财报读你千遍不厌倦

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1、财报读你千遍不厌倦八面来风，但万变不离其宗，我们耳闻的一切信息与报道，其实都是对财报的解读与衍伸。投资是自己的事情，不能让别人牵着鼻子走，百忙之中，价值投资的核心工具财务报表不可不读。在财务报表上做手脚是上市公司造假惯用的手法之一，为了便于大家阅读，下面这篇文章是由老股民、周贵银以及史博士三位朋友的文章合拼而成，在此对三位前辈表示感谢。关于财务报表财务报表造假是中国股市中一个较为普遍而顽固的问题。老股民们想必都还记得前些年的一些“大蓝筹”们由威风凛凛的“贵族”，刹那间就变成了一名不文的“穷人”（如东方电子、银广夏等），令人大跌眼镜的同时，也伤害了众多投资

2、者，甚至是价值投资者的信心和财富。财务报表反映了上市公司基本面，是投资决策的重要参考依据。但一些公司出于种种目的，利用会计准则的自由裁量空间进行报表粉饰甚至造假，从而影响了报表的可靠性和可比性，使许多投资者被虚饰业绩所误导或不敢信任会计信息。其实，经粉饰的报表往往会在许多方面露出马脚，投资者只要肯多下点功夫，拿出精挑细选、货比三家的购物精神，对公司财务状况进行多方对比分析，就可以对拟投资对象的现状做出较好判断，从而有效捍卫自己的利益。大多数人总是强调自己因为不懂财务知识而看不懂财务报告，所以不愿意去研究分析财务报告，给自己一个不看财务报告的借口，有一句话

3、是这样说的：“熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟”就是这个道理，其实，这里有一个熟能生巧的问题。如果你把每天四个小时看行情的时间花在看财务报告上面，我相信，一年以后你就肯定能看懂财务报告的。还有，如果你适合、喜欢价值投资，那么我建议你去学习一点企业经营、管理的专业性教材文章，一般来说在经营管理的教材中有财务方面的基本知识，懂得一点企业的经营管理对于了解、分析、判断上市公司的价值是非常有帮助的。希望你能把自己在企业经营管理方面提高至专科生的水平，那么就差不多够用了。说实话，因为我不懂财务，所以我采用的是笨办法来分析的，今天我就和你说说这个笨办法。1、拿到财务报

4、告后，首先是浏览一遍，看看有没有特殊的地方，特别是那个董事会报告或者是管理层分析，还有那个固定资产的投资情况（产能扩张情况），当然，那时候每股利润什么的应该已经看见了的。如果他并没有什么，市盈率在同行业中也没有什么优势，那么就让他去吧，以后有时间再说。2、对于重点（自己买进的）公司，就应该采集数据，分离、计算出季度数据，进行公司每一个季度的纵向对比及与同行业的横向对比。我一般所采集的数据是生产量，销售量，主营收入，主营成本，主营利润，三项费用，营业利润，投资利润，利润总额，少数股东损益，所得税，净利润，库存，应收帐款、现金流量等等。通过这些数据，再计算自

5、己所需要的分析数据，再进行纵向以及横向对比。我对于重点公司，一般建立一个WORD文件，搜集文字资料，建立一个EXCEL文件，用于采集、计算、分析对比数据。在分析数据的过程中，应注意几个方面：（1）非经常性损益项目，非经常性损益项目一般包括资产处置损益，政府一次性补贴，一次性投资损益，减值准备的转回，营业外损益等等，这些数据基本上都是一次性的，所以影响的净利润要加以区别。比如说民生银行的第三季度大量增加的坏帐拨备，引起民生银行第三季度净利润增长幅度的减少，市场人士就认为民生银行不行了，我就明确说，这是由于坏帐拨备的原因，与净利润的增长没什么关系，公司目前的

6、预增公告显示，06年的净利润增长率在40％左右，继续维持高增长的趋势。比如说000708第二季度的一次性以前年度计提的减值准备的转回9170万元，占上半年利润19636万元的47％，这个就不应该计算的，因为这是一次性的。可那些市场人士偏偏就不会看见这个数据的存在。比如说鞍钢的资产处置损失17099万元就影响了第三季度的利润，我估计鞍钢第四季度的资产处置损失会继续增加，因为淘汰设备的原因，但这些都是一次性的，应该就需要区别对待，或者说应该在当期利润中增加或减少。（2）所得税的变化，以前把这个所得税减免是放在非经常性项目里面的，就可以一目了然，现在不是了，所

7、以得关心所得税率的变化，计算出当期的所得税抵扣。所得税的变化主要的是国产设备所得税的抵扣（技术改造中国产设备投资额的40％，可以在与去年同比增加的利润中进行所得税抵扣，即免所得税），这个也是需要注意的地方，有些企业是均衡在每季度记帐，有些企业在当期计算抵扣，有些企业在收到了退税以后一次性记帐，这个就需要认真判断的。还有就是折旧率变化引起的所得税变化，比如说华泰股份就是个极端的例子，他在缴纳所得税的折旧费是按照那个什么“加速折旧法”来计算利润额的，但在公布的财务报告中是按照平常的折旧率计算的，所以他的所得税就大大的低于正常情况下的缴纳所得税额，但这个现在减

8、少的所得税在以后还是需要拿出去的。（3）数据的连续性、稳定型及成长性，一个好公司