管理层自利因素下过度投资对股利分配行为影响的实证研究

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1、上海外国语大学硕士学位论文管理层自利因素下过度投资对股利分配行为影响的实证研究院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：周洋指导教师：仓勇涛2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityTHEIMPACTSOFEXCESSIVEVINVESTMENTBEHAVIORONTHEDIVIDENTDISTRIBUTIONLEVELOFCOMPANIESUNDERTHEBACKGROUNDOFEXECUTIVE'SELF-INTERESTBEHAVIORAThesisSubmit

2、tedtotheSchoolofEconomicsandFinanceInPartialFulfillmentoftheRequirementsforTheDegreeofMasterofFinanceByZhouYangUndertheSupervisionofProfessorYongtaoCangMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊张建华致谢随着论文的写作即将接近尾声，那日妈妈陪着我大包小包走进校园的日子仿佛就是昨天，那天太阳暖暖的，学校里到处都是洒满着阳光的绿荫小道，空气中散发着青春的芬芳，那

3、日见到了我可爱的室友们同学们，幽默的辅导员老师还有亲和的宿管阿姨，刚从本科跨入研究生的我们似乎也都还稚嫩着，在研究生生涯中我们互相鼓励，共同经历了许许多多的事情，做课题小组报告、课堂讨论、头脑风暴、实地调研、刷夜备考等等，这些深深地渗透我生命的血液里，将成为我一生最宝贵的事情。因为它教会了我去学、去思、去实践、去勇敢尝试各种各样不同的挑战，去尽力投入地做好每件事情。就像一个行者短暂休憩以后的重新整理自己，勇敢的前行，去面对未知的一切，就这样，人生也终将会走向下一段旅程。于此分离毕业时刻，就借这篇文章的开头来抒发我对

4、研究生生涯刻骨铭心的依恋和对同学老师朋友亲人的感恩之情。首先我想在这里对我的爸爸妈妈说一声感谢，谢谢爸爸妈妈对我再继续深造的支持和辛苦的付出，谢谢爸爸妈妈对我教导谢谢爸爸妈妈对我的毫无私心的最伟大的爱。感谢我尊敬的导师仓勇涛教授。在这两年的研究生生涯中，导师认真勤勉的学术态度、卓越的学术见解以及扎实的学术知识都让我收益颇丰。还记得导师说过，要多看书，多看优秀的文章，自然就会写了。这些平淡却朴实在理的道理不仅在学术研究上很适合，在未来人生的道路上也非常有借鉴意义。在这篇论文的选研究方向、定研究具体对象、研究思路、研究

5、方法、具体实施步骤以及最终的定稿，导师一直都给了我许多的启发和关注，在我遇到研究困难的时候，导师都会第一时间给予我醍醐灌顶般的引导。借此，对导师致以最衷心的感谢！谢谢我可爱的室友们在这几年的时光里陪伴着我一起度过了生命中的点点滴滴，生活因为有了你们而变得欢声笑语，多姿多彩，是你们的照顾与爱让我能够体会到同甘共苦后的快乐，给我信心！最后，谢谢研究生这几年所有帮助过我的答疑老师和指导老师！因为遇见你们，我更加懂得感恩！I摘要企业的所有权与经营权相互分开后，企业管理层与股东总会陷入目标冲突的态势中，那么在上市公司股利决策

6、上，管理层是否存在明显的自利行为；上市企业在做出股利决策的过程中，过度投资是否会影响企业的股利分配行为；而管理层自利行为背景下，过度投资行为会对上市企业的股利分配水平产生哪些影响呢？它实际上涵盖了三个领域：管理层权力大小、过度投资、股利分配行为。本文将我国沪深股市2010年到2016年期间A股上市企业当作初始样本，做出相应的多元回归，进行实证分析。得出了结论：（1）管理者自利对股利分配行为有显著的影响，并且管理层权力越大，上市公司将选择更低水平的股利分配；反之亦成立。（2）过度投资对股利分配行为有显著的影响，并且过

7、度投资越大，上市公司将选择更高水平的股利分配；反之亦成立。（3）管理层自利因素能减弱过度投资对股利分配行为的影响。本文包括六大章节，下面是各个章节的重点内容：第一章是导论，介绍了这篇论文的研究背景、意义、内容、方法以及框架安排，总结了本文的相关贡献；第二章的内容是文献综述。本章系统地回顾以及梳理了经典文献中牵涉到股利分配、过度投资以及企业高层管理人员的自利行为的相关文献，评价和总结了当前获取的相关文献；第三章是研究假设与理论分析。通过阐述过度投资、管理层所掌握的权力和如何分配股利的行为等方面的理论内容，概括了本文中

8、的三大假设；第四章是本文的研究设计。这一章包括三节研究内容。第一节是具体地阐述了数据来源、样本选取和样本的相关剔除标准，清楚地展示了研究方法，而且呈现了文中牵涉到的相关研究模型，详细地介绍了文中涉及到的全部变量；第五章是本文的研究结果与实证分析。它涵盖了回归结果以及相关性分析两节。把握了国内上市企业的股利决策、过度投资以及管理层权力等内容，还分析了这些研究假