医药行业：三季报出炉，医药创新是行业发展永恒的主题.docx

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1、内容目录一、医药板块收入和利润增长的冰火两重天4二、七大子行业2018Q3业绩汇总4（一）化学原料药：环保严监管或成新常态，诱发原料药价格波动4（二）化学制剂：产业结构调整，创新是永恒的主题6（三）中药：行业发展压力大，中药消费品仍值得关注8（四）生物制品：疫苗板块一波三折9（五）医药商业：政策调整基本完成，行业或迎来拐点11（六）医疗器械：内生外延并举，进口替代加速13（七）医疗服务：行业龙头业绩靓丽，引领行业增长14（八）业绩总结16三、投资逻辑与重点推荐公司17（一）恒瑞医药：医药创新龙头股，多款重磅新药进入收获期17（二）药明康德：业绩增长稳健，CRO龙头地位难以撼动1

2、8（三）健帆生物：产品放量持续加速，公司步入快速发展通道18（四）瑞康医药：全国性药械流通龙头企业，业绩维持高增长19（五）国药一致：批零一体化标的20（六）一心堂：医药零售龙头企业，川渝市场发展顺利20四、风险提示22图表目录图1：2013-2018Q3医药上市公司营业收入4图2：2013-2018Q3医药上市公司归母净利润4图3：2013-2018Q3化学原料药板块营业收入5图4：2013-2018Q3化学原料药板块归母净利润5图5：2013-2018Q3化学原料药板块毛利率与净利率5图6：2013-2018Q3化学原料药板块期间费用率5图7：2013-2018Q3化学制剂

3、板块营业收入6图8：2013-2018Q3化学制剂板块归母净利润6图9：2013-2018Q3化学制剂板块毛利率与净利率7图10：2013-2018Q3化学制剂板块期间费用率7图11：2013-2018Q3中药板块营业收入8图12：2013-2018Q3中药板块归母净利润8图13：2013-2018Q3中药板块毛利率与净利率9图14：2013-2018Q3中药板块期间费用率9图15：2013-2018Q3生物制品板块营业收入10图16：2013-2018Q3生物制品板块归母净利润10图17：2013-2018Q3生物制品板块毛利率与净利率10图18：2013-2018Q3生物制

4、品板块期间费用率10图19：2013-2018Q3医药商业板块营业收入12图20：2013-2018Q3医药商业归母净利润12图21：2013-2018Q3医药商业板块毛利率与净利率12图22：2013-2018Q3医药商业板块期间费用率12http://www.huajinsc.cn/2/24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业分析图23：2013-2018Q3医疗器械板块营业收入13图24：2013-2018Q3医疗器械板块归母净利润13图25：2013-2018Q3医疗器械板块毛利率与净利率14图26：2013-2018Q3医疗器械板块期间费用率14图27：2013-20

5、18Q3医疗服务板块营业收入15图28：2013-2018Q3医疗服务板块归母净利润15图29：2013-2018Q3医疗服务板块毛利率与净利率15图30：2013-2018Q3医疗服务板块期间费用率15表1：化学原料药板块2018Q3营收和净利增速前十公司5表2：化学制剂板块2018Q3营收和净利增速前十公司7表3：中药板块2018Q3营收和净利增速前十公司9表4：生物制品板块2018Q3营收和净利增速前十公司11表5：医药商业板块2018Q3营收和净利增速前十公司12表6：医疗器械板块2018Q3营收和净利增速前十公司14表7：2018Q3医疗服务板块上市公司营收与归母净利

6、增速汇总15表8：2018Q3子行业同比变化趋势16表9：重点覆盖公司盈利预测21http://www.huajinsc.cn/22/24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业分析一、医药板块收入和利润增长的冰火两重天2018Q3医药上市公司合计实现营业收入10618.22亿元，同比增长21.88%，远高于最近5年同期14.02%的平均增速；然而，归母净利润901.99亿元，同比增长9.62%，达到最近5年同期的最低水平；扣非净利润815.89亿元，同比增长23.42%。营业收入的高增长与归母净利润的低增速形成显著反差，行业内部正在经历剧烈的结构调整。图1：2013-2018Q3

7、医药上市公司营业收入图2：2013-2018Q3医药上市公司归母净利润营业收入（亿元）增速（%）归母净利润（亿元）增速（%）http://www.huajinsc.cn/22/24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业分析14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00025%20%15%10%5%1,2001,00080060040020025%20%15%10%5%http://www.huajinsc.cn/22/24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业分