文献综述股指期货.doc

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1、文献综述股指期货产生于20世纪80年代，由于其具备强大的规避风险、价格发现和资产配置的经济功能，使得它一经推岀，交易量便逐年递升，成为世界金融期货交易屮的屮流砥柱。但另一方而，巾于股指期货具有流动性商与杠杆比例大的交易特点，经常被风险爱好者和少数投机者利用为投机的工具，导致了许多损失惨重的金融事件的出现，如巴林银行的倒闭，以及2008年初法国兴业银行爆出的巨额亏损案。因此，建立一套完善的股指期货风险预警系统，对于股指期货交易的顺利进行和维护金融市场的稳定是非常重要的。（一）、股指期货的定义与风险分类在《股指期货理

2、论与实证研宂方法初探》中，作者于宏伟提出，“股指期货是一种以股票价格指数作为标的物、由交易双方订立的、约定在未來某一特定时间按成交时约定好的价格进行交易的一种标准化金融期货合约。”也有人定义为“它是以股票市场的价格作为交易标的的一种期货产品，是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时间进行交割的一种合约化的交易方式。”按照当前国际上对金融衍生交易的风险类型认可程度较高的巴塞尔银行监管委员会《衍生品风险管理指引》的五分法，可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。股指期货作为重要的金融衍生产

3、品，其风险特种当然具有一般金融衍生品风险的共性,但是其也存在一些区别于其他金融衍生品的特有风险。（二）、股指期货的成因分析在《论我国股指期货的风险与对策》中，作者张文武提到，基差风险，就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格问的价差，即基差等于现货价格减去期货价格。从本质上看，基差反映着货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值（B

4、J远期价格大于即期价格）。套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就4能实现

5、完企的套期保值。但是在巨大的市场波动中，也有可能出现基差倒挂的异常现象。这就表明股指期货交易中的价格信息已完全扭曲，这将产生巨大的交易性风险。（三）、股指期货的风险防范在《股指期货的风险防范》中，作者王攀攀，陆小妹提到在风险防范体系中，各个风险承担主体风险防范的目的、手段和方式都有所不同。主要包括以下几个方面：1.进一步完善期货市场运行机制。政府监管部门对于来自系统内的系统风险管理范围不仅限于股指期货市场，还需要站在一个更岛的角度考虑股指期货市场与股票市场的联动风险与传染风险。在股指期货的风险管理系统中。政府监管

6、部门的作用首先在于构建并维持一个良好的法制发挥环境应该完善相关法规法律，修改不适合当前市场状况期货市场管理暂行条例，尽快制订国家统一的股指期货法对股指期货等金融期货的监管、交易、结算、风险控制等进行具体法律规定。其次，构建完备有效的证监会一交易所二级监管体系与行业自律相结合的监管体系。规范股票现货市场。实现股票指数期货监管和股票现货监管的协调和联合管理，突破证券期货分业经营，加强培育市场套利者等。2.进行有效的资金管理。在股市期货市场上投资者的资金总是一个至关重要的因素。首先，要设定合理的资金规模。机构投资者一方

7、酣最大限度发挥资金优势，通过积极地的财务策略是投资效益最大化，另一方面乂要注意财务风险。其次，要合理地进行资金配罝。股指期货市场只是整个金融市场的一部分，股指期货只是众多金融工具屮的一种。那么不同金融工具之间的资金分配，以及投资组合和专项项FI之间的资金分配就成为风险控制中的重要W题。由于股指期货市场的流动性比现货市场高，一定要注意股票现货市场与期货市场的资金分配比例。3.建立完善的股指期货风险管理制度。在账户管理上，必须要求会员在结算银行开设专用资金账户，以加强风险控制。在结算制度上，采用保证金与每日无风险结算

8、制度，投资者必须在交易前缴纳足够保证金，在收盘后对股指期货交易盈亏进行结算与一次性资金划拨。同时建立市场准入、每日无负债结算、大户持仓报告、市场稽查、强行平仓、风险准备金等风险管理制度，并采用先进的风险实吋监控技术，以防范与控制股指期货市场风险。4.建立良好的操作策略。在股指期货交易屮弓

9、起操作风险的具体原因主要有人为错误、电脑系统故障和不完善的内部控制与处理步骤。因此，除了建立严密的制度外，加强对市场运行规律的研宂，保证交易运作的科学性，也是投资者风险控制工作中的重要环节。5.建立有效的风险管理组织机构。对于机

10、构投资者来讲，风险的控制包括高层和基层两个层次。投资机构的风险控制意识实际上取决于高层的风险防范意识。通过有效的组织机构，建立独立的风险管理部门，在制度上保证风险管理的有效性。高层管理人员在风险控制屮发挥核心作用，必须对衍生工具的运作，以及整个市场的运行有一个比较全而地了解，开展股指期货的特性与风险研宄，建立风险指标预警制。1.加强期货市场与股票市场的协调。FI前我国期货