财务困境、超额薪酬与薪酬业绩敏感性——基于政府补贴的调节效应

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1、网络首发时间：2015-10-2810:42华屮农业人学学报（社会科学版）2015,06,109-117DOI:10.13300/j.cnki.hnwkxb.2015.06.015财务困境、超额薪酬与薪酬业绩敏感性——基于政府补贴的调节效应罗昆曹光宇华东师范大学商学院安徽建筑大学发展规划处导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：以我国上市公司2006-2012年的财务困境和非财务困境公司的数据为样本，通过考察财务困境与超额薪酬及薪酬业绩敏感性之间的关系，验证政府补贴对财务困境与超额薪酬及薪酬业绩敏感性间的调节效应。结果

2、发现，政府补贴正向调节了财务网境与超额薪酬及薪酬业绩敏感性之间的关系，政府补贴是管理者攫取超额薪酬的途径之一，并改变了财务困境上市公司薪酬与业绩之间的敏感性。研究显示，政府补贴会改变财务困境对超额薪酬的抑制作用机制，降低薪酬契约的激励效应，这为我国进一步完善薪酬契约和合理配置政府补贴提供了新的经验证据。关键词：财务闲境;超额薪酬;政府补贴;薪酬业绩敏感性;作者简介：罗昆(1982-),男，讲师，博士研究生;研究方向：财务管理与公司治理。E-mail:yyaofei33@163.com收稿日期：2015-03-28基

3、金：教育部人文社会科学研究一般项目“公平偏好;参照点效应与W企高管薪酬研究”(15YJC630087)FinancialDilemma,ExcessCompensationandCompensation-performanceSensitivityBasedonModeratingEffectsofGovernmentSubsidyLUOKunCAOGuang-yuBusinessSchoolofEastChinaNormalUniversity;Abstract：BasedonthesamplesfromChin

4、eselistedcompanieswitheitherfinancialornon-financialdilemmaduring2006-2012,thispaperverifiesthemoderationeffectsofgovernmentsubsidybyexploringtherelationshipamongfinancialdilemma,excesscompensationandcompensationperformancesensitivity.Theresultshowsthatgovernm

5、entsubsidyhaspositiveeffectontherelationshipamongthesevariablesandgovernmentsubsidyisanimportantwaytogetexcesscompensationformanagers,whichchangesthecompensationperformancesensitivityforthoselistedcompanieswithfinancialdilemma.Thestudyshowsthatgovernmentsubsid

6、ywillchangetheinhibitionmechanismoffinancialdilemmaonexcesscompensation,andreducetheincentiveeffectofthecompensationcontracts,whichwillprovidenewtheoreticalevidencesforfurtherimprovingcompensationcontractsandtherationaldistributionofthegovernmentsubsidy.Keywor

7、d：financialdilemma;excesscompensation;governmentsubsidy;compensation-performancesensitivity;Received：2015-03-28最优契约理论强调薪酬契约的激励相容与宥效性［1-2］，然而关于管理者薪酬与企业业绩敏感性问题的研宄结论并非一致。有研宄表明，管理者薪酬与企业业缋显著正相关［3-7］,也有研究发现管理者薪酬与企业业绩不存在显著相关关系［8-11］，还有研宂认为两者关系不是单一的线性关系，而是呈现一种区间效应［12］

8、。这些矛盾促使部分学者转向从管理者权力理论的角度研究管理者薪酬问题,研究者们通过实证研究发现:企业存在管理者攫取超额薪酬的迹象，而超额薪酬的存在正是管理者扭曲薪酬契约并谋取私利的证据［13-16］。但是这些研宄绝大部分是基于常态下的研究，回答的是在正常状态下薪酬与企业业绩之间敏感性问题。当公司在非常态下（比如公司处于而临严重的财务危机，处于非持续经营状态等）