辅助生殖：牌照放开下的市场扩容，持续增长可期

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1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司辅助生殖：牌照放开下的市场扩容，持续增长可期陈林颀赵璐Email:lqchen@hzinsights.comEmail:lzhao@hzinsights.comPhone:13564609835Phone:138160458242017年2月核心观点•辅助生殖病人群体和就诊率持续提升，取卵周期数将保持15%左右的增速不孕不育发病率上升叠加二胎放开，辅助生殖病人群体快速增加辅助生殖中心牌照持续发放，推动就诊率不断提高•辅助生殖药物：直接受益周期数提升，保持较快增长，丽珠、仙琚正在脱颖而出辅助生殖药物市场伴随取卵周期增长，同样保持15%左右

2、增长丽珠集团作为国产辅助生殖药物龙头，在非顶尖辅助生殖医院中市占率更高，这部分市场未来病人增量更大，因此，丽珠的产品销售增速将高于行业平均黄体酮缓释凝胶是整个辅助生殖药物中增速与增量市场空间最大的产品，仙琚制药缓释黄体酮凝胶的临床III期试验已进入尾声，有望成为独家国产产品，市场空间10亿元以上•辅助生殖医院：高壁垒、盈利佳，私立医院介入迎来最佳窗口期研究亮点：•细致梳理和分析各省辅助生殖中心牌照现状和趋势•与多位辅助生殖医生和行业专家进行深入访谈，研究基于大量一手信息弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights2第一部分不孕不育发病率上升叠加二胎放

3、开，辅助生殖病人群体快速增加弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights3辅助生殖技术主要分为5类，IVF-ET和ICSI技术最常用辅助生殖技术分类适用人群1.女方输卵管通畅、排卵正常，外阴或宫颈存夫精人工受精（AIH）在异常；2.男方性交障碍、免疫不育及精液异常；人工受精3.不明原因不孕不育抱婴回家率：供精人工受精(AID)如男方为轻度少、弱精子，采用夫精人工授精~15%如男方无精或有遗传病，采用供精人工受精1.女方输卵管或排卵异常体外受精-胚胎移植(IVF-ET)2.男方重度弱精子症、畸精子症3.人工受精失败3次试管婴儿卵胞浆内单精子显微注射(ICS

4、I)4.不明原因不孕不育如可用的合格精子多，采用IVF-ET抱婴回家率：40~50%如可用的合格精子少，采用ICSI植入前胚胎遗传学诊断(PGS/PGD)如女方40岁以上，推荐进行PGS，筛查染色体遗传病如有明确的遗传病风险，推荐进行PGD弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights4试管婴儿是治疗不孕不育的最后手段，大约15%就诊患者会采用不孕不育夫妇治疗路径•中国已婚育龄夫妇不孕不育发病率大约为12~13%不孕不育：未避孕一年，并呈上升态势，以2亿对已婚育龄夫妇估算，不以上，未成功怀孕孕不育患病人群达到2500万，预计每年新发病例超过100万•药物治

5、疗的分为促排卵药物治疗和中药调理两类，主要适用于男女双方都没有发现器质性异常的夫妇药物治疗手术治疗•手术治疗主要针对器质性异常，如男方精索静脉曲张，女方输卵管堵塞、宫腔粘连等~20%•药物、手术治疗后仍然不能受孕，或满足其他适辅助生殖应症的夫妇采用辅助生殖治疗，大约占到就诊不孕不育患者的20%~15%•由于人工受精的成功率较低，部分病人直接采用人工受精试管婴儿试管婴儿技术，也有许多病人在人工受精失败三次之后转而采用试管婴儿技术弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights5不孕不育发病率在上升之中，女性生育年龄推迟是主因女性每周期妊娠率中国女性平均生育年龄

6、女性每周期妊娠率女性初育年龄女性再育年龄30.0%32.025.0%30.020.0%28.015.0%26.010.0%24.05.0%22.00.0%20.030岁以下30~35岁35~40岁40岁以上199519971999200120032005200720092011不孕不育发病率上升原因•女性35岁之后，随着卵巢功能下降，自然状况下每周期的妊娠率大幅下降女性生育年龄推迟•根据人口普查数据测算，中国女性初育生活压力加大导致的内分泌失调年龄由1995年的23.49岁上升到2012年人工流产增加的25.78岁，高龄产妇的比例也在同步增加环境污染•因此，女性生育年龄推迟

7、是不孕不育发病率提高最大的原因来源：万方，专家访谈弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights6全面放开二孩后，辅助生殖产业市场潜力大扩容政策时间我国长期实行计划生育政策，并确定了“15亿”人口红线为全面建设小康社会15亿人口红线2003年9月创造良好的人口环境随着时间推移，“15亿”人口红线几乎已经没有突破的可能，而老龄化、抚养比上升却可能制约放开单独二孩中共十八届三中全会2013年10月我国长期发展，在此背景之下，人口政策转向势全面放开二孩中共十八届五中全会2015年10月在必行，并有进一步