安徽水利-水电业务或成新增长点等

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1、安徽水利:水电业务或成新增长点等安徽水利:水电业务或成新增长点等公.L.司2011年实现营业收入53.13亿元，同比增长38.6%；实现归属于上市公司股东净利润2.53亿元，同比增长24.4%，对应EPS为0.75元；全年新签合同达到68.73亿，同比增长72%。　　（1）2011年公司施工业务营业收入，营业利润分别为40.37亿、4.29亿，同比分别增长52.77%、60.26%。在总营业收入、总营业利润中占比分别为76%、42%，毛利率提升至9.14%。其中BT项目开始发力，贡献了较多利润，新签订单充

2、足，达到68.73亿，同比增长72%。　　（2）水利政策加强给公司水利施工带来巨大发展机遇，水利项目盈利水平较高，资金回款环境优秀。2012年安徽水利工作目标为落实重点水利项目投资和完成基建投资比2011年增加30%以上，公司具备水利水电工程总承包资质，竞争力强。　　随着水利政策的进一步落实，公司可能会迎来水利工程施工业务的高峰期。同时，根据公司经营计划，水电业务可能成为公司新的增长点，公司已对云南小水电资源开展了调研，并明确提出收购与新建并举，迅速发展和壮大水电业。不过，公司的房地产毛利占到公司总毛利的

3、一半，在目前房地产调控不放松的情况下，可能演变为风险因素。　　二级市场上，公司股价表现较为弱势，尽管政策面不断释放出利好，但大多属于利好兑现性质，期待业绩的进一步提升。　　　　光线传媒：新媒体有待突破　　2011年公司收入6.98亿元，同比增46%；净利润1.76亿元，同比增56%，EPS为1.60元。公司预计2012年一季度净利润1680-2100万元，同比增20%-50%。公司2011年推出的分红方案是10转12派10元。　　（1）公司2011年三大主业持续快速增长，电影业务保持强劲上升势头。栏目制作

4、与广告实现收入3.46亿，同比增长26%；毛利率为53%，同比提升1.3个百分点，主要因为推行品牌整合营销方案。影视剧实现收入2.79亿，同比增长80%；毛利率为25%，同比大幅提升11.6个百分点，主要因为公司参与投资的电影数量增加且票房较好，以及毛利率较高的电视剧业务收入也大幅增长。　　（2）公司上市以后，10亿超募资金实际和计划在电影和电视剧方面投资累计已达7.22亿，大部分投资的影视剧将在今明2年贡献利润，后续频道联供网播出电视剧有望带来公司广告超预期增长，并让公司业绩具有弹性；;后续公司积极在包

5、括网络视频和电子商务等新媒体领域进行投资或合作，将有望成为公司未来新的业绩增长点。　　公司在电视节目、演艺活动、电影上已经构筑了一系列比较全面的媒介覆盖方式，但在新媒体上仍是空白，未来公司看点在于通过外延式收购的方式实现该领域的突破，以最终达到产业链延伸的目的。　　二级市场上，该股兼具高送转及传媒概念，走势凌厉，谨防利好兑现引起的获利盘逃逸风险。　　　　陆家嘴：业绩增长短期内难以体现　　公司2011年分别实现营业收入、净利润41.7亿元、9.9亿元，同比增长51%、-17%。同时公司明确表示将利用浦东二次

6、创业契机，参与迪士尼和前滩建设，并利用金融城优势开展股权投资。　　（1）毛利率下降和土地增值税清缴导致业绩不及市场普遍预期，2011年综合毛利率仅为56%，同比下降%；2011年结算的土地批.L.租收入毛利率仅为58%，远低于2010年的86%，同时作为土地批租业务替代的房地产销售收入毛利率也仅为59%。此外，土地增值税清缴力度大于市场预期，从2010年的575万元上升至9亿元，导致营业税金率7.6%攀升至28.9%。　　（2）公司明确将自己定位为商业地产开发及运营商，正从地产+房产向房产+物业租赁模式转

7、型，一旦转型成功将使公司收入更为稳定，目前租赁收入已占到营业收入的24%。另外，伴随2009年以来公司竣工开业办公楼进入成熟期，租赁收入已从2009年的4.7亿元增长至2011年的9.7亿元，租赁毛利率也从2009年的27%提升至68%。　　公司是商业地产的龙头，受地产调控的影响相对较小，不过由于公司可批租土地较少且毛利不高，故2012年业绩将高度依赖于公司房产销售，2012年仍是公司布局转型年，业绩增长短期无法体现。　　二级市场上，公司股价表现远不及招保万金等住宅类地产，业绩不振及对房产调控的敏感度较弱

8、是公司股价难以走牛的原因。　　　　美的电器：战略转型初具成效　　公司2011年器实现销售收入931亿元，同比增长25%；实现净利润37亿元，同比增长18%。对应的EPS为1.09元，公司推出的分红方案是10派4.5。　　（1）2011年四季度由于公司全面进入调整期，空调、冰箱、洗衣机销量分别呈现了25%、31%和19%的下滑，最终四季度销售收入下滑了35%。不过由于四季度公司放弃了部分盈利能力较差的出口订单，加之产品结构的调增