海外经济及大宗商品季报：全球景气回落，风险资产承压.docx

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1、正文目录一、海外经济：美国延续扩张，全球景气回落51.1美国：经济扩张或将延续，美元指数略微走强51.2欧元区：制造业景气持续回落，经济复苏临多重阻力71.3英国：景气震荡下行通胀冲高回落，退欧谈判遇阻不确定性仍存81.4日本：经济景气度震荡下行，极宽松政策仍将延续91.5新兴市场：整体趋弱下部分东盟国家或受益中美贸易争端10二、大宗商品：四季度煤价稳中缓升，钢价或临窄幅震荡112.1能源：动力煤价格将稳中缓升，油价面临中东局势扰动122.1.1煤炭:四季度电厂库存偏高，动力煤价格或稳中缓升122.1.2原油:中东局势临较大不确

2、定性，四季度油价供给端是核心132.2工业金属：四季度钢价临窄幅震荡，有色跌速可能渐缓132.2.1钢铁:基建需求将逐渐企稳，钢价四季度或窄幅震荡132.2.2有色:四季度有色金属价格下行速度可能渐缓142.3农产品：小麦价格或维持震荡，大豆玉米将震荡下行152.4贵金属：全球经济景气回落地缘局势升温，四季度金价或迎多重利好16图表目录图表1三季度美欧英日制造业景气持续分化5图表2三季度印度制造业景气度震荡回落5图表3三季度美国ISM制造业PMI高位震荡6图表4美国失业率创3.7%新低6图表5美国通胀冲高回落6图表6三季度美国员

3、工薪酬同比增速高位震荡6图表7三季度美国非农数据震荡下行7图表8三季度美元指数维持震荡7图表9欧元区制造业景气度继续回落8图表10欧元区失业率继续走低8图表11欧元区通胀高位震荡8图表12欧元区维持零利率8图表13英国制造业PMI震荡回落9图表14英国通胀水平冲高回落9图表15英国失业率维持低位9图表16英国基准利率在8月初上调至0.75%9图表17日本制造业PMI震荡回落10图表18三季度日本通胀水平有所反弹10图表19日本失业率维持稳定10图表20日本基准利率维持负值10图表21新兴市场国家制造业景气走势偏弱11图表22部分

4、新兴市场国家通胀飙升11图表23新兴市场失业率大多高企11图表24印度俄罗斯基准利率上调11图表25国内煤炭产量同比触底回升12图表26各煤种价格走势12图表27电厂煤炭库存震荡走高12图表28焦煤焦炭价格走势12图表29美石油炼厂产能利用率高位回落13图表30国际油价走势13图表31钢材下游行业走势整体趋弱14图表32三季度铁矿石价格震荡上行14图表33三季度焦煤价格强势震荡焦炭价格冲高回落14图表34钢材分品种价格继续上涨14图表35有色价格震荡触底后有所回升15图表36镍、锡价格震荡下行15图表37国际有色品种库存回落明显

5、15图表38国内有色品种库存大多回落15图表39小麦、玉米、大豆CBOT期货价格走势16图表40棉花、白糖CBOT期货价格走势16图表41COMEX黄金10月份有所反弹17图表42三季度美元指数维持震荡17一、海外经济：美国延续扩张，全球景气回落2018年三季度贸易争端蔓延升级，地缘局势也有所升温。海外发达经济体延续美国经济表现较强而欧英日经济景气度震荡回落的格局。新兴经济体表现有所收敛，印度景气回落。预计2018年四季度美国经济仍将延续扩张，欧元区、英国、日本经济景气下行压力渐增；新兴市场国家经济表现恐整体趋弱。货币政策方面，

6、美联储大概率将于12月进行年内第四次加息，2019年可能加息3次。欧央行货币政策正常化时点仍具不确定性，大概率将延至2019年三季度后。日央行货币政策正常化仍遥遥无期。在全球景气回落的背景下，风险资产或持续承压。图表1三季度美欧英日制造业景气持续分化图表2三季度印度制造业景气度震荡回落60印度:制造业PMI巴西:制造业PMI俄罗斯:制造业PMI55504540美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI65英国:制造业PMI6055504510-0110-0811-0311-1012-0512

7、-1213-0714-0214-0915-0415-1116-0617-0117-0818-0310-0110-0811-0311-1012-0512-1213-0714-0214-0915-0415-1116-0617-0117-0818-0340资料来源：WIND，资料来源：WIND，1.1美国：经济扩张或将延续，美元指数略微走强三季度美国经济依然偏强运行，制造业景气度在60左右高位震荡，非制造业景气度则超过60。劳动力市场仍稳定向好，失业率创新低。数据显示：9月美国ISM制造业PMI为59.8，较8月小幅下滑；9月ISM非

8、制造业PMI为61.6，创近几年新高。美国9月失业率为3.7%，创本轮经济复苏新低；U6失业率则从2018年6月份的7.8%震荡下行至9月份的7.5%；非农数据三季度震荡下行，9月非农数据为134万，低于2018年6月的213万。通胀方面，美国CPI同比和核心C