企业选择融资方式要得当

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1、企业选择融资方式要得当一、企业的融资方式在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种，一种是内源融资，即将本企业的留在收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着经济技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。　　就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资，因此，它是企业首选的一种融资方式。企业内

2、源融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。　　企业的外源融资由于受不同融资环境的影响，其选择的融资方式也不尽相同。一般说来，分为直接融资方式和间接融资方式。　　1．直接融资方式。进入90年代以来，随着资本市场的发展，我国企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资已成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要的是因为：第一，随着国家行政职能的不断弱化和财政困难状况的出现，国有企业的资金需求很难得到满足；第二，由于银行

3、对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自有资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀危机；第三，企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。　　2.间接融资方式。我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍以银行贷款为主。尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业特别是非国有企业基本上与上市无缘，这就使得通过银行贷款的间接融资成为中小企业融

4、资的主要方式。　　二、我国现状对已有结构的影响及融资方式的选择　　由于国有企业的改革相对滞后等方面的原因，国有企业的亏损日益严重，从而导致了作为债权人的银行的坏账和呆账的增加，银行的资产质量不断下降。但是，银行却对公众承担着硬性的债务负担，这种债权和债务的明显不对称，一方面使得银行为此付出了极大的利息成本，另一方面，也酝酿着银行信用风险和经济的不稳定性。　　为了改变这种局面，许多人主张通过发展资本市场直接融资，以降低银行系统的风险，减少政府承担的责任。笔者认为，这种看法是不全面的。股票市场的发展的确能分散风险，但这只是从经济个体的风险偏好

5、和福利经济学的角度而言，与我国融资体制改革中所面临的风险具有不同的性质，前者具有个体风险的含意，而后者要考虑的是一种系统性风险。由于种种原因，我国股票市场的系统性风险尤为显著，这一点可以从近几年股票市场的大幅度波动得到证明。在这种情况下，股票市场上的风险和银行体系的风险，从对宏观经济的影响角度来看，并没有什么本质区别。从股份制经济发展的历史来看，股票市场的发展改变了企业的治理结构，股份制经济使得企业获得了更多的融资机会，分散了企业的风险，同时，也使得企业的治理结构变得格外重要了。　　现代股份制公司的治理结构主要采用以下形式：一是股东通过选

6、举的董事会来监督经理；二是通过大股东来监督经理的行为；三是对经理形成的约束可能来自于公司经营效率低下时股票市场的收购和接管。在实际中，上述几种形式是混合在一起同时发挥作用的。　　我国大力发展股票市场的主要意义在于改善国有企业的治理结构。但是，在股票市场的信息不完善的情况下，银行的作用仍十分重要，除非股票市场的价格能够准确的反映企业目前的价值和未来投资的信息，否则，通过股票市场来监督企业可能会带来更多的信息干扰。例如，企业的经营者在企业的效益没有提高的情况下，可以人为的提高股票的价格为自己谋取更多的好处。　　企业为了一定项目融资，银行考虑的

7、是该投资项目产生收益的可能性，而股东的股票所反映的却是整个企业的价值。在银行受到严格的监管和激励约束下，银行不用借助于股票的价格，只需加强对贷款的审核，就可以加大对企业的监督和约束。通过对比我们可以发现，只要股票市场的价格能正确的反映企业的信息，它们也就不存在什么显著的区别，否则，就只有在资本使用上的效率差别了。有研究表明，我国的股票市场价格在反映企业的信息方面是比较脆弱的，股票价格中包含更多的是投机性的因素，而另一方面，银行较之过去已经更为注重贷款的质量。在我国经济转轨时期，任何一种融资方式的积极作用都不可能是绝对的。由于经济活动中的信

8、息不对称，以及由此而引发的不确定性，使得处于不同经济信息环境下的企业选择的融资方式也不同。对于企业化程度较高、效益较好的企业而言，通过银行和股票市场来筹集资金这两种方式没有什么太大的不同，而对