我国中小企业融资环境案例研究

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1、破解我国中小企业困境对策研究——以天使投资摘要中小企业是我国国民经济最活跃的一个主体，对我国社会经济的稳定与持续发展发挥了积极的作用。然而，随着社会的不断进步，传统融资渠道无法满足中小型企业的融资需要，他们在发展过程中都会面临一个共同的发展瓶颈——资金短缺，这也大大阻碍了我国中小型企业的发展。特别是近年来，我国居民储蓄存款接连创出新高，如何将储蓄存款有效的转化为投资从而为经济发展服务已经成为了经济发展道路上的一个热门的话题。天使投资则是这种转变的突破口。在西方发达国家，天使投资是中小企业创业融资最重要的资金来源。但是在我国

2、，天使投资虽然有一定发展，但是由于法律保障不足，退出机制不健全等原因，没有形成激励天使投资的良好氛围，直接制约了我国天使投资的进一步壮大。本文将从我国中小企业融资困境，天使投资对于破解这些困境的作用两大方面进行研究。关键字：中小企业融资困境天使投资近期，中小企业再度成为热点话题，如何解决国内中小企业发展过程中一直存在的融资难间题也引起了广泛的关注和讨论。而在中国学术界中，对于融资问题的解决对策有各种研究，但是天使投资目前在国内被介绍得较少。据人民银行研究局和日本国际协力机构（JICA）调研的结果，中国中小企业融资在政府的大

3、力支持下，获得短期融资的能力有了显著提高，但长期权益性融资仍相当缺乏，天使融资刚好可以弥补这一缺陷，并且带动个人投资。本文研究的内容就是以天使投资作为对策解决中小企业融资难的问题。关于中小企业融资状况的研究，可以总结为归结为融资渠道狭窄，融资方式受限等。边红霞认为，中小企业融资渠道狭窄主要体现在如下方面：直接融资渠道受阻严重；内源式融资是企业资本的重要来源；非正式金融是中小企业资金的重要渠道。李玉海(2006)经研究也发现我国中小企业在资金融通方面受到了较大的限制，表现为：中小企业在融资中过分地依赖债务融资，在债务融资中又

4、过于偏重银行等金融机构贷款，忽视其他的债务融资方式。另外，多数研究表明金融对中小企业的整体支持力度不够也是中小企业融资中存在的客观事实。而根据中小企业在融资过程中所进到的种种问题，国内学者结合西方融资理论和实践。外部和内部两个方面对国内中小企业融资难的成因进行了分析。外部原因方面首先就是政府支持力度不足。杨天宇认为：由于国有经济是经济增长的主要承担者，能够吸纳大量劳动力就业.减轻社会和经济的压力，政府对扶持国有经济具有内生偏好。高正平认为，国家虽然出台了一系列关于中小企业融资的措施，但内容不够全面而且在实际操作中未得到认真

5、落实，造成效率低下，政府作用不够全面、系统性不够，主要原因是直接和间接支持范围不够全面、力度不够强劲。另外，信用担保体系不完善，担保机构作用有限也是其原因。我国中小企业信用担保体系所出现的问题可以分为担保中介机构的问题、企业的问题、银行的间题和政府的问题.从担保中介机构方面看：担保机构资金规模小、资金来源单一，缺乏有效风险管理机制和高素质人才，限制了其在中小企业融资中发挥作用。如周新玲等调查发现，我国担保机构普迫存在规模较小、与银行合作不畅等问题。内部原因方面主要是：第一：中小企业经营管理不规范，财务制度不健全，使得银行对

6、中小企业预期不明、评价不高，信用评级偏低，限制对中小企业的授信准入。第二：中小企业普遍缺少可满足银行融资要求的固定资产或其他可抵押资产，且抵押程序获琐、各种费用较高，从而使中小介业不能很好的满足银行融资的要求。第三：中小企业往往出于生存和竞争考虑，具有强烈隐曦信息的偏好，加重了融资中的信息不对称问题。针对这些问题，许多企业家将眼光放向了天使投资，在国外早已有对于天使投资的研究。FreearSohlandWetzel发现，天使投资市场规模很大，在美国，估计有250000个天使投资者，每年投资额高达100亿～200亿美元，投资

7、企业达30000个，天使投资市场的规模比正式的创业投资市场(1996年的资本承诺是66亿美元)大好几倍，接近非金融企业IPO的筹资总额(1995年为200亿美元)。Sahlman认为，天使投资者比创业投资机构(包括创业投资基金和各类创业投资公司)投资的还要多，但研究者对天使投资者却知之甚少。Wetzel提出了需要进一步研究天使投资市场四个方面的问题：第一，天使投资市场的规模；第二，天使投资者的特征；第三，信息渠道；第四，与创业投资基金的关系。FreearandWetzel综述了1985年～1992年以来的研究工作是如何回答

8、Wetzel提出的上述问题的，并指出了需要研究的新问题，包括如何改进调查的工具和技术，如何完善信息渠道，怎样指导实践，各国天使投资市场的比较，天使投资市场理论等。在国内研究中，在《天使投资在中小企业融资难题上的优势与对策》一文中提出，天使投资规模较小、数量众多。中小企业资本规模小、抗风险能力低、信用保证