互斥项目决策规则的会计准则分析

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1、互斥项目决策规则的会计准则分析单昭祥，教授，广东海洋大学寸金学院；蒋昕，广东海洋大学寸金学院，广东　湛江　524094项目投资决策，也称(对内)长期投资决策或资本预算决策，从决策的类型来看，可分为单一项目采纳与否的决策、互斥项目选优决策、独立项目组合决策。从决策的方法来看，一般分为静态评价指标和动态评价指标。从定量分析的角度看，单一项目采纳与否的决策、独立项目组合决策用静态评价指标和动态评价指标进行决策，已经得到很好解决。对于互斥项目选优决策，目前却莫衷一是，难以理清头绪，本文通过对互斥项目决策规划的现状、存在的问题进行研究，从而给出互斥项目的决策规则。一、现

2、行的互斥项目决策指标互斥项目决策是指对多个相互排斥、不能同时并存的项目，在每个项目已具备财务可行性的前提下，比较各个项目的优劣，利用评价指标从中选出一个最优项目的过程。关于互斥项目决策标准，无论是在实践上还是在理论上，都没有切实可行的一致标准，主要有以下三种观点：一是只注重投资效果，其标准是净现值大者为优，理由是企业的经营目标是获取尽可能多的净收益，而不是尽可能高的收益率；二是只注重投资效率，其标准是收益率大者为优，理由是在资源稀缺的当今世界，为避免资源浪费，只有投资收益率最高的方案才是可接受的方案；三是将投资效果与投资效率综合起来考虑，但均是理论上应该怎样而

3、没有能用于实际且切实可行的方法。正因如此，对同一互斥方案选优，不同决策者可能会做出截然相反的决策结果。理论上，运用静态评价指标和动态评价指标对互斥项目进行决策时，如果静态评价指标和动态评价指标发生矛盾，以动态评价指标为准，已经形成共识。从动态评价指标来看，人们普遍提到的指标主要有：净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、现值指数(pI)、内部收益率(IRR)、年均净现值(UAV)或年均成本(UAC)，此外，还有差量净现值(△NPV)、差量内部收益率(△IRR)。上述动态评价指标可以分为以下两类：1.反映投资效果的指标：净现值(NPV)、年均净现值(UAV)或年

4、均成本(UAC)、差量净现值(△NPV)、差量内部收益率(△IRR)。可以证明，净现值(NPV)和差量净现值(△NPV)、差量内部收益率(△IRR)的评价结果总是一致的，即彼此相互等价，其本质是净现值最大。由于年均净现值(UAV)就是动态的平均一年净现值，因此，反映投资效果的最主要指标就是净现值(NPV)。2.反映投资效率的指标：净现值率(NPVR)、现值指数(PI)、内部收益率(IRR)。由于NPVR、PI受折现率大小的影响，而IRR是反映投资项目的预期收益率，不受折现率的影响，其作用要大于其他投资效率指标，因此，反映投资效率的最主要指标就是内部收益率(IR

5、R)。目前，从管理会计、财务管理教科书和有关论文来看，几乎无一例外地以投资效果作为互斥项目选优的标准，即以NPV、ΔNPV、ΔIRR、UAV或UAC作为主要评价指标，即只注重投资的效果，而不注重投资的效率。虽然也使用投资效率指标IRR、NPVR、PI，但是，一旦与投资效果指标发生矛盾，均以投资效果指标为准，甚至认为净现值(NPV)指标没有明显缺陷，并且将净现值(NPV)与内部收益率(IRR)进行比较后得出结论：内部收益率(IRR)有时会出现错误，而净现值(NPV)总是正确的。二、互斥项目决策存在的问题1.缺乏理性(1)用净现值(NPV)

6、指标否定内部收益率(IRR)指标。由于决策者以投资效果大小作为决策标准，即以净现值大的项目为最优项目，无一例外地均假设有甲、乙两个互斥项目，甲项目的原始投资大于乙项目的原始投资，其净现值、内部收益率、差量内部收益率如下页图1、图2、图3。当△IRR＞(为基准收益率)时，由图1，当然选择净现值大的项目甲，而不选择内部收益率大的项目乙；同样，当△IRR＜时，由图3，当然选择净现值大、内部收益率也大的项目乙。但由此就说净现值法总是正确的，净现值法较内部收益率法好，未免有失偏颇，这并非内部收益率法不如净现值法好，而是立场使然。如果以投资效率作为决策标准，即以内部收益率

7、大的项目为最优项目，则不管基准收益率是多少，都选择内部收益率大的项目乙，当△IRR＞时，由图1，选择净现值小的项目乙，而不选择净现值大的项目甲，如果项目甲是靠浪费大量资源来取得较大的净现值，选择净现值小的乙项目显然是正确的，此时应该说内部收益率法优于净现值法。因此，不能用净现值(NPV)指标否定内部收益率(IRR)指标，有时会出现矛盾，仅仅是因为两种评价标准出发点不同，一个是看效果，一个是看效率，并无优劣之分。(2)原始投资不同的互斥项目决策，采用差量内部收益率法不能解决问题。很多教科书都认为：对原始投资额相同的互斥项目决策，采用净现值法；对原始投资额不同的互

8、斥项目决策，采用差量内部收益率法。事实