企业并购过程财务风险分析及控制

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1、企业并购过程财务风险分析及控制摘要：企业并购从并购方而言，实质上是一种投资行为，通过这种投资行为达到并购方与目标企业间资源合理配置，最终获得投资收益、扩大经营。但并不是所有并购都是成功的，企业的并购本身就存在一定风险性，其中的财务风险更是并购成功与否的关键因素。并购的财务风险贯穿并购过程的始终。本文主要研究了企业并购过程及每个过程面临的财务风险，提出了针对每个阶段的风险防范措施。关键词：企业并购；财务风险；防范措施一、企业并购过程动态分析1.并购前准备阶段这一阶段并购方主要着力解决两个问题：（1）并购目标选择。选择得当的发展战略目标公司是并购成功与否的源泉。企业

2、并购的动机是实现协同效应，增强核心竞争力，一旦收购目标选择不恰当，轻则造成并购效率低，强化企业负担，重则给整个企业的发展带来不可预计的后果。最精明的收购都是撒大网挑选潜在目标，即从中选取最优的可行性方案。（2）目标价值定位。一旦确立了企业目标选择，对目标企业价值评估就成了刻不容缓的工作。并购方通过尽职尽责的详尽调查，运用恰当的评估方法、健全的评估体系，对目标企业价值评估。企业价值评估的结果关系到企业并购所需支付的对价，过高的支付对价，企业的预期财务收益会大打折扣，债务承担加重。1.并购交易实施阶段这一阶段企业主要着力解决融资和支付问题：（1）融资即解决并购所需资

3、金来源问题。目前，我国金融市场上企业的融资渠道主要有债务性融资（比如向国有或商业银行贷款、发行债券）及权益性融资（发行股票）。显然，并购方需要需要结合自身现有的资本结构及并购后的资本结构综合考虑债务和权益融资所占的比重，合理的融资结构有利于企业的财务风险的防范。（2）支付即以何种方式支付并购资金。主要的支付方式有现金支付、换股支付及混合支付。不合理的支付方式，会对企业并购产生不同的财务风险。企业应该结合并购动机选择灵活的支付方式，尽量避免单一的支付方式。2.并购整合阶段这一阶段企业主要主要着力解决并购整合中的财务整合及如何进行财务整合。（1）并购完成后，对并购方

4、而言无论其资产规模、还是战略发展都有了大的改变，组织的扩张无疑加大了公司治理难度，如果不对并购后的财务进行整合，公司以后可能会面临更大的管理、投资、筹资风险。（2）财务整合要遵守实现价值最大化为己任，分为融合和协同两个阶段。有步骤重点式推进，而不是忽视对财务的整合。在融合阶段主要是在并购双方确立一个共同目标的基础上，将目标企业的财务政策、财务制度、计量标准等纳入收购方体系，优化双方财务管理信息系统；在协同阶段即双方财务基本一体化，朝着共同的目标有序进行着，实现了资源共享及优化配置。相反，若不进行财务整合则给并能够双方带了困扰，更甚者并购失败，导致企业破产。二、企

5、业并购过程财务风险分析1.并购准备阶段风险企业在这一阶段的风险主要是目标选择价值定位风险价值定位风险是指由于目标企业提供的财务信息失真及收购方价值评估体系不健全、不合理的评估方法导致收购方评估出的目标企业价值与实际价值存在偏差的风险。由此可以看出，决定目标企业价值评估合理与否的关键取决于两个方面：一是目标企业提供的信息质量；二是并购方的评价体系是否健全，是否根据并购动机选择了最优的评估方法。对目标企业价值评估过高，出价远超自身的承受能力，致使无法获得预期收益回报风险。相反，对目标企业价值评估过低，致使交易双方谈判失败，那又极有可能丧失一个盈利项目。2.交易实施阶

6、段风险企业在并购交易实施阶段财务风险主要是指融资和支付风险(1)企业并购需要巨额资金做支撑，依靠并购方的内部资金，显然不足够。企业必然依靠外部融资以获取并购所需资金。而在这一过程中必然会产生财务风险。一方面是资金供应风险，即并购企业未能筹集到并购所需资金进而影响并购活动的正常进行所带来的风险；另一方面是融资结构风险，即未充分考虑自身资本结构和并购后资本结构，而盲目融资导致企业债务资本与权益资本比例失衡，比如，过高的债务融资，导致企业陷入财务困境，影响企业的正常生产经营活动，这无形中又增加了企业的经营风险。（2）支付风险主要表现在：现金支付成本低、效率高但现金支付

7、占用企业大量流动资金，企业往往面临较高的流动性风险；换股支付稀释收购方股权，股东控制权旁落，股权结构发生变化，甚至可能更换大股东，对并购后的整合也带来了较大风险；混合支付往往需要支付多次，并购双方难以保证支付的连续性，致使并购过程延期，加大了并购交易的成本。1.并购整合阶段风险并购整合阶段的风险主要体现在财务整合中，具体而言包括以下几个方面：（1）并购企业对并购后财务整合重视不够，产生不良资产处置不当风险。比如，目标企业资产流动性较差，而并购后并购方未派出专门的财务人员采取妥善的措施，致使预期收益不能实现，并购交易失败。（2）财务行为人因并购方财务监督体系不健全

8、，对工作不予重视，工作出