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时间:2018-11-11
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1、阐述次贷危机席卷债券保险业次贷危机席卷债券保险业论文导读:本论文是一篇关于次贷危机席卷债券保险业的优秀论文范文,对正在写有关于债券论文的写有一定的参考和指导作用,债券保险公司在次贷危机中,出现业绩严重下滑、资本充足大幅下降、信用评级调低的连锁反应,使市场危机进一步恶化,保级运动已是刻不容缓 2007年3月13日,美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司因资金链断裂宣布濒于破产,至今仍在影响全球经济的次贷危机开始爆发。 随着次贷理由不断暴露,受损的已不仅仅局限于放贷机构,还扩大至那些持有次级债券及衍生品的国际投行和全球范围内的机构投资者。2007年四季度,花旗银行、美林证券、瑞士
2、银行和贝尔斯登相继宣布亏损98.3亿美元、98.3亿美元、114亿美元和8.54亿美元,美国第五大投行贝尔斯登因此破产被摩根大通收购。而更严重的是,次贷危机还危及债券保险机构。 在非完美市场中,存在着投资者的有限理性、信息不对称、风险规避及风险管理战略方面的理由,债券保险是解决这些理由的一条有效途径。它主要起源于美国,并且在美国得到了迅速发展。目前,美国大概有十几家债券保险公司,成为债券市场的一支重要力量。 债券保险公司作为金融担保公司,销售的是公司的信用,主要是投保市政债券、基础设施建设债券、国际债券、资产和住房抵押贷款为基础的有价证券。总体上看,债券保险机构的出现,扩大了债券市场的
3、容量,增加了市场的供给,同时也影响了债券市场的需求,从而推动了市场的流动性。 债券保险公司的出现,也使得较低级别的债券发行主体得以在支付了一定保费成本后,将其所发债券的信用予以增级。这在降低融资成本的同时,也提高了融资者发行债券的积极性。产品质量的提高,不仅减少了投资风险,也吸引了大量投资者参与债市投资的热情,扩大了债券市场的需求。 由于债券保险机构的主要业务与房地产市场以及按揭贷款相关资产密切相关,因此,债券保险机构也成为次贷危机的受害者之一。随着次贷危机迅速转入白热化阶段,债券保险机构也纷纷出现巨额亏损,国际评级机构甚至调低或欲调低全美债券保险机构信用等级。由此更引发了扩大次贷危机
4、的恶性循环。 债券保险遭次贷沉重打击 此次次贷危机对债券保险机构的影响,主要来自两个方面:一是承保债券的违约损失;二是投资于次贷相关资产的投资损失。 在市场繁荣的时候,各债券保险机构忽视风险,一味地追求保费收入并扩大其业务范围,而目前整个市场环境恶化导致违约的风险在不断加大,使债券保险机构承担巨大的违约担保损失。 债券保险机构的投资损失则主要来自于它们所投资的与次贷有关的债券及衍生品,该部分损失是由债券及衍生品价值缩水所造成的。 受次贷危机拖累,全球最大的债券保险企业MBIA去年第四季度亏损23亿美元,合每股亏损18.61美元,创下有史以来最大的单季亏损记录,该季度亏损额相当
5、于平常年份盈利的10倍。而最近公布的一季报显示,因衍生金融品价值缩水约35.8亿美元,MBIA一季度继续亏损24亿美元,在过去的三个季度里,MBIA已累计亏损达47亿美元,主要是因通过信用违约互换对次级贷款债券CDO进行担保所致。 全美第二大债券保险机构Ambac也受到次贷危机的困扰,该公司2007年四季度和2008年一季度分别亏损32.6亿和16.6亿美元,大大超过市场预期。这家公司还因为市况欠佳而放弃筹集10亿美元新股本的计划。 FGIC债券保险机构2007年四季度也亏损高达18.9亿美元。其他债券保险公司也都出现了不同程度的亏损。 债券保险机构的业绩大幅下滑,导致其资本充足率大
6、幅下降,进而影响了其信用等级。国际评级机构对各大债券保险机构的信用等级也相应地作出了调整(见表2)。 惠誉已经下调对MBIA、Ambac以及FGIC三大债券保险机构的信用等级,并且展望均为负面。其中,MBIA和Ambac的信用等级由AAA下调至AA,并不排除进一步调低。而由于资本不足,惠誉两度下调对FGIC的信用评级,2008年1月30日由AAA下调为AA,随后于3月底再次下调至BBB等级。 穆迪和标普虽然维持MBIA和Ambac的最高信用等级,但展望却为负面,且表示如果在未来一段时期内债券保险机构无法充实其资本则将面对降级的危险。 标普还于1月31日调低FGIC的AA别至AA,随后
7、穆迪也于2月14日调低FGIC的Aa至A3,使其成为第一家失去三大评级机构AA的大型债券保险商。在FGIC公布2007年四季度损失之后,标普又再次将其信用等级下调至BB,穆迪也再次降低其级别至Baa3。而穆迪于6月4日称拟将所有债券保险机构的信用等级下降一至三个等级。 信用下降引发恶性循环 由于债券保险机构依靠其自身的高信用等级来给债券作担保,这就使得债券保险机构所承保的所有债券的信用等级都与自身的信用等级密切相
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