人民币汇率波动及其对中国出口结构影响

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1、摘要2005年7月我国汇率制度改革后，人民币对美元汇率持续升值，人民币汇率浮动幅度也在扩大，同时我国贸易顺差规模开始有所下降。因此对在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率波动性及这种波动性对我国出口产业结构影响的研究有着重要的现实意义。本文首先考察了ARCH／GARCH类模型的理论研究：然后在此基础上，作为波动性研究的案例，采用GARCH、IGARCH、EGARCH模型实证研究了人民币对美元汇率的波动性。实证结果显示：IGARCH模型对人民币／美元汇率收益率序列的参数估计结果优于GARCH模型和EGARCH的参数估计结果；残差序列服从f分布

2、。这说明人民币对美元汇率波动存在“聚集性、持续记忆性”的特点。同时从IGARCH模型的条件方差序列可以看出，汇率制度改革后，人民币对美元汇率波动性日趋剧烈。另一方面，EGARCH模型的估计结果显示，反映“杠杆效应”的参数的估计结果在统计上是不显著的。因此可以认为，人民币对美元汇率波动不存在明显的“杠杆效应”。在第二章和第三章中，分别考察了协整理论、误差修正模型及长期均衡关系检验的方法；针对基于协整技术的长期均衡检验方法要求回归因子是同阶单整的缺陷，引入了ARDL．边界检验方法，探讨了该方法所要求的模型假设条件、检验统计量构造及统计量的分布

3、。在以上分析基础上，第四章采用ARDL．边界检验方法，对我国向美国出口额与其影响因素之间的均衡关系进行了检验。汇率波动的度量依据第一章研究的结果，选取了IGARCH模型的条件方差，以反映我国出口企业所面临的汇率风险。实证结果表明：①无论是在长期还是在短期，人民币汇率波动对我国出口额的负面影响都是显著的，但从弹性系数的绝对值看，其影响的程度远远小于进口国的真实收入和相对价格水平；②汇率波动对各类出口产品的影响程度存在差别，其影响程度从大到小依次为：资源密集型出口，劳动密集型出口，资本技术密集型出口，食料品出口。结论是：人民币汇率波动具有“聚

4、集性、持续记忆性”的特点；这种波动对我国出口额产生了显著的负面影响，但同时促进了我国出口产业结构的调整。关键词：汇率波动人民币汇率ARCH模型AI①L一边界检验方法出口产业结构inthelongorshortte姗，thevolatilityoftheRMBexchaJlgeratehasremarkablynegativeinnuenceontheChina’sexport锄ount；butjudging行omabsoluteValueoftheelasticcoefficient，thevolatilityoftheRMBexchaJ

5、lgeratehaLslessnegatlVeinnuencett娜therealincomeofimportcountriesandtherelativepriceleVel．(2)Thevolatil主tyoftheeXchangeratehasdi虢rentinnuenceontheV撕ousexportproducts、^，hichra!出do、vnwardtheorderofresourceintensiVeproducts，laborintensiVeproducts，capitalandtechnologyintensiVe

6、productsandfoodstufrproductsthewaymattheyareinnuenced．KeyWords：exchangeratevolatility；theRMBexchangerate；theARCHmodel；ARDL—boundstestingapproach；expoIrttradestructureIIl中国科学技术大学学位论文相关声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除己特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研

7、究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。作者签名：至至11娜6年6月．7日第1章人民币对美元汇率的波动性2005年7月21R，中国人民银行宣布启动人民币汇率机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此后，人民币汇率不再盯住单一美元，对美元汇

8、率持续升值，且汇率波动的幅度也逐渐扩大。这种汇率波动幅度的扩大，在我国以美元为主要结算货币的对外贸易中，必然增加实体经济和介入企业融资的银行的外汇风险，进而对涉外经济主体和银行的经营产生重要影