中国金融自由化季度指数的设计

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1、中国金融自由化季度指数的设计本文将金融自由化定义为利率自由化、信贷管制的消除、金融部门的自由进入、银行自治、银行产权多元化、证券市场改革、资本自由流动程度七个方面的综合反映,通过对中国1982年到2010年各季度金融改革的各项措施进行主观赋权,并利用多元统计中的主成份分析法构建出了中国1982年到2010年各季度的中国金融自由化指数。结果表明，2010年第4季度我国金融自由化指数已达到66.65%，说明我国金融市场化之路已完成了一大半，但与完全实现金融自由化的要求相比，我国还处于部分金融压抑状态。

2、关键词：金融自由化季度指数主成分分析一、引言　　金融自由化在理论上起源于McKinnon（1973）和ShasonMahar（1998）进一步将金融自由化的内容扩大到包括放松利率管制、消除贷款控制、金融服务业的自由进入、尊重金融机构自主权、国有银行的私有化以及国际资本流动自由化六个方面；Bandiera等人(2000)、KooMaeng(2005)又作了一些拓展。对于金融自由化通常有正面和负面效应两种经济后果：第一种观点以McKinnon和Shaargin:0cm0cm0pt;"class="

3、MsoNormal"align="center">指标名称指标说明利率自由化（利率）主要指政府放松乃至取消对金融机构的利率限制，使利率水平由市场供求确定。其衡量标志主要是指金融机构是否获得确定利率的自主权。作为其阶段性目标，利率浮动幅度是衡量利率自由化的重要标志。信贷管制的消除（信贷）主要是指金融机构在配置资金方面的自主程度，从资金配置的规模和资金配置的对象来反映。金融部门的自由进入(进入壁垒)主要是指对金融机构设置的审批完全是审慎的，在营业许可上没有经济需求测试或数量限制，以此来衡量金融行

4、业进入和退出壁垒。银行自治主要是指商业银行的商业化经营行为不受政府性指令的控制银行产权多元化（所有权）主要是指降低金融机构的国有化比率，增加非国有产权所占比重。证券市场改革（证券）主要是指证券市场受政府干预的减少和发展规模的扩大资本自由流动程度主要是指政府对资本流出、流入的管制程度。三、中国金融自由化度量结果　　通过对中国金融市场化基本进程（各指标赋值）进行主成分分析，得到表2总方差解释。从中可以看出第一个因子的特征值是6.580，对总方差的解释程度已经达到93.999%，因此，采用第一个因子作为

5、金融自由化指数的度量是合理的，并定义为中国金融自由化指数。　　表2总方差解释因子数据相关阵的特征值因子提取因子特征值占总方差%累计%因子特征值占总方差%累计%16.58093.99993.9996.58093.99993.9992.3104.42698.4253.042.60399.0284.028.39799.4255.022.30899.7336.012.17699.9097.006.091100.000　　表3因子得分矩阵指标利率信贷进入壁垒银行自治所有权证券资本自由流动程度第一主因子.99

6、1.890.982.981.974.976.988　　根据表3的因子矩阵，可以得到中国金融自由化指数的计算公式：指标利率信贷进入壁垒银行自治所有权证券资本自由流动程度第一主因子.991.890.982.981.974.976.988　　据此，我们可以计算出中国金融自由化指数的数值，为了便于说明，根据上述权重，定义我国金融完全自由化取值为：金融完全压抑指数为0，这样我们将CFLI标准化，即除以6.782便得到各时间点上中国的金融自由化指数，为了节省篇幅，没列出1982年到2010年各季度的金融自由化

7、指数数据，只是呈现对应数据的时间序列图，见图1。　　图1中国金融自由化指数（1982—2010）图1列示了1982-2010年各季度中国金融自由化指数趋势图，从中可以看出，随着信贷管制的放松、经常账户的开放以及银行自治等政策的逐步推进，中国金融自由化程度在不断提高，特别是进入20世纪90年代中期之后，金融自由化的上升趋势的斜率有了明显的提高。同时根据计算结果，我国2010年的金融市场化程度已达到66.65%，换句话说，中国金融市场化之路已完成了一大半，但与完全实现金融自由化的要求相比，我国还处于部

8、分金融压抑状态。