商业信用与异质性研发投资--基于上市公司融资约束的视角

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1、类号：１００６９：学校代码１２０１５０２０３：密级：学号⑩表料耆ＴＩＡＮＪＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＣＯＭＭＥＲＣＥ硕士学位论文商业信用与异质性研发投资—基于上市公司融资约束的视角ＣｏｍｍｅｒｃｉａｌＣｒｅｄｉｔａｎｄＨｅｔｅｒｏｇｅｎｅｏｕｓＲ＆ＤＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅｏｆＦｉｎａｎｃｉｎＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｐｇｐ研究生：郭颖华专业名称：会计学指导教师：齐萱教

2、授二〇一八年五月分类号：学校代码：10069密级：研究生学号：120150203商业信用与异质性研发投资——基于上市公司融资约束的视角CommercialCreditandHeterogeneousR&DInvestmentBasedonthePerspectiveofFinancingConstraintsofListedCompanies研究生姓名：郭颖华专业名称：会计学指导教师姓名：齐萱论文提交日期：2018年5月学位授予单位：天津商业大学独创性声明及使用授权声明一、学位论文独创性声明本人

3、所撰写的学位论文是在指导教师的指导下独立完成的研宂成果。除己明确标＊注或得到许可外，所撰写的学位论文中不包含他人已申请学位或其他用途所使用过的成果，不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研宄成果，本人的指导教师对此进行了审定，。对本文的研宄做出重要贡献的个人或集体本人己在文中做出明确的说明并表示谢意。如有不实，本人承担相应责任。二、学位论文及研宂成果使用授权声明本人同意授权天津商业大学以非赢利方式保存、使用本人的学位论文的电子版及纸质版。授权天津商业大学将本论文的全部内容或部分内容提

4、供给有关方面编入数据库进行检索、出版及提供信息服务。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。本人在校期间取得的研宄数据、相关成果等知识产权归天津商业大学所有。注：涉及保密的学位论文在解密后适用本授权。学位论文怍者签字：指导教师签字曰期：年６月ｙ曰摘要本文主要关注商业信用对不同类型研发的融资约束缓解效应。首先，将创新活动分为探索型研发和常规型研发两种类型。由于研发投资的高风险性和信息不对称等特征，研发企业普遍面临融资约束困境。但是，从事不同类型研发活动的企业所面对的融资

5、约束程度存在差异。对商业信用与异质性的研发投资的使用进行研究，有利于从制定较为合理的信用政策角度达到缓解融资约束困境这一严峻的现实问题，为研发投资的资本来源提供保障，进而提高企业的创新水平和竞争能力。对商业信用与异质性研发的研究具有积极的理论和实践意义。虽然本文是基于融资约束的背景，但考虑到本文将研发细分为探索型研发和常规型研发，两者面临的融资约束存在差异，因此在文中也将融资约束作为考虑因素之一，分析商业信用对常规型研发和探索型研发的影响。本文采用理论分析与实证检验相结合的方法。在理论分析的基础上，选取2012

6、年至2015年上证A股上市公司为研究样本，对其披露的研发投资与商业信用等财务数据进行研究，综合运用SPSS等软件中的分析工具，研究我国上市公司在融资约束困境下的商业信用对异质性研发投资的影响。本文提出三个假设并建立三个模型，采用多元线性回归模型，检验理论假设的准确性。共选取了1220个研究样本，通过理论和实证分析，得出以下结论：首先，上市公司自身产生的现金流是重要的资本来源之一；其次，在单独考察商业信用对总研发投资和不同类型研发投资的作用后得出，商业信用是研发的重要资本来源之一，商业信用能够显著提高研发支出规模

7、；但是，商业信用对异质性研发的支持力度存在差异，商业信用的利用程度越高，探索型研发支出的规模越大，而且对于融资约束的缓解效应越明显。贡献与创新主要体现在以下几点：第一，从融资约束对异质性研发投资影响的视角，研究了上市公司异质性研发投资面临的融资约束程度和商业信用政策的选择问题，从而为深入研究不同程度的融资约束与商业信用对探索型研发投资和常规型研发投资的影响做出了增量贡献。第二，构建了异质性研发投资指标体系，不仅为本文的实证研究提供了有效的指标，同时对构建不同融资约束下企业使用商业信用为研发项目融资提供一个参考角

8、度。局限性在于：一方面研发支出本身难以界定，另一方面影响研发支出的因素非常多，融资约束只是一个观察视角。此外商业信用作为企业的一种短期财务决策，会受到很多因素的影响，并且带有一定的偶然性和随意性。关键词：异质性研发；商业信用；融资约束IABSTRACTThisthesisfocusesontheeffectofbusinesscreditondifferenttypesofR&D.Fi