货币政策造成的，因而货币学派信奉“单一规则”，主张货币供给按固定不变的比率增长(FriedmanandScharkGealer说：“我们所作的任何事情都必须与现实世界相联系。”美国前商务部长DonaldEva

7、ns指出：“你可以在学术界提出许多好的见解，但你需要把它们转变成好的政策，他(伯南克)则有能力把两者连接起来。”如果说格林斯潘是个久经沙场的卓越的艺术大师，那么，伯南克则是一位初出茅庐的优秀的交响乐指挥。他所面对的不再是象牙塔里的学术精英，而是华尔街、主流社会和影响力日益强大的其他国家中央银行家以及急剧变化的整个世界。三、伯南克与格林斯潘货币政策比较　　伯南克在刚就任美联储理事时，曾在一次演讲中暗示美联储应从其他国家中央银行借鉴的是“要稍微有点儿颠覆性”。这种可能的颠覆性表现在如下四个方面：　　1.货币政策目标的变化——确立数量化的通货

8、膨胀目标。应当说，伯南克与格林斯潘在货币政策方面的最大分歧是是否将反通货膨胀定为明确的货币政策目标。伯南克和许多货币经济学家多年来一直为建立一个数量化的通货膨胀目标而努力(BernankeandMishki