探讨关于企业并购财务风险分析

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1、探讨关于企业并购财务风险分析　　论文：并购；财务风险；融资；支付　　论文提要：企业并购是现代企业制度创新的一个重要方面。我国企业并购起步较晚，由于各种原因，在并购过程中存在着大量风险，其中又以财务风险最为突出。财务风险贯串于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素。本文着重从目标企业价值评估风险、活动性风险、融资风险和支付风险等四个方面分析财务风险的形成及其影响。　　并购的财务风险是指并购融资以及资本结构的改变给并购企业带来的财务危机，这种财务危机有时甚至导致并购企业破产。　　　　一、目标企业价值评估风险　　　　在

2、确定目标企业以后，并购企业最关心的就是按照会计制度的相关会计确认方法及资产评估方法对目标企业的价值做出公道的估计，以评估的价值作为双方进行交易的底价。影响价值评估终极结果的一个重要因素就是收购企业获得的目标企业实际状况的相关信息。信息不对称导致企业价值评估难于做到非常正确。价值评估取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素：目标企业是上市公司还是非上市公司；并购企业是善意并购还是恶意并购；预备并购的时间；目标企业审计间隔并购时间的是非，等等。由于我国会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息表露不充分，严

3、重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判定很难做到非常正确，在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或更多的股权进行交易。　　　　二、活动性风险　　　　并购占用并购企业大量的活动性资源，将导致并购企业资产的活动性降低。并购后，并购企业可能由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难。当并购企业采取现金收购时，首先考虑的是资产的活动性。活动资产和速动资产的质量越高，变现能力越强，并购企业越能顺利、迅速地获取收购资金。这同时也说明，并购活动占用了企业大量的活动性资源，从而降低了并

4、购企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。假如自由资金未几，并购企业必然采取举债的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅度上升，资产的安全性降低。若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则活动比率也会大幅度下降，影响其短期偿债能力，使并购方资产活动性减弱，进而影响其借债能力和盈利能力。　　　　三、融资风险　　　　企业并购需要筹集大量资金，将给并购企业带来融资困难。融资的方式及其结构、资金的使用方式都会产生财务风险。　　1、融资方式安排风险。以自有资金进行并购固然可

5、以降低融资本钱和财务风险，而且手续简便，可以作为其他融资的保证，但是大多数企业在并购时都存在自有资金不足的题目。目前，我国企业自有资金普遍不足，可能造成的机会损失大，尤其是抽调本企业宝贵的活动资金用于并购，可能造成企业正常周转困难。以银行贷款融资可以弥补资金不足，但是我国企业的均匀负债率比较高，再向银行融资能力有限，银行也加大了对贷款的审查和控制，只有实力强、效益好、风险低的企业才能得到银行的支持，并附带其他限制条件；而且债券融资需要严格复杂的审批，有相关的规模和指标限制，通过发行债券获得的资金由于国家法律对于用途的严格规定，

6、也难用于并购支付；加上我国二级交易市场的发育程度不高，制约清偿券的活动性，限制了投资者资金的投进，阻碍了扩大并购融资债券的发行。　　2、融资结构风险。企业并购所需要的资金很难通过单一的方式解决。在多渠道筹集资金的情况下，企业面临融资结构的风险。融资结构包括短期债务资本和股权资本结构。债务资本包括短期债务与长期债务结构。