上市公司债务融资结构特征的实证检验(1)

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1、上市公司债务融资结构特征的实证检验(1)摘要：本文采用描述性统计、参数和非参数检验等方法对中国上市公司债务融资结构的总体特征和行业特征进行系统的分析。研究发现：在中国上市公司债务融资结构中，流动负债比率较高且呈逐年上升的趋势，长期负债比率较低且呈逐年下降的趋势；中国上市公司的债务融资有1/2左右是靠银行信贷实现的；中国受管制行业的总体资产负债比率和流动负债比率较其他行业低，而长期负债比率则较其他行业高；不同行业之间的债务融资结构存在显著性差异，这些差异大部分归属于行业差异而不是年度差异。　　上市公司债务融资结构特征的实证检验(1)

2、摘要：本文采用描述性统计、参数和非参数检验等方法对中国上市公司债务融资结构的总体特征和行业特征进行系统的分析。研究发现：在中国上市公司债务融资结构中，流动负债比率较高且呈逐年上升的趋势，长期负债比率较低且呈逐年下降的趋势；中国上市公司的债务融资有1/2左右是靠银行信贷实现的；中国受管制行业的总体资产负债比率和流动负债比率较其他行业低，而长期负债比率则较其他行业高；不同行业之间的债务融资结构存在显著性差异，这些差异大部分归属于行业差异而不是年度差异。　　上市公司债务融资结构特征的实证检验(1)摘要：本文采用描述性统计、参数和非参数检

3、验等方法对中国上市公司债务融资结构的总体特征和行业特征进行系统的分析。研究发现：在中国上市公司债务融资结构中，流动负债比率较高且呈逐年上升的趋势，长期负债比率较低且呈逐年下降的趋势；中国上市公司的债务融资有1/2左右是靠银行信贷实现的；中国受管制行业的总体资产负债比率和流动负债比率较其他行业低，而长期负债比率则较其他行业高；不同行业之间的债务融资结构存在显著性差异，这些差异大部分归属于行业差异而不是年度差异。　　关键字：上市公司；债务融资；融资结构；行业特征　　企业是采用长期债务融资还是短期债务将直接影响到企业的债务期限结构。在中

4、国上市公司的债务资金中，是长期债务偏多还是短期债务偏多呢？长短期债务的构成情况又是怎样呢？行业因素对中国上市公司债务融资结构的影响如何？本文的目的是对中国上市公司的债务融资结构特征进行具体分析。　　样本选择及其行业分布　　本文使用）677273737474747474747474总计8028881040108911551227132313381370137113691366　　中国上市公司债务融资结构的总体特征　　一、中国上市公司债务融资结构的趋势分析　　表21992年-2006年中国上市公司债务融资趋势分析年份199519961

5、997199819992000200120022003200420052006平均总负债/总资产0.5260.4930.4640.4540.4580.4550.4730.4940.5060.5420.6210.6390.51流动负债/总资产0.420.4010.3860.3820.390.3880.40.4220.4340.4680.5480.560.433长期负债/总资产0.1050.0920.0780.0720.0690.0660.0740.0710.0730.0730.0730.0780.077流动负债/总负债0.7980.

6、8130.8320.8410.850.8530.8430.8540.8550.8640.8810.8760.847长期负债/总负债0.20.1870.1680.1580.1490.1460.1570.1440.1430.1350.1180.1220.152银行信用比率0.4620.4930.4790.4920.4880.4920.4940.4780.4860.4770.4530.4560.479注：除2006年的数据为各公司的中报外，其余各年均为年报。银行信用比率为短期借款与长期借款之和与全部负债之比。　　表2统计了中国上市公司自

7、1995年到2006年12年的总体资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、流动负债占总负债的比率、长期负债占总负债的比率以及银行信用比率的变化情况，其中12年的平均值分别为51%、43.4%、7.7%、84.7%、15.2%和47.9%。图1直观的显示了1995年-2006年中国上市公司的债务融资趋势。　　中国上市公司的债务融资结构中，从期限结构的分类来看，期限短的流动负债占绝对的主导地位，而期限长的长期负债则只占一个较小的比重，这表明中国上市公司偏好期限短、流动性好的流动负债。从债务资金的来看，银行信贷是企业债务资金的主要。从1

8、995年至2006年12年的时序特征来看，中国上市公司的总体资产负债比率约为1/2左右，12年间呈U形变化，即1995年该比率为52.6%，之后逐年递减，2000年该比率为45.54%，从2001年该比率开始回升，到2006年达到63.86%，说明