浅谈企业融资方式的选择

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1、浅谈企业融资方式的选择浅谈企业融资方式的选择浅谈企业融资方式的选择浅谈企业融资方式的选择　　目前，我国“走出去”企业对外经贸活动及对外直接投资的资金主要靠银行贷款，融资模式较单一，过度依赖于国内银行贷款。目前可供我国“走出去”企业选择的融资方式有债务和权益融资两种大类，债务融资方式又可细分为贷款和发行债券。债务融资方面的特征有：第一，贷款资金主要是来自国内商业银行的人民币贷款。由于对国际银行贷款的规则及流程缺乏了解，国际银行贷款比例较少。贷款资金主要来自各大国内商业银行，且多采用内保外贷的融资模式；第二，债券融资

2、规模小。由于我国债券市场欠发达，市场容量较小且审批流程及手续繁多，发行主体限定为上市公司和重点国有企业，导致“走出去”企业较少选择债券融资方式。权益融资方面的特征有：首先，大部分企业以首次上市发行时筹集的资金作为对外直接投资的资金，或部分业绩较好的企业通过配股方式为海外投资筹集资金。其次，换股并购成为“走出去”企业对外投资的新手段，然而由于国内企业竞争力及知名度不高，国外目标企业接受度不高。　　内部融资　　内部融资是指从企业内部筹资富余资金用于对外项目投资。内部资金属于企业权益性资本，内部资金来源主要有公司自有资

3、金、未分配的专项资金、公司未付款。公司自有资金主要由企业创始资本、留存收益及未分配利润构成；专项基金主要由更新改造基金和修理基金、研发基金、生产发展基金、职工福利基金等构成，在相关项目启动前可作为富余资金长期、稳定用于对外投资；公司未付款主要由应交税费、应付利息、应付货款等构成，该类资金可作为短期内部资金使用。内部资金融资的优势体现在内部资金具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点；内部融资的劣势在于该种融资方式对企业财务状况有较高的要求，一旦内部筹资比例或方式不当，极易对母公司的生产经营造成不利影响。　　外

4、部融资　　银行信贷是我国“走出去”企业最主要的融资方式，按照国别可将其划分为国内银行贷款和国际银行贷款。一是，国内银行贷款的主要形式有出口信贷、内保外贷。出口信贷的主要优势为资金成本较低、融资金额较大、适用领域宽泛，其劣势在于企业要满足出口信贷基本政策，申请手续及流程较复杂；内保外贷是指企业母公司或总部向贷款人提供担保，贷款人向境外企业发放贷款的业务，内保外贷对外投项目融资的主要融资模式。内保外贷的优势在于资金成本相对较低、融资结构简单、申请较便捷，劣势为境内融资担保须支付额外的融资担保费，且占用企业的综合授信额

5、度。二是，国际银团贷款。由于对外投资项目涉及的金额巨大且期限较长，一家金融机构往往难以满足资金规模的需求，银团贷款成为“走出去”企业银行贷款的主要模式。银团贷款的优势体现在：借款人可根据项目需求合理设计融资结构，自主选择牵头行、融资币种及比例；既可享受国际知名银行的专业产品及服务，又能凭借当地银行的本土优势获得当地政府及业主的认可。银团贷款的劣势在于银团组建时间和贷款筹备时间较长，且贷款合同关系复杂。债券融资和权益性融资，即债券与股票融资。一是，债券融资。债券融资根据其担保方式可分为企业债券(ABS)与担保债券。

6、企业债券(ABS)是指以项目资产或预期收益为支撑和保证，通过资本市场上发行债券来筹集资金的融资方式。担保债券是指不以资产作为抵押，而以融资企业自身及其他组织机构的信用担保为基础发行的债券。债券融资的优点为：筹资成本相对较低，可获得较高的信用评级，且融资期限一般较长。鉴于我国债券市场欠发达的情况，国际债券市场成为“走出去”企业债券融资的实现渠道。二是，权益性融资。权益性融资分为普通股融资、优先股融资及股权互换融资。对于同时拥有多个对外投资项目的企业，权益性融资的优点在于一次性融资能够实现融资规模最大化、资金成本的最

7、小化。其他类型的融资主要介绍政策性融资与可转换债券。一是，政策性融资。政策性融资是指由政府提供信用担保，由国家政策性金融机构向企业提供低息的、长期的、特定用途的融资。政策性融资的劣势在于：一般要求对外投资项目要符合国家产业政策，该类融资针对性较强，严格限定资金用途，融资申请手续较复杂，且具有一定的额度控制。二是，可转换债券。可转换债券是一种混合型融资工具，兼具权益融资及债务融资的特征。可转换债券是一款新兴的长期融资工具，具有融资成本低、融资期限长、融资风险低等优点，正成为中国企业海外并购的常用工具。　　融资方式选

8、择的步骤　　首先，投资项目的提出与构思。“走出去”企业要详细了解对外投资项目最终产品或服务的市场需求，对产品或服务的需求进行合理评估。基于项目的市场需求评估，初步明确投资项目的目标、功能、范围及项目运作的大体框架。其次，项目的决策分析。在对项目轮廓初步构建的基础上，对投资项目的可行性进行全面、系统研究，包括对外投资的成本、预期收益等。同时，对对外投资项目所在地的宏观经济形