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1、关于高校利用财务杠杆控制财务风险的思考高校债务问题，已经连续四年成为“两会”上的热点话题。高校举债发展，要在利益和风险之间合理权衡，既要注重获取财务杠杆利益，更要提防财务杠杆损失，防范财务风险。该文分析了高校因扩招大量举债引起财务风险的现状，并提出了高校负债筹资财务管理工作中应用财务杠杆控制财务风险的有效途径。关键词：高校；负债；财务杠杆；财务风险 高校债务问题，已经连续四年成为“两会”上的热点话题。实行高校扩招政策以来，各高校纷纷负债筹资以寻求发展。因为借入资金存在资金成本,在高校内外部环境因素的变化及作用下形成财务状况的不确定性,即财务风险。财务风险由负债筹资
2、而引起，这种风险可能会导致高校运行中流动资金不足,缺少日常运转费用,拖欠教职工工资,不能归还银行贷款本息,使高校陷入财务危机。 一、高校财务风险现状分析 《2007年中国教育蓝皮书》披露，到2006年底，全国高校贷款规模在4500亿元到5000亿元。按照目前我国高校贷款规模和一年期的贷款利率计算，每年（全国）高校要负担银行利息130多亿元。2009年，审计系统对浙江大学城市学院、杭州师范大学等5所市属高校债务管理情况进行的专项审计调查显示：至2008年底，5所市属高校负债合计13.11亿元，其中，浙江大学城市学院负债已达8.2851亿元。相对于杭州等发达城市，中
3、西部地区的地方高校负债也不轻。据陕西省教育厅统计，陕西省属31所高校2009年银行贷款为96.24亿元，校均负债3.1亿元，多数高校三分之一以上的学费收入要用于支付贷款利息，2009年实际支付利息7.12亿元。而在中部的安徽省，据安徽省某高校系统人士称，某高校负债最高时高达7.8亿元。由于负债较多，直接带来高校老师福利下降，更大的负面影响可能是对教学质量的影响。在今年“两会”期间，全国人大代表、湘潭大学校长罗和安表示：高校的资金链本来就极为脆弱，一旦资金链中某一环节出现问题，往往就会导致日常运转难以维持。负债压力严重影响了学校的信用和信誉，而高额利息支付又增加了财务
4、成本，高校负债总额过大超出了其经济承受的最大能力，使得学校年资金使用成本急骤增加。安徽省教育厅厅长程艺表示，高额负债直接导致部分省属高校出现贷款偿还难的问题，由于负债，曾将高校作为优质客户的银行已将高校当做高危行业，导致高校更难举债。 二、高校如何应用财务杠杆控制财务风险 财务杠杆是指运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。一般来说，借入资金成本小于权益资金成本，流动负债成本低于长期负债成本，提高负债比率和流动负债比率将使资金成本下降；当全部资金息税前利润率大于负债利息率时，提高负债比率将获得更多的财务杠杆效益，但也加大了财务风
5、险。如果风险过大，以至于债务到期不能偿还，就可能陷入高校财务失衡的境地。因此，高校财务管理应根据预计的现金流量，合理安排债务的数量、种类和期限，充分利用财务杠杆获取财务杠杆效益并降低财务风险。 (一)保持合理的财务杠杆系数 债务对投资者收益的影响程度通常用财务杠杆系数来表示。高校利用财务杠杆控制财务风险，首先要加强内控。要科学地制定财务杠杆控制目标，提供一个控制的尺度，作为评价财务杠杆的指标。在考虑财务杠杆系数时可以参照同行业水平或行业内若干典型个体的平均值；其次要定期或不定期地检查财务杠杆系数，尤其在当前金融环境不稳定的情况下，财务杠杆系数更具有关注的价值。在
6、资本结构不变的情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率增加,则资本收益率会以更快的速度增加,如果息税前利润率减少,那么资本利润率会以更快的速度减少,因而风险也越大。反之,财务风险就越小。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以息税前资产利润率等于负债利息率为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极,此时使用财务杠杆,将降低在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且财务杠杆系数越大,损失越大,财务风险越大。 （二）根据利率水平进行负债管理 利率水平的变动直接影响负债的利息，从而影响财务杠杆和财务风险。在含息净余额和
7、负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大；反之,财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响是呈相同方向变化的，其对净资产余额率的影响则是呈相反方向变化,即负债的利息率降低,净资产余额率会相应提高。利息率的上升会增加高校的负债资金成本,抵减预期收益,从而使学校筹资风险变大。因此，应认真研究未来的利率走势，把握其发展趋势，并制定出相应的负债管理政策。如在利率处于较高水平时，应尽量少筹集有息负债或只筹集急需的短期资金；在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少借入有息负债，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式，将部分风险转移给债权人，使债权人与
