人民币汇改后重庆板块上市公司外汇风险实证研究

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1、人民币汇改后重庆板块上市公司外汇风险实证研究：2005年7月21日汇率形成机制改革以来，人民币升值幅度不断加大，本文以重庆汇改前上市公司月度数据为数据样本，对汇改后重庆板块股票外汇风险整体暴露情况及各个行业特征进行了实证分析，结果表明人民币对美元的升值将对重庆市上市公司产生了负面影响，使其股价收益降低。本文通过该研究将指导公司决策者制定更为合理的外汇风险管理策略。　　关键词：外汇风险重庆板块人民币升值外汇改革　　　　一、重庆国际化与上市公司研究背景介绍　　（一）重庆对外贸易发展迅速　　重庆在2011年1—11月进出口254.8亿美元，增长143.3%，列全国第一，是全国23.6%的六倍多。其中

2、，出口171亿美元，增长177.2%，列全国第一，进口83.7亿美元，增长94.7%，在西藏和黑龙江之后列全国第三。　　（二）重庆上市公司情况介绍　　重庆板块上证A上市公司截至2011年12月共有34家，分别跨工业、房地产业、建筑业、公用事业、金融业、综合类、商业等行业。总量共42.5万，现价合计共396.95元，市值合计共1.69亿元。　　　　二、重庆上市公司实证模型与样本选择　　（一）样本的选择与假设分类　　在搜集好数据和确定计量模型的基础上，根据相关经济理论与前任的研究，本文提出了以下3个假设：H1：重庆板块就全国来看外汇风险是显著的。H2：重庆板块内部，垄断性行业整体外汇风险低于非垄断

3、行业。H3：重庆板块内部，工业—制造业的外汇风险将高于其他重庆板块行业水平。　　（二）上市公司公司外汇风险模型理论研究　　Rit=B0+B1R+B2St+e。　　其中：Rit表示R行业i在t阶段的回报率，R表示在t阶段整个股票市场的回报率，S表示t阶段的汇率变动。B0是常数项，B1是行业i对市场风险的敏感性，B2是行业是行业i的外汇风险暴露系数，衡量的是i行业股票回报率对汇率变动敏感性，e为误差项。本文所建模型全部通过E-vie].北京：中国人民大学出版社,2007　　[3]张杰.中国金融制度的结构与变迁.太原:山西经济出版社,1998　　[4]中国金融年鉴、中国统计年鉴、中国人民银行统计季报

4、有关各期　　[5]宋琴.汇率与股价:基于上市公司PanelData的实证分析[J].海南金融2010;3