立足炭素与铁精粉业务,等静压石墨成未来增长点

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1、渐飞研究报告-http://bg.panlv.net方大炭素（600516）公司点评研究报告首次给予“推荐”评级2010-12-28分析师：刘元瑞(8621)68751767liuyr@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490209080266联系人：王鹤涛(8621)68751767wanght1@cjsc.com.cn立足炭素与铁精粉业务，等静压石墨成未来增长点事件描述我们于近期调研了方大炭素，与公司管理层进行了深入的交流。事件评论第一，国内最大的石墨制品生产企业之一，且具备100万吨铁精粉的生产能力1999年1月，经甘肃省人民政府批准，由兰州炭素有限公司作

2、为主发起人，联合窑街矿务局、石炭井矿务局、甘肃祁连山水泥股份有限公司、兰州科近技术公司四家企业于1月18日共同发起设立兰州炭素股份有限公司，2000年公司名称变更为兰州海龙新材料科技股份有限公司。集团公司作为本公司的主发起人，其前身为兰州炭素有限公司、兰州炭素厂，是国内大型综合炭素制品生产基地之一，属于60年代国家“三线建设”的企业，筹建于60年代，71年全面投产。表1：公司成立之时股权结构统计股份名称持股单位持股数量（万股）持股比例兰州炭素有限公司1160096.67%窑街矿务局1501.25%国有法人股石炭井矿务局1000.83%兰州科近技术公司500.42%法人

3、股甘肃祁连山水泥股份有限公司1000.83%总股本12000100.00%资料来源：公司资料，长江证券研究部2002年8月，公司发行8000万股人民币普通股股票，每股6.06元，募集资金4.64亿元。表2：公司上市后股权结构统计股份名称持股单位持股数量（万股）持股比例兰州炭素有限公司1160058.00%窑街矿务局1500.75%国有法人股石炭井矿务局1000.50%兰州科近技术公司500.25%法人股甘肃祁连山水泥股份有限公司1000.50%社会公众股800040.00%请阅读最后一页评级说明和重要声明渐飞研究报告-http://bg.panlv.net总股本200

4、00100.00%资料来源：公司资料，长江证券研究部公司上市募集资金投资项目完成后，公司产品结构调整为石墨电极4.5万吨，其中：超高功率石墨电极1万吨，高功率石墨电极1万吨，普通功率石墨电极2.5万吨；优质炭砖1.5万吨；炭糊2.7万吨；特种石墨等新型炭材料0.1万吨。表3：公开上市后募集资金投向统计序号募集资金投向1收购德国菲斯特•因康高压浸渍和日本品川二次焙烧隧道窑两台（套）设备2一次焙烧炉技术改造工程3新型石墨化炉技术改造工程4石墨电极加工线技术改造工程5长寿高炉炭砖高温焙烧工艺成果转化项目6长寿高炉炭砖煅烧及精加工工艺成果转化项目7配料混捏凉料技术改造工程8特

5、种石墨及炭素生物材料建设项目9炭毡及炭/炭复合材料建设项目资料来源：公司资料，长江证券研究部目前公司拥有20万吨石墨电极、4万吨炭砖、100万吨铁精粉以及5000吨高纯石墨、4000吨等静压石墨产能的生产能力。表4：公司重要事项历程变更统计日期公司重要事项历程1999年1月兰州炭素有限公司成立2000年兰州海龙新材料科技股份有限公司2002年8月公司上市，发行8000万股，股本变为2亿股2006年方大集团入主，更名方大炭素2006年12月股权分置改革，10股转增10股，股本变为4亿股2007年10月向方大集团定向增发1.25亿股；向特定投资者发行1.15亿股，股本变为

6、6.40亿股2008年7月收购莱河矿业97.99%股权2009年6月10股转增10股，股本变为12.79亿股2010年6月收购成都炭素100%的股权资料来源：公司资料，长江证券研究部第二，产品包括：石墨电极、高炉炭砖、铁精粉、高纯石墨、等静压石墨公司是国内最大的炭和石墨制品生产企业之一，拥有完整的研究、开发、生产、销售和管理系统。公司的主要产品有普通功率、高功率、超高功率石墨电极，高炉用微孔炭砖、半石墨质炭砖，铝用普通阴极炭砖和大截面半石墨质阴极炭砖，各种矿热炉用内衬炭砖和各种档次炭糊等系列产品，开发研制并批量生产了特种石墨制品、生物炭制品、炭毡和炭复合材料等炭素新材

7、料产品。公司的产品被广泛用于冶金、化工、机械、医疗、核能、航空航天、国防等行业和高科技领域。表5：公司主要产品的种类及用途分类主要产品种类用途优点附注2请阅读最后一页评级说明和重要声明渐飞研究报告-http://bg.panlv.net公司研究普通特殊炉电弧炉特普通功率钢、黄磷、工业硅和刚玉的冶炼良好的导电性、摩擦系应用以高功率、超高功石墨电极高功率高功率电弧炉数低、耐高温率为主大吨位超高功率电弧超高功率炉炼钢微孔炭砖炼铁高炉内衬材料在高温状态下具有良长寿高炉用优质炭砖、炼铁高炉内衬材料及好的耐铁水熔蚀、耐大型铝电解槽用阴极半石墨质炭砖大型铝电解槽阴