宏观经济10月报告1120

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1、经济恢复，关注行业分化10月宏观经济跟踪摘要评级展望：稳定评级时间:2009年门月♦投资保持高增长水平上的小幅震荡，面对不同的需求环境，行业投资增速表现不同态势，政府项目集中的行业投资增速回落，内需相关行业投资速度回升。预计明年投资的趋势基于整体经济复苏状况、民间投资价格因素。♦消费数据同比增幅扩大，受益于刺激性消费政策的实施及房地产业的复苏，家用电器类、汽车、家具以及建筑装潢材料消费总额明显回升。♦出口形势继续向好。外围经济体数据好坏参半、贸易环境复杂多变，我们对出口形势持谨慎乐观的态度。♦工业生产正处于逐渐恢复的过程中，未来需加大对核心技术创新、产业结构、产能过剩、

2、资源能耗等矛盾突出问题的关注。♦维持整体价格走势的稳定将是市场流动性控制的主要尺度。♦债券市场利率整体上调，资金短期依然充裕，维持长期压力增大的判断。分析师：宫晶电话：(8610)51087768-201710月投资数据平稳，增速依旧维持高位，房地产正处于上升通道。房屋新开工面积增速进一步加快显示房地产继续保持快速恢复，伴随着四季度的房地产投资高速增长预期以及房地产价格市场的走强，需密切关注国家相关政策对行业产生的影响。10月社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%0从消费品类别來看，受节日效应等季节性因素的影响，10月份必需消费品同比增速快速冋升,可选消费

3、品类收益于政策刺激的效果业表现不俗。进入三季度以来，来自全球经济利好的数据增强了市场对出口好转的预期，9、10两月出口降幅连续收窄印证了外需的回暖，未来出口形势有望继续向好。10月工业增加值继续快速回升同比增长16.1%,与内需的快速增长以及外需的回升密切相关。分行业来看，偏重于中上游行业，原材料釆掘业工业增加值增速继续扩大，其中黑色金属的采掘的增速40.3%,位列第一。10月份CPI同比下降0.5%,环比下降0.1%oPPI同比下降5.8%,降幅比上月缩小1.2个百分点，环比上涨0.1%C10月末,M2同比增长29.42%,Ml同比增长32.03%；金融机构人民币各项

4、贷款2530亿元。债券市场本月发行量略有下降，银行、保险及基金的托管量有所回升，债券长期利率上涨以及短期化的趋势愈加强烈。一、10月投资数据平稳，增速依旧维持高位，房地产正处于上升通道。10月份，城镇固定资产投资累计增速为33.1%,继续维持在高位，较上半年的33.6%增速略有下滑。1T0月，全国完成房地产开发投28440亿元，累计增长18.9%,增幅比1-9月提高1.2个百分点。0505050504332211z—goozggoo"8—gooz690029—9002C—900ZIl—gooz8—800ZgoooocxaZ—800Z0二000二—129—6000-♦一城

5、镇固定资产投资完成额累计增比一»—房地产开发图12005.2〜2009.10固定资产投资完成情况资料来源:wind资讯房屋新开工面积增速进一步加快显示房地产继续保持快速恢复，密切关注未来国家针对房地产行业的政策。10月份房地产投资累计增长18.9%,依然保持较快的增长幅度。1-10月份的房屋新开工面积达&14亿平方米，同比增长3.3%,年内首次转正，但是回升幅度比9月份的5.5个百分点下降至10月份的3.7个百分点。伴随着四季度的房地产投资高速增长预期以及房地产价格市场的走强，需密切关注国家相关政策对行业产生的影响。100,00080,00060,00040,00020

6、,0000-20,000-40,000=新开工面积T-同比增速50403020100-10-20图22008.2-2009」0房屋新开工面积情况资料來源：wind资讯2、分行业：内需相关行业投资出现反弹，而随着国家投资计划的放缓，相关行业高位回落。面对不同的需求环境，行业投资增速也表现出不同的态势：外需相关行业，如纺织和家具制造业投资增速地位快速反弹；政策收益和内需相关行业，如纺织业和家具制造业投资增速低位快速反弹；政策收益和内需相关行业，如金属制站业和交通运输设备制造业投资增长稳定；而政府项目集中的行业，如交通运输业和公共设施管理业投资增速咼位回落。%25020015

7、0100500-50-♦一煤炭开采及洗选业■■—铁路运输业电力、热力的生产和供应业石油和夭然气开采业tk-纺织业―•一家具制造业金属制品业交通运输设备制逍业076060二—8001—806—808—80卜—809—809—80寸—80g—80Z—80•XE—80T—60寸—609—609—60T608—606—60图32008.2〜2009.10分行业固定资产投资情况资料來源：wind资讯【大公评析】本月，投资依然保持了高速增长水平上的小幅震荡，面对不同的需求环境，行业投资增速也表现出不同的态势，政府项目集屮的行业，投资增速冋落，而内需提