中国企业海外并购应注意的问题分析

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1、第三部分中国企业海外并购应注意的问题（一）并购前应注意的问题1、明确并购战略定位我国企业在海外并购前需明确：并购是否为企业的长期发展战略所必需？这是企业海外并购是否成功的重要战略前提。企业实施跨国并购的最终目的是增强核心竞争能力，并通过全球战略的统筹布局，赢得在全球范围的市场竞争优势，促使企业不断发展壮大。为了将企业并购风险降到最低，首先就要在企业战略定位及目标搜寻上下足功夫，通过建立一套先进、定量化的并购风险评价体系，对并购项目进行前期可行性分析论证及评估，明察市场变化，审视自身资源及弱点，能通过并购弥补自己在战略上的某些劣势，并

2、从中获益。2、并购的动机和动力问题并购是企业发展壮大尤其是在短期内实现迅速扩张的重要途径。跨国并购的基本动机是追求企业利润最大化。具体的动机包括：获取先进技术与管理经验、抢占市场份额、保障生产原料供应（矿和石油等资源类产业）等。同时也有一些并购仅仅是为了在短期内提高企业知名度、拉高企业股票价格，这类并购一般含有虚假的做秀和投机成份。不管具体的动机如何，基本上可以认为是为了企业的发展壮大，可以说是经济层面的动机，获取高额利润和市场回报就成为企业跨国并购的主要推动力。然而，中国企业跨国并购的动机，往往被认为不仅局限在企业经营层面，一定程

3、度上还出于迎合政策的需要。由于在做出并购决策时并不是完全考虑到企业利益，使得跨国并购的效果也不理想，国有资产在跨国并购中出现缩水或流失的可能性加大。对此问题应该有所觉察和重视，并就并购的具体进程进行适当的评估和监督。中国去海外进行直接投资和跨国并购的企业主要是国有企业，例如，中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国海洋石油总公司、中国远洋运输总公司、中国铝业公司、中国五矿集团公司等。这些企业仅仅从名称上就给人以国有企业的印象。当这些大型企业凭借飞速发展的中国经济以超常规的速度在全球并购市场上谋篇布局的时候，往往会遭致被并购

4、方政府的非常规对待。往往不被看作是按市场规则正常经营的企业，而是被当作具有政府背景的代理人。这样在具体的并购交易中往往面临更严格的歧视性并购审查。2005年中海油竞购优尼科失败，其国有企业背景引发诸多政治问题，导致美国政府出面阻止这一收购。当时美国国会担心或反对的理由是：(1)中国对石油的依赖与日俱增，国有控股的中海油如果收购了优尼科。那么优尼科的石油资源将优先输送给石油饥渴的中国；(2)中海油有l／3的并购资金来自中国政府的低息或无息贷款，相当于政府补贴，属不公平竞争；(3)在优尼科拥有的石油勘探、生产和提炼技术中，有些可用于军事

5、，而中国是社会主义国家；(4)中国国有控股的石油公司在伊朗、苏丹这些地方都很活跃，一旦收购完成，这些可用于军事的技术，有可能会出口到这些受美国贸易制裁的国家。目前，一些国家已开始针对主权基金收购考虑防范措施，如德国政府正在考虑设立一个机构，可能考虑按照美国的模式，建立一个跨部门的委员会，对由国家控制的外国基金进行的收购进行审核。虽然针对的是主权基金，但是这种对国内市场的保护趋势无疑加大了中国企业海外并购的障碍，特别是国有企业在一些战略领域的并购将会受到更为严格的审查。3、慎重选择目标企业目标企业的选择是决定整个并购成败的前提。提高并

6、购目标企业选择的准确性无疑对保证并购成功有十分重要意义。从中国企业已经发生的海外并购案例来看，中国企业主动寻找最合适并购目标的情况比较少，一般都是在已经出现并购机会的情况下发生的。海外并购目标多是那些已经在该产业内没有任何竞争优势的企业，更多的是甩包袱才决定出售的企业。这样的企业，要么是管理上出了问题，要么在技术创新上乏力，要么在成本制造上不具有优势，或则经营业绩不佳导致亏损或倒闭的企业。这样的目标企业可能“收购价格”较低，可能有利于中国企业“抄底”，但这样的企业继续经营的风险较大。因此作者认为，中国企业海外并购时不能只考虑价格，应

7、根据并购类型、并购目的，综合多方面因素，慎重选择目标企业。（1）明确并购目的，选择有发展潜力的目标企业中国企业在选择跨国并购作为对外直接投资的扩张手段时,首先应该明确并购的最终目的:是为了国际化经营还是有了并购机会？是规模还是市场?是品牌还是技术?通过内外部环境的评估、分析和论证来判断并购行为能否实现预期的战略目标,而不是什么便宜就买什么,买得到什么就买什么。也就是说，对于目标企业的选择不能只看较低的购买价格，而忽视购买的价值。购买企业的交易价格仅仅是考虑问题的一个方面，更为重要的是收购后企业的价值提升潜力以及如何去实现购买的价值。

8、为此，要选择具有良好的市场前景、发展潜力大的目标企业，尽量避免低价并购一些没有发展前景的海外企业。如果目标企业发展潜力不大，甚至是正面临倒闭的企业或亏损的业务，或许得到的是较低的购买价格，但导致的是整合成本增加，继续经营的风险加大，最