小微企业融资贵的体制原因与新原因

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1、小微企业融资贵的体制原因与新原I内容提要小微企业融资贵问题的确是世界性难题，但是中国长期存在的金融体制扭曲与经济体制扭曲进一步恶化了小微企业的融资困境。此外，近三年宏观运行环境的新变化又加剧了小微企业的融资贵问题。虽然由小微企业本身特点所导致的世界性难题难以根治，但政府可以通过各种政策手段在短期内缓解小微企业融资成本的持续上升压力，并通过全面深化改革纠正金融与经济体制的扭曲，从而在长期中根治融资贵问题的中国特色部分。关键词小微企业融资贵体制扭曲宏观经济环境〔中图分类号）F121.23/F832〔文献标识码）A（文章编号）0447-662X（2015）09-0033-06一、引言201

2、4年以来的社会融资成本显著上升，成为全社会关注的焦点。信贷市场中，2014年初一般贷款加权平均利率迖到了7.37%,比2009年末上升了1.49个百分点。执行上浮利率的贷款占比高迗70.25%，比2009年末高出了40个百分点。①债券市场中，一年期国债与企业债（AAA）到期收益率在2014年初的波动区间分别位于4%-4.3%与6%-6.3%的高位，而2009年末国债与企业债（AAA）到期收益率分别仅为1.4%-1.6%与2.6%-2.小微企业融资贵的体制原因与新原I内容提要小微企业融资贵问题的确是世界性难题，但是中国长期存在的金融体制扭曲与经济体制扭曲进一步恶化了小微企业的融资困境。

3、此外，近三年宏观运行环境的新变化又加剧了小微企业的融资贵问题。虽然由小微企业本身特点所导致的世界性难题难以根治，但政府可以通过各种政策手段在短期内缓解小微企业融资成本的持续上升压力，并通过全面深化改革纠正金融与经济体制的扭曲，从而在长期中根治融资贵问题的中国特色部分。关键词小微企业融资贵体制扭曲宏观经济环境〔中图分类号）F121.23/F832〔文献标识码）A（文章编号）0447-662X（2015）09-0033-06一、引言2014年以来的社会融资成本显著上升，成为全社会关注的焦点。信贷市场中，2014年初一般贷款加权平均利率迖到了7.37%,比2009年末上升了1.49个百分点

4、。执行上浮利率的贷款占比高迗70.25%，比2009年末高出了40个百分点。①债券市场中，一年期国债与企业债（AAA）到期收益率在2014年初的波动区间分别位于4%-4.3%与6%-6.3%的高位，而2009年末国债与企业债（AAA）到期收益率分别仅为1.4%-1.6%与2.6%-2.8%。②因此，政府高度重视融资贵问题，降低社会融资成本也被列为政府的重要任务。国务院在2014年8月份出台了《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，随后又在11月份国务院常务会上提出新“融十条”再次聚焦融资贵问题。央行在2014年二季度的《货币政策执行报告》中也着重关注融资贵问题。同时在政

5、策实践中，央行不仅运用定向降准等创新型货币政策工具，更是2012年以来首次启动降息与全面降准应对融资贵问题。在社会融资成本整体上升的环境下，小微企业融资贵问题尤为突出。信贷市场中，2014年小微企业从银行融资的贷款利率高迗10%-15%,全国地区性民间借贷综合利率更高迗20%左右，后者约为基准贷款利率的4倍。③债券市场中，一年期中小企业私募债到期收益率也维持在10%以上，比企业债（AAA）到期收益率接近高出1倍。④此外，由于小微企业占据了全国企业数量的80%左右，贡献了约60%的GDP并吸纳了*基金项目：中国人民大学科学研究基金（中央高校基本科研业务费专项资金资助）项目”利率市场化背

6、景下中国货币政策框架的转型研究”（15XNI006）①数据来源：中国人民银行货币政策分析小组，《中国货币政策执行报告》，2014年一季度。http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/index,html.②③数据来源：Wind资讯金融数据库。④数据来源：TheWorldBankGroup,EnterpriseSurveys-WhatBusinessExperience，http://www.enterprisesurveys.org.70%以上的新增就业与再就业，《全国小型微型企业发展报告》显示小微企业解决了1.

7、5亿人口的就业问题，新增就业和再就业的70%以上集中在小微企业。其生存状况对中国经济与社会的稳定至关重要，所以本文主要讨论小微企业融资贵问题。众所周知，小微企业融资贵问题一直是世界性难题，主要有三点原因。一是小微企业普遍存在生命周期短与死亡率高的特征，银行给予小微企业的贷款利率中包含较高的风险溢价。研究发现美国中小企业平均寿命不超过7年，欧洲中小企业只有65%能存活3年以上。具体参见《全国内资企业生存时间分析报告》。http://www.saic.gov.