四川长虹电器股份有限公司

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1、四川长虹电器股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换公司债券2011年跟踪评级报告12011年6月30日，中诚信证评信用评级委员会对“四川长虹电器股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换债券”进行了审定。由于随后本期债券所附的“长虹CWB1”认股权证处于行权期，中诚信证评对该事项进行了持续跟踪，经综合判断，中诚信证评认为此次行权对公司提升资本实力、改善财务结构有较为明显的影响。2011年9月27日，经中诚信证评信用评级委员会再次审定，将四川长虹电器股份有限公司主体信用级别调至AA。本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者

2、买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。发行主体四川长虹电器股份有限公司担保主体绵阳市投资控股（集团）有限公司发行规模人民币30亿元存续期限2009/07/31～2015/07/30上次评级时间2010/05/31上次评级结果债项级别AA主体级别AA-评级展望稳定跟踪评级结果债项级别AA主体级别AA评级展望稳定概况数据四川长虹2008200

3、920102011.H1所有者权益（亿元）126.21134.33146.09149.20总资产（亿元）287.25365.36445.56481.35总债务（亿元）99.05138.73190.38215.34营业总收入（亿元）279.30314.58417.12229.88营业毛利率（%）17.4918.4816.3215.84EBITDA（亿元）10.1115.0318.16-所有者权益收益率（(%）)2.084.013.271.69资产负债率（%）56.0663.2367.2169.00总债务/EBITDA（X）9.799.2310.49

4、-EBITDA利息倍数（(X）2.984.583.88-注：1、2011..。H1所有者权益收益率指标经年化；2、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益。绵投控股200820092010所有者权益（亿元）69.6070.91111.60总资产（亿元）107.16152 .15242.72总债务（亿元）27.6665.0297.85营业总收入（亿元）7.467.3116.50营业毛利率（%）59.6549.6227.82EBITDA（亿元）3.444.304.57所有者权益收益率（%）2.911.721.84资产负债率（%）34.345

5、2.9054.02总债务/EBITDA（X）8.0515.1121.39EBITDA利息倍数（X）2. 01.193.51分析师基本观点2010年，四川长虹电器股份有限公司（简称“四川长虹”或“公司”）积极参与家电下乡，不断拓展海外市场，实现营业收入稳步增长，并且来自于投资收益及财政补贴的利润贡献，使公司保持了良好的盈利水平。彩电业务作为公司收入及利润的主要来源，具有较强的竞争优势，而且公司平板电视的产能布局已基本完成，同时向上游核心器件产业链延伸，为其未来盈利能力的提升奠定了基础。2011年8月，5.65亿份认股权证行权募资29.49亿元，对其

6、综合财务实力起到较明显提升作用。同时，我们也关注到家电行业竞争激烈，上游原材料价格波动以及持续较大规模的资本支出等因素也将对公司未来的经营带来一定挑战。综上，中诚信证评将四川长虹电器股份有限公司主体信用等级调至AA，评级展望稳定；维持“四川长虹电器股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换债券”的信用等级为AA。正面Ø家电下乡政策拉动业绩增长作用明显。借助完善的销售网络，公司积极参与家电下乡活动，取得了很好的销售业绩，进一步拓展了彩电、冰箱、空调等主要产品的销售市场。Ø多元化战略有助于公司缓解产品单一风险，保持经营业绩的稳定。除彩电外，公司还涉及空

7、调、冰箱、关键器件、IT产品、通讯产品、电池等多项产品的生产销售。Ø本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。张丹dzhang@ccxr.com.cn邵津宏jhshao@ccxr.com.cnTel:（021）51019090Fax:（021）510190302011年9月27

8、日http://www.ccxr.com.cn股东支持。公司控股股东四川长虹电子集团有限公司作为一家地方国资委监管的大型企业，对公司在业