《月宏观经济月报》word版

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1、宏观经济月报：2011年4月28日4月宏观经济月报第七期撰写人：汪洋、郑颢2010年4月28日 宏观经济：通胀预期不降，紧缩政策难松！撰写：汪洋（国内宏观）郑颢（海外宏观）咨询电话：4008-878766网址：www.rdqh.com本期导读国内宏观4月份国内重要宏观事件包括：1）2011年全国政协会议和人民代表大会（“两会”）在京召开；2）6日央行年内第二次加息；3）7日发改委宣布汽油、柴油零售最高限价每吨分别提高500元和400元；4）21日央行年内第四次上调存款准备金率。重要经济数据包括10日海关总署公布3月外贸数据、14日央行公布3月金融数据、15日国家统计局公布3月份及一季度国民

2、经济运行数据。n食品价格和居住类价格合力推高通胀创32个月新高，在经济放缓的背景下，控制通胀将是管理层调控的首要任务。n一季度GDP同比增长9.7%，低于去年四季度的9.8%；在消费和出口拉动经济不力的背景下，投资仍是今年经济增长的引擎。n在新增信贷和外汇占款超预期的推动下，M2增速居高不下。虽然M2增速已经从09年11月的34%降至16%左右，逐步向历史常态12%—16%的区间靠拢，但当前M2余额较2008年底增长60%，存量仍然较大，货币因素对物价的推动作用仍会在一段时间存在。n在CPI居高不下、油价上涨加剧输入型通胀压力、房价继续环比上涨、部分日常生活用品涨价传言不断的背景下，表明通

3、胀预期可能仍然较高；而实体经济增长有企稳的迹象，21瑞达期货研究院全球宏观经济研究公司网址：www.rdqh.com服务热线：4008-878766宏观经济月报：2011年4月28日预计央行将继续维持每两个月加息一次，每个月上调一次存准的频率来控制流动性及通胀，海外宏观n美国经济在过去一个月持续改善，制造业成长加速，失业率持续下降，但相对长期一般水平仍然过高，美联储继续维持超宽松货币政策。n对抗通胀，欧洲央行无奈加息，短期来看，此次加息对全球经济及金融市场影响不大，但如果进入加息通道，多次加息则对全球资本价格是有明显的提价信号,流动性将会下降,大宗商品价格将下跌,资金可能大规模回流欧洲,这

4、个影响就将会十分明显。欧洲央行并未决定将今日加息之举作为加息周期的开始，该央行将一如既往地以稳定物价为决策导向。n因能源和商品价格上涨，英国通胀压力继续攀升，但英国央行更担心经济继续呈负增长态势，加息推迟。n地震引发的电力供应紧张和核电能源持续发展问题将影响日本灾后重建。灾后重建新增的预算将恶化日本财政状况。综合来看，复苏重建工作面临严峻挑战。n澳大利亚一季度通胀年率增至3.3%，创近五年来最大涨幅。加息预期愈演愈烈，澳元将持续高企，受原料价格上涨影响，我国的金属商品价格也将持续升势。n中东北非动乱升级，将继续支撑原油价格高位震荡，黄金、白银等贵金属价格也将继续得益于投资者避险情绪而企高。

5、21瑞达期货研究院全球宏观经济研究公司网址：www.rdqh.com服务热线：4008-878766宏观经济月报：2011年4月28日21瑞达期货研究院全球宏观经济研究公司网址：www.rdqh.com服务热线：4008-878766宏观经济月报：2011年4月28日【国内宏观经济】通胀增长超预期加息或将提前15日国家统计局公布：3月CPI同比增长5.4%，环比下降0.2%，其中食品同比增长11.7%；PPI同比增长9.7%。3月份CPI5.4%，高于我们之前预计的5.2%。3月份食品价格和非食品价格（特别是居住类）共同推高通胀创32个月新高。而从过去10年来看，每年的3月非食品价格都会环

6、比下降，我们认为，二季度通胀压力比年初预计的要大。在当前通胀压力明显上升，经济放缓的背景下，控制通胀仍将是二季度政策调控的首要任务。13日召开的国务院常务会议表示，继续把控通胀列为首要任务，强调千方百计保持物价稳定。14日，胡锦涛主席在金砖峰会上称，全球通胀压力加大。我们认为，二季度继续加息的可能性大幅上升，并从原先预计的6月加息提前至五一长假期间，同时货币和信贷将继续紧缩，而为了对抗输入性通胀，二季度人民币的升值速度有望超过一季度的1%。一季度经济保持较快增长消费下滑存隐患21瑞达期货研究院全球宏观经济研究公司网址：www.rdqh.com服务热线：4008-878766宏观经济月报：2

7、011年4月28日一季度GDP同比增长9.7%，低于去年四季度的9.8%；一季度规模以上工业增加值同比增长14.4%，较去年四季度的13.2%提高1.2个百分点，而3月份规模以上工业增加值同比增长14.8%，也高于市场预期的14%，显示工业生产继续保持稳定。一季度固定资产投资同比增速25%，高于去年四季度的23.9%，但由于今年一季度PPI上涨7.1%高于去年四季度的5.7%，因此去除物价上涨因素后固定资产投资一季度实际