浅论人民币汇率变动对我国价格水平的影响

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1、浅论人民币汇率变动对我国价格水平的影响摘要：本文通过向量自回归(VAR)模型，研究人民币汇率变动对我国进口价格、生产者价格和消费者价格的传递效应。估计结果显示，人民币汇率变动对进口价格、生产者价格和消费者价格的传递是不完全、传递率较低、且汇率传递率的大小沿着商品流通链不断下降，进口价格对汇率变动的反应最快。生产者价格以及消费者价格的反应依次减缓。关键词：人民币汇率汇率传递向量自回归模型一、引言汇率传递(ExchangeRatePass-Through,ERPT)指出口国和进口国汇率变动1%所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比。微观层面上多数基于微观视角的局部均衡模型从产业组织理

2、论，国际贸易的战略理论出发进行研宄分析。Krug-man(1986)、DornbUSCh(1987)研究了市场结构对汇率传递的影响，noot和Klemperer(1989)研宄了市场份额对汇率传递的影响。宏观层面上，从新开放宏观经济学的角度来分析，将名义价格粘性和垄断竞争引入模型，汇率变动的价格传递效应大小与厂商的定价策略有关。ObstfeId和Rogoff(1995)>Betts和Devereux(1996)假定市场是分割的，出口厂商可以根据市场定价，既可以选择以本币表示价格，也可以选择以外币表示价格。前者称为“生产者定价”(prodtlcercurrencypricing，PCP),后者称

3、为“当地货币定价(localcurrencypricing,LCP)o二、计量模型与数据的处理(一)数据处理与来源本文建立的VAR模型中包含7个变量。即FPPI,M2,NEER,GDPG,IPI,PPI,CPI。其中，FPPI代表国外价格指数，M2代表广义货币供应量，NEER代表人民币有效汇率GDPG代表产出缺口，IPI代表进口价格指数，PH代表生产者价格指数，CPI代表消费者价格指数。样本期间为2000年12月一XX年12月。由于我国的GDP月度数据无法直接获得，本文采用工业增加值月度数据在季度中的权重乘以所在季度中的GDP，推算出GDP月度数据，并进行X12季节调整，取对数后用HP过滤方法

4、生成LGDP的循环因素作为产出缺口的代理变量(GDPG)。其中国外价格指数(FPPI)本文采用OECD国家工业品出厂价格作为我国进口制成品价格指数，石油美元价格作为初级产品价格，按进口权重计算得到国外价格指数，作为供给冲击的代理变量。0ECD国家工业品出厂价格数据来源于OECD数据库，石油价格数据来源于美国能源局网站。生产者价格指数(PPI)来源于WIND数据库，消费者价格指数(CPI)、GDP、M2来源于《中国经济景气月报》各期。人民币名义有效汇率指数(NEER)的数据来源于国际清算银行网站，进口价格指数(IPI)来源于《中国对外贸易指数》各期。除产出缺口外，其他变量都用X12方法进行季节调

5、整。为了减少数据处理中的误差。除了产出缺口(GDPG)外，本文对调整后数据取对数的方法来构建相应的测量指标(二)模型的建立VAR模型是目前公认的考察变量间动态关系的实用方法而且不强调特定的理论预设。本文借鉴MeCarthv(2000)的研宄方法，建立VAR模型估计人民币汇率变动对我国进口价格、生产者价格和消费者价格的影响。向量自回归模型要求所用的时间序列都应具有平稳性因此在建立VAR模型之前，须首先对各经济变量进行单位根检验，分析各经济变量的平稳性。本文采用ADF和PP检验法对序列进行单位根检验。检验结果显示，除产出缺口外，其他变量的对数形式在5%的显着性水平上都无法拒绝原假设，属于非平稳的时

6、间序列；而对数一阶差分，在5°%的显着性水平上，都可以拒绝原假设，是平稳的时间序列。因此，可以说，LCPI、LPPI、LIPI,LNEER、LFPPI、LM2都是一阶单整，即都是1(1)。DLCPI、DLPPI、DLIPI、LNEER、DLFPPI、DLM2、GDPG都是平稳的时间序列即1(0)。本文估计的模型表达式为：三、实证分析建立VAR模型首先应该确定滞后期，滞后期的选择对VAR模型的稳健性相当重要。选择不恰当滞后期可能会导致YAR估计系数、脉冲响应函数和方差分解不一致。本文以LR统计值作为标准。系统内内生变量的滞后阶数为4。VAR模型全部特征根的倒数值都在单位圆内。表明VAR模型是稳定

7、的。该VAR模型可进行下一步的脉冲响应函数和方差分解。（一）广义脉冲响应函数在实际应用中，由于VAR模型是一种非理论性的模型，它无需对变量作任何先验性约束，因此在分析VAR模型时往往不分析一个变量的变化对另一个变量的影响如何，而是分析当一个误差项发生变化时、或者说一个变量受到某种冲击时对系统的动态影响。这种分析方法称为脉冲响应函数方法（impulseresponsefunction，IRF）。广义