深度新三板挂牌pe机构研究报告

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1、深度：新三板挂牌PE机构研究报告2015-05-2210:47:11来源：ChinaVenture投中研究院核心观点•新三板给予挂牌PE广阔施展空间新三板解决了PE机构融资和退出两大核心需求；九鼎投资恰恰抓住了新三板和资本市场管制放松两大风口；管理基金变自身资产，创新模式给予行业更多启示；大背景是监管层担心退出风险集中爆发打击VC/PE行业信心。•新三板将改变国内PE机构市场格局老牌PE出于谨慎慢半拍，如何追赶是难题；新三板、A股成首选退出方式，美元基金失落；抢先投资新三板的机构享受制度红利，快速崛起；已挂牌PE换新操作系统，快速打造大资管平台。•新常态对PE需

2、有新认知新视野PE机构不再是单纯的股权投资机构；PR将是在资本市场具融资、退出功能的金融平台；PE竞争力将体现力金融综合服务能力；借助资本市场信批机制PE将更加公开、透明。•投资挂牌PE机构需持理性态度多数基金成立时间在3年以上，退山压力大；已退项目多为之前所投Pre-IPO项目；在管项目预估退出IRR具有较大不确定性；考虑新三板流动性风险估值时需打一定折扣。引言从昔日的“草根”PE到今天令人瞩目的大资管平台，从一开始被看不起到今天令很多主流PE机构心生敬畏，九鼎投资“猛”、“快”、“准”的投资打法虽曾令其一度遭受挫深度：新三板挂牌PE机构研究报告2015-05

3、-2210:47:11来源：ChinaVenture投中研究院核心观点•新三板给予挂牌PE广阔施展空间新三板解决了PE机构融资和退出两大核心需求；九鼎投资恰恰抓住了新三板和资本市场管制放松两大风口；管理基金变自身资产，创新模式给予行业更多启示；大背景是监管层担心退出风险集中爆发打击VC/PE行业信心。•新三板将改变国内PE机构市场格局老牌PE出于谨慎慢半拍，如何追赶是难题；新三板、A股成首选退出方式，美元基金失落；抢先投资新三板的机构享受制度红利，快速崛起；已挂牌PE换新操作系统，快速打造大资管平台。•新常态对PE需有新认知新视野PE机构不再是单纯的股权投资机构

4、；PR将是在资本市场具融资、退出功能的金融平台；PE竞争力将体现力金融综合服务能力；借助资本市场信批机制PE将更加公开、透明。•投资挂牌PE机构需持理性态度多数基金成立时间在3年以上，退山压力大；已退项目多为之前所投Pre-IPO项目；在管项目预估退出IRR具有较大不确定性；考虑新三板流动性风险估值时需打一定折扣。引言从昔日的“草根”PE到今天令人瞩目的大资管平台，从一开始被看不起到今天令很多主流PE机构心生敬畏，九鼎投资“猛”、“快”、“准”的投资打法虽曾令其一度遭受挫折，也因抓住资本市场的风向而借势逆转。对于很多主流机构來讲，与其说是看不起，不如说是看不懂。

5、然而就在“看不起”的时候，九鼎投资忽然间就走在了众PE机构的前面。九鼎投资实现逆转的原因是什么？新三板这个资本市场的大变fi对于PE市场格局有怎样的影响?新常态下我们该以怎样的视角看待PE的发展？目前新三板挂牌PE是否己高估?对新三板挂牌PR估值时又该考虑哪些因素？投屮研究院秉承专业严谨的研究风格，近期对新三板挂牌PE机构进行了深入思考，并发布研宄报告《投中专题：新三板挂牌PE机构研究报告》，以供各方参考。投屮研究院2015年5月一、PE机构挂牌新三板现状1.PE机构相继挂牌新三板2014年4月九鼎投资挂牌新三板，成为首家新三板挂牌PE机构。此后，九鼎投资借助新

6、三板展开一系列资本运作，一再刷新市场对PE机构的重新认知。在此强烈的示范效应下,国内PE机构也纷纷开始考虑试水挂牌新三板。2015年3月，中科招商挂牌新三板;4月24日，全国股转系统公示了硅谷天堂和同创伟业申报挂牌新三板相关文件，两家PE机构将整体登陆新三板市场。4月30口，明石投资的挂牌申报文件也在股转系统公示。此外，据相关媒体报道，中城投资和天星资本计划在今年挂牌新三板。而据投屮研究院了解，包括信屮利资本等多家PE机构正在考虑挂牌新三板。2.两大需求推动PE挂牌新三板投中研究院认为，PE机构纷纷挂牌新三板的原因主要是基于两大因素的推动：被动需求和主动需求。被

7、动耑求包括LP退出诉求强烈、基金募资压力大以及主板上市不容易；主动需求包括改善募资、扩大品牌效应、改善公司治理结构和激励公司管理团队。由于新三板解决了PE机构融资和退出的核心诉求，借助新三板资本市场打造大资管平台是PE机构挂牌的核心动力。2.1被动需求被动需求主要包括三方面：LP退出诉求强烈、基金募资压力大以及主板上市不容易：(1)LP退出诉求强烈。由于IPO发行缓慢，PE机构所募基金面临到期所投项0却无法按时退出；同时，多数本土PE机构而临LP份额流动性问题，难以通过PE二级市场转让，亟须建立新的LP份额流动转让机制。(1)基金募资压力大。从PE机构自身来讲，

8、一方囬基金前期投资项目退