美股投资研报—淘米2011年6月i

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1、美股投资研报--淘米（2011年6月IPO版）(i美股讯)“妈妈放心、孩子喜欢”，打开淘米的首页，顶端写着这句话。这家07年10月的才成立的、坚持为中国儿童提供高品质健康美妙娱乐体验的公司创造了一个又一个的神话：2007年10月淘米公司成立，次年小亏，09年“小赚”，第三年年利润就达千万美元级别；成立不到四年，活跃注册用户过千万，两款游戏赛尔号和摩尔庄园同时在线人数合计过百万.....如今，这家成立不到四年的公司又向资本市场发起了冲击:2011年5月18日，淘米向美国SEC提交F-1文件，计划在

2、纽交所上市，代码TAOM，主承销商为瑞士信贷和德意志银行，最终发行价定在9美元，为此前9-11美元发行价区间的最下端，预期发行7,187,500份ADSs，融资额将达6500万美元左右，其市值约3亿美元。下面我们将从淘米历史、业务模式、营收状况、财务数据、竞争对手以及股权结构等方面对人人做一解读，以增进投资者了解。一、汪海兵与淘米汪海兵，这位刚刚迈入而立之年的淘米创始人兼CEO也许注定和“企鹅”有不解之缘：1、职业生涯第一站——腾讯2004年从华中科技大学计算机系研究生毕业后，汪海兵选择加入了腾

3、讯——这只中国互联网界赫赫有名的"企鹅"。2005年上半年，腾讯公司推出了全球首个基于IM平台的休闲游戏QQ宠物，其创意主脑就是汪海兵。QQ宠物的成功帮助汪海兵升上了腾讯互动娱乐事业部项目总监的位子。更重要的是，QQ宠物的成功让汪海兵发现了当时尚是一片蓝海的互联网儿童市场。2、离职创业，获腾讯前联合创始人天使投资2007年，初为人父的汪海兵，和腾讯的同事魏震、程云鹏（原腾讯广告部助理总经理）离职创业，成立了淘米，目标是为儿童打造更多适合他们的互联网产品。同时陪伴着他们的，还有近千万元天使投资。他

4、们的主要投资人，都是中国互联网界里响当当的人物：一个仍然与那只“企鹅”有关：腾讯的联合创始人曾李青，另一个则是新浪资深副总裁王滨。3、探索商业模式，再获500万美元风投最初，汪海兵和他的团队并未找到商业模式，他们曾最初的想法是做儿童教育网络社区“果果乐园”，目标用户为3~8岁的儿童，为这些孩子带来知识的快乐，结果以失败告终。就在此时，又一只“企鹅”给了汪海兵启发：“企鹅俱乐部”，这个在国外做得风生水起的儿童SNS网站给汪海兵指出了明路，淘米迅速转向，目标人群从3~8岁变为6~14岁，公司方向也从

5、“儿童教育”转为“儿童娱乐”，《摩尔庄园》诞生，淘米开始走上正轨。2009年6月16日，淘米网获得了来自启明创投500万美元的风投。4、2011年5月18日，提交F-1文件，计划在纽交所上市。2011年5月18日，淘米向美国SEC提交F-1文件，计划在纽交所上市，按照发行价区间中部价10美元计算，其市值将达3.62亿美元，按汪海兵的持股量计算，其身家接近5000万美元。二、淘米的业务模式1、营收构成淘米是目前国内最大的儿童在线娱乐社区，其营收主要来源于线上和线下两个方面。其中线上业务是淘米的主要

6、营收来源，2008-2010年线上业务的营收占总营收的比例分别达到100%、97.3%和93.6%。线下业务分别只占0、2.7%、6.4%.淘米线上业务主要是运营多款面向5-15岁儿童互动娱乐产品，包括国内首个儿童网络虚拟社区《摩尔庄园》，国内最受欢迎的儿童太空探险虚拟社区《赛尔号》，以及《功夫派》、《小花仙》、《摩尔勇士》、《魔法哈奇》等多款面向不同儿童用户群的线上社区产品。以下是淘米的主要产品及商业化运营时间：根据艾瑞2010年7月统计结果，淘米在线娱乐社区（www.61.com），在5至1

7、5岁儿童最爱访问的六大虚拟社区中占据四个席位。赛尔号(seer.61.com)和摩尔庄园(www.51mole.com)两款社区游戏分别位列第一和第二。根据艾瑞2011年一季度的统计，以注册用户一个季度至少登录一次作为统计标准，淘米拥有2730万户活跃用户。而淘米线下的业务则主要来自将线上的成功内容延伸至线下，包括印刷媒介、购货、电视、电影和现场表演。目前淘米网络已经图书出版商、玩具书包等儿童产品生产商进行合作，今年淘米还计划拍摄动画片以及电视节目，甚至与蒙牛合作线下推出饮料，与中威公司合作，在

8、成都开出了首家淘米童装旗舰店，这些都被列入其线下业务。目前，线下收入占淘米总收入比例还很小，不过，此前淘米CEO汪海兵曾表示，淘米旗下众多服装店面也将在2011年下半年迅速启动，预计到2012年5月将开设40家店面，力争未来5年内两项业务比例调整为1比1。2、收费模式由于目前淘米的营收主要来源于线上，即面向5-15岁儿童社区游戏，因此，淘米的收费模式和传统的网游企业大致相同。主要分为两大类：道具收费和时间收费。虽然一般的用户可以免费登录淘米的游戏，但是淘米的用户也可以选择每月支付RMB10元登录