人民币汇率变动对我国价格水平的影响

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1、人民币汇率变动对我国价格水平的影响摘要：本文通过向量自回归(VAR)模型，研究人民币汇率变动对我国进口价格、生产者价格和消费者价格的传递效应。估计结果显示，人民币汇率变动对进口价格、生产者价格和消费者价格的传递是不完全、传递率较低、且汇率传递率的大小沿着商品流通链不断下降，进口价格对汇率变动的反应最快。生产者价格以及消费者价格的反应依次减缓。　　关键词：人民币汇率　汇率传递　向量自回归模型　　一、引言　　汇率传递(ExchangeRatePass-Through，ERPT)指出口国和进口国汇率变动1％所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百

2、分比。微观层面上多数基于微观视角的局部均衡模型从产业组织理论，国际贸易的战略理论出发进行研究分析。Krug-man(1986)、DornbUSCh(1987)研究了市场结构对汇率传递的影响，noot和Klemperer(1989)研究了市场份额对汇率传递的影响。宏观层面上，从新开放宏观经济学的角度来分析，将名义价格粘性和垄断竞争引入模型，汇率变动的价格传递效应大小与厂商的定价策略有关。Obstfeld和Rogoff(1995)、Betts和Devereux(1996)假定市场是分割的，出口厂商可以根据市场定价，既可以选择以本币表示价格，也可以选择以

3、外币表示价格。前者称为“生产者定价”(prodtlcercurrencypricing，PCP)，后者称为“当地货币定价(localcurrencypricing，LCP)。　　　(二)方差分解　　方差分解(Vafiancedecomoosition)是通过分析内生变　　量冲击对内生变量变化(通常用方差来度量)的贡献度，进一步评价不同内生变量冲击的重要性。因此，方差分解给出对VAR模型中的变量产生影响的每个随机项的相对重要性的信息。　　从进口价格、生产者价格、消费者价格的方差分解图可以看出：1.引起进口价格发生变化的主要是其自身的新息冲击，4个月后

4、占全部变化的％，1年后占％，2年后稳定在％左右：其次国外生产价格指数对进口价格的贡献度为％：汇率冲击对进口价格的贡献度为％：消费价格指数、国内生产价格指数、产出缺口、货币冲击对进口价格指数变动的贡献较弱，分别大约为％、％、％、％。2.引起生产者价格发生变化的主要是国外生产成本的冲击，国外生产成本冲击1年后能解释％左右的生产者价格变动：其次是其自身的新息冲击，贡献度为％，消费者价格对生产者价格变化的贡献度为％，汇率冲击对生产者价格变化的贡献度为％，货币冲击对生产者价格变化的贡献率为％，进口价格、产出缺口对生产者价格变化的贡献度较低。3.引起消费者价格

5、发生变化的主要是其自身的新息冲击，贡献度大约为％：其次是产出缺口贡献度大约为％，国外生产成本的价格贡献度大约为％，汇率冲击、进口价格、国内生产者价格和货币冲击对消费者价格变化的贡献度较弱，分别约为％、％、％和％。　　　四、结论　　本文采用2000年12月—2009年12月的月度数据建立VAR模型，利用脉冲响应函数分析人民币有效汇率变动对进口价格、生产者价格和消费者价格的传递程度。通过方差分解技术，研究了人民币有效汇率变动对进口价格、生产者价格和消费者价格变动的贡献度。主要结论及启示如下：　　第一，2001—2009年间，我国进口价格、生产者价格和消

6、费者价格对人民币有效汇率变动的传递系数比较显著，但影响程度较小。　　第二，人民币有效汇率变动对我国价格水平的影响作用存在滞后现象，人民币有效汇率(升值)对消费者价格的影响先正后负，3个月之后才由正转负，表现出一定的滞后效应。　　第三，我国进口价格、生产者价格和消费者价格对汇率变动的传递率较低，传统的“支出转换”分析框架在我国的实用性不是很强，通过人民币升值来纠正外部失衡作用可能比较有限：通过人民币汇率升值缓解国内　　通货膨胀压力作用较弱，不能过分依赖通过人民币升值来抑制通货膨胀。