吴一a件育平投资尤如一场博弈游戏

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1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方吴育平：投资犹如选美吴育平注册执业分析师，毕业于上海大学金融学专业，硕士学位，现任浙商证券客户服务中心总经理助理。曾先后在信托公司、证券公司、知名证券媒体从事证券研究及实务、财经新闻采访等工作，步入证券市场达十多年，在资本运作、香港权证投资等领域有丰富的实务经验。所著《上市公司资产重组经营绩效的实证研究》曾获得深圳证券交易所第四届会员研究成果评选二等奖。l不仅要去买自己认为能够赚钱的品种，而是要买大家

2、普遍认为能够赚钱的品种。l投机行为的关键是判断有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的问题。l对于喜欢到处打探所谓“内幕”消息的投资者，笔者的意见是：先问自己三个问题：一是你的“朋友”为什么要告诉你消息？他的历史消息准确否？二是你所了解的信息到底真实不真实？三是这个“消息”到底值多少钱？认清投资的本质，关注投资行为的逻辑性、加强对市场信息的分析和判断能力对于投资的成败有着至关重要的作用。投资其实是一场博弈游戏，获胜的关键一是要选好牌，即好上市公司5----------专业最好文档，专业为你服

3、务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方或者合适的买入价格，二是要通过逻辑分析，把握好其他玩家的心态，先人一步进场，先人一步撤退。要成功做上以上两点，最关键的仍是投资者自身的性格因素。贪婪、恐惧以及摇摆不定，是在投资过程中最容易遇见的三种不利心态。一、基于行为学的选美理论选美理论是经济学大师凯恩斯根据自己在金融市场投资的成功实践得出的经典投资行为学理论，他认为投资如同选美：在

4、选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。凯恩斯告诉你，别猜你认为最漂亮的美女，而应该猜大家会选哪个美女。只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。回到投资问题上，就是不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品种根本不值钱，这道理同选美是一样的。马尔基尔把凯恩斯的这一看法归纳为“最大笨蛋理论”：你之所以完全不管某个东西的真实价值，即使它一文不值，你也愿意花高价买下，是因为你预期有一个更大的笨

5、蛋，会以更高的价格，再把它买走。投机行为的关键是判断有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的问题。如果再也找不到愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。说到这里，投资其实就是在众多佳丽中选择大众最为认可的“美女”。所谓“价值投资”、“主题投资”等等，不过是特定阶段的“美女”而已。综观全球股市，目前尚未发现哪个板块或热点能够永恒向好，就是这个道理。二、正确认识价值投资和主题投资“价值投资”的理论根基来自于上市公司创造价值，并通过现金分红使股东（即投资者）获得长期现金回报。如

6、香港市场上最著名的汇丰控股(0005.hk)2004年到2007年，连续三年每股分红在5.148港元—7.02港元之间，不考虑其股价波动的投资回报率大约为3.87%—5.27%，这较港元不到1%的年利率高出3倍之多。如果投资者能够找到这类个股，从长期看是规避市场风险、获得稳定回报的好方法。在获取现金分红的方式行不通的背景下，追逐二级市场股价差价成为5----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你

7、所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方投资者的无奈选择。在这种情况下所谓“主题投资”就孕育而生，像上世纪90年代流行的资产重组、1999年和2000年的网络股行情、前两年的股改、乃至奥运、军工、迪斯尼等，均属上述范畴。“主题投资”的核心在于：由于上市公司所属行业基本面、控股股东或行业政策等方式可能出现重大变化，导致市场预期相关的上市业绩能够获得爆炸式增长。“价值投资”成为“美女”，靠的是其在行业中的领头位置和持续的赢利能力，“主题投资”靠的是依靠外部力量，使上市公司发生根本性变化。这是上述

8、两类投资思路的根本区别。“价值投资”是基于现有的公司运营基础进行分析判断的，分析起来相对容易，这也是为什么众多研究员和机构都青睐于“价值投资”的原因。相反“主题投资”由于不确定性，风险较大，因此其收益（也就是所谓的风险补偿）相比“价值投资”高出许多。在中国资本市场尚不成熟的发展阶段中，由于“主题投资”涉及的主体多，且中间存在较多的参与者，容易产生所谓的“内幕”消息，因此热衷于这类投资的投资者数量较大