我国新一轮通货膨胀的特征、成因及其对策

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1、2008年第2期总第21期经济研究导刊ECONOMICRESEARCHGUlDENo．2，2008SerialNo．21我国新一轮通货膨胀的特征、成因及其对策张晓第(中国地质大学地球科学与资源学院，北京100083)摘要：随着我国经济已连续四年以超过10％的速度高速增长，新一轮通货膨胀的压力正在加大。此轮通货膨胀基本特征为：实际总需求大于实际总供给；受外贸顺差和国外资本流入影响，人民币供给呈现被动扩张局面；上游产业波动大于下游产业价格波动。其形成原因是：流动性过剩推动商品、资产价格上涨；信贷规模扩张过快过猛。鉴于此，我们应采取稳中从紧的货币政策、稳健紧缩的财政政策和控制投资规模的宏

2、观行政政策。关键词：通胀；市场需求；供给；货币中图分类号：F822．5文献标志码：A文章编号：1673—29lX(2008)02-0079--02一、本轮通货膨胀的基本特征(一)实际总需求大于总供给，存在较大的需求拉动型通货膨胀按照中国经济周期性波动性的特征，中国GDP只要保持连续两年lO％以上的增长，都会因此在四至五个季度以后引发严重的通货膨胀。在目前的经济周期中，中国经济已经保持了连续四年10％以上的增速，加上地方政府主导的遍布全国的城市建设运动，以及在这一过程中对能源和原材料极端浪费，以至中国的潜在经济增长率已从8％增至1l％；当然，中国的内需低于其潜在的供给，但当我们在讨论

3、需求过剩和通货膨胀时，对应的概念应是总需求，而不仅仅是内需。从1998年到2003年，中国一直处在实际总需求小于潜在总供给的水平，与此相伴的是经济增长持续走低与通货紧缩。2004年开始，国民经济又开始进入总供给缺口阶段，实际总需求大于潜在总供给，表现出较大的需求拉动型的通货膨胀压力。因此，可以认为，中国存在需求过剩并且过剩的需求正在加快，其结果必然是通胀压力的上升。(二)货币供给被动扩张，通胀预期明显中国的货币供应量在很长一段时间持续快速增长．远高于GDP的增长速度。目前，尽管中央银行采取货币紧缩政策，但M，的增长速度在8月份仍高达18％，银行贷款增速也非常高。也就是说，中国的金融

4、环境状况仍然相当宽松，易于诱发通货膨胀。就企业而言，它会很容易贷到款。特别是它想以贷款来购买升值的资产，如土地。事实上，每一次贷款泡沫都是在高通胀时为获得金融资产而发生的。同时，企业利润迅速增长，由于实际利率在过去五年中降低了4个百分点，这使企业应付利息总共减少了约8000亿元，成为利润增长的主要动因，令企业扩张意愿变得迫切，企业就被误导进入过度扩张状态。导致资本支出泡沫。1．从货币总供给和总需求的角度分析，出现了微观主体风险偏好上升，投机交易性货币需求旺盛，大量货币追逐有限非货币资产的现象。值得注意的是，自2006年11月以来，MI增速已连续lO个月超过M，增速，反映出我国企事业

5、单位投资冲动和意愿进一步增强，对活期存款的需求迅速增加。除货币超额供给的格局外，近年来我国银行存贷差也日益加大，金融机构存款呈现活期化趋势。存款活期趋势增强，一是表明我国经济主体对通货膨胀的预期进一步增强；二是微观主体风险偏好有可能走高，微观主体更愿意持有更多的风险资产；三是存款活期化趋势增强使得商业银行资金来源短期化，加剧商业银行存贷款期限错配的问题，加大了金融机构的流动性风险和利率风险。2．外贸顺差和国外资本流人，是导致人民币货币被动扩张的主要因素。近年来，我国贸易顺差持续扩大，国外资本大量涌人，再加上我国实行银行结汇制．以及以稳定汇率为目标，使得中央银行不得不被动地大量收购外

6、汇作为国家外汇储备。3．货币流通速度持续加快，意味着通胀压力迸一步加大。无论是凯思斯主义的货币需求概念，还是费里德紧的货币需求理论都表明，货币流动速度具有顺经济周期变动的特征。我国改革开放以来，由于金融资产种类的缺乏和经济货币化程度相对较低，货币流通速度到2003年为止一直保持持续下降的格局，但是到了2004、2005年这一格局被扭转，我国货币流通速度呈上升趋势。(三)上游产业的价格波动性大于下游产业，市场需求主导了消费领域价格走向从各领域价格指数同比增长的波动性幅度来看，越是远离最终消费的生产过程，波动越剧烈。近期的食品价格上涨并不能完全归咎于一次性的、孤立的、外部的供给冲击。事

7、实上，从饲料到化肥，所有农产品生产所需的投入要素价格都收稿日期：2008—12一18作者简介：张晓第(1963一)，男，山东青县人，博士研究生，从事资源产业经济研究。--——79万方数据有所上涨，而这至少可以部分归因于需求拉动。举例说明，由于房地产的发展，中国的耕地面积迅速萎缩，几乎达到了政府规定的保护下限。价格扭曲仍然广泛蔓延，中国的能源价格是世界上最低的，税收对采矿和开发活动极为慷慨，几乎不需为污染付费，在许多地方外国直接投资用地的租金非常便宜。在一定程度上，低通