上市公司股权集中度对公司绩效的影响

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1、上市公司股权集中度对公司绩效的影响　　　　摘要：公司绩效的影响因素中，上市公司股权集中度是重要因素之一。本文以中国数字电视行业上市公司为研究对象，采用2016年公司年报数据进行回归，研究上市公司股权集中度对公司绩效的影响。通过经济意义检验、统计推断检验、计量检验得出结论并提出相关建议。下载论文网　　关键词：股权集中度；公司绩效；回归分析　　中图分类号：F271文献识别码：A文章编号：1001-828X（2017）013-0-01　　一、引言　　在中国，上市公司的股权是相对集中的，不是高度分散化的。不同的股东持有不同比例的股权，对公司的智力就有不同的话

2、语权和参与度，因此容易产生不同股东之间的利益冲突。对于上市公司股权集中度对于公司绩效的影响，如何处理好不同股东之间的矛盾利益冲突，成为学者们研究的重点。因此本文以数字电视行业为例，对股权集中度对公司绩效的影响进行研究。　　二、上市公司股权集中度对绩效的影响实证研究　　（一）样本选择及数据来源　　本文选用在沪、深两市上市的数字电视行业上市公司康佳集团、中兴通讯、四川九洲等共18家样本上市公司2016年的数据，其财务指标数据均来自RESSET数据库。为了保证研究的可靠性，本文做了一些修正：①删除股权集中度等变量信息披露不完整和数据异常的上市公司；②删除S

3、T类公司；③删除了同时发行A股以外股票的公司。　　（二）模型的建立　　本文运用普通最小二乘法（OLS）建立如下模型：　　其中，Y代表公司绩效，X1代表股权集中度变量CR1，X2代表股权集中度变量H5，X3代表股权集中度变量Z，X4代表公司规模，X5代表财务杠杆，X6代表经营能力。运用最小二乘法得到回归模型。　　回归模型为：　　（三）模型检验　　1.经济意义的检验　　在回归检验中，第一大股东持股比例CR1与净资产收益率呈正相关关系，Z指数代表公司股权结构的制衡程度，H5指数和Z指数和净资产收益率呈现负相关关系，代表公司规模的总资产取对数，表示经营能力的

4、每股收益率与净资产收益率呈正相关关系，代表财务杠杆的资产负债率与净资产收益率呈负相关关系。　　2.统计推断检验　　在回归中，我们可以得出，R2=，这说明模型拥有较好的的拟合程度，F统计量也在显著性水平α=下也比较显著，但是X2和X3这两个变量由于统计值不显著，因而对Y的影响不显著，或者因为多重共线性的关系使其t值不显著。　　三、计量检验及结论　　对模型进行多重共线性检验，由于F=>（3，9）=（显著性水平α=）表明模型从公司绩效与6个解释变量之间线性关系显著。对X1、X2、X3、X4、X5、X6进行简单相关系数矩阵检验，由相关系数矩阵可以发现X1与X

5、2存在高度相关性。因此进行多重共线性的修正，采用逐步回归法对多重共线性进行补救。运用OLS方法逐一求Y对各解释变量的回归，经比较可知，选择Y对X6回归的方程作为基本方程，依次加入其他五个变量，通过拟合优度和t检验统计量的变化，剔除无效变量，得出最终方程：　　对所得方程进行异方差检验，由残差平方项与各解释变量的散点图可知，残差平方项与x6存在异方差性。采用加权最小二乘法对异方差性进行修正，重新进行回归估计，得：　　分析可知，?底值缡有幸瞪鲜泄?司第一股东持股比例CR1，代表经营能力的每股收益率与公司绩效呈正相关关系；第一到第五股东持股百分比的平方和H5

6、与公司绩效呈负相关关系，第一和第二股东的相对持股比例Z，公司总资产取对数，资产负债率对公司绩效无显著影响。　　四、建议　　依据研究结论，本文提出两个方面的建议：　　（1）股权结构应当适当地集中，不应过度分散化。（2）建立有效的股权制衡机制。对于中国的股民而言，持股比例如果比较大的股东，就有搭便车的激励，所以建立一个有效的股权制衡机制，能够充分发挥公司的活跃性，形成有效的公司监督治理机制。　　参考文献：　　[1]钱美琴，黄黎利，王立平.上市公司股权集中度与公司绩效关系的实证研究[J].华东经济管理，2015（5）.　　[2]曹新昌.中国上市公司股权集中

7、度与公司绩效关系实证研究[D].成都：西南财经大学，2008.　　[3]张翔.基于我国城镇居民住房面积的多元回归分析[J].合作经济与科技，2013：12-14.　　[4]杜湘红.投资者保护对股权治理影响的研究[D].硕士学位论文，中南大学，2002.　　作者简介：乐新毅（1996-），男，汉族，湖北宜昌人，吉林大学经济学院2014级金融学系在读学生，主要从事证券投资和金融法研究。