汽车行业9月汽车产销量分析：旺季不旺，车市表现低迷

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1、内容目录一、旺季不旺，产销同比下滑明显4二、乘用车：增速继续下滑，自主品牌压力较大5三、商用车：下滑明显，重卡景气度继续回落8四、新能源汽车：同比高增长，全年产销量有望突破100万辆9五、投资建议11六、风险提示12图表目录图1：汽车单月产量及增速4图2：汽车单月销量及增速5图3：乘用车单月产量及增速5图4：乘用车单月销量及增速6图5：轿车单月销量及增速6图6：MPV单月销量及增速6图7：SUV单月销量及增速7图8：交叉型乘用车单月销量及增速7图9：自主品牌乘用车单月销量及增速8图10：商用车单月产量及增速8图11：商用

2、车单月销量及增速9图12：重卡单月销量及增速9图13：新能源汽车单月产量及增速10图14：新能源汽车单月销量及增速11表1：重点推荐标的11一、旺季不旺，产销同比下滑明显据中汽协数据，9月汽车产销同比下滑明显，延续了7月份以来的低迷走势。当月汽车产销分别完成235.6万辆和239.4万辆，环比分别增长17.8%和13.8%，同比分别下降11.7%和11.6%。1-9月汽车产销均完成2049.1万辆，同比分别增长0.9%和1.5%，比前8个月增速分别回落1.9和2个百分点。产销量增速持续回落，总体表现开始低于年初预期。在汽

3、车传统消费旺季的“金九”，车市表现依然低迷，主要或是受居民财富缩水（受股市、楼市下跌影响）、中美贸易纷争加剧（消费者持币观望心态较浓）、油价连续上涨（汽车使用成本上升）等负面因素的影响。由于汽车产业的复苏对国内经济增长起着举足轻重的作用，我们预计相关部门或出台新一轮汽车消费刺激政策来提振汽车销量。考虑到购置税优惠政策刚于2018年1月1日退出，且车辆购置税已由条例升级为法律（修改难度加大），因此短期内购置税优惠再次开启的可能性较小。参考以往经验，我们认为以下两项政策出台的概率相对较大：（1）汽车下乡。汽车下乡政策于200

4、9年首次实施，政策实施当年效果显著。结合此前发布的乡村振兴战略，汽车下乡政策的重启将助力我国乡村汽车市场进入黄金发展期。（2）国六标准提前实施。根据国家环保部的计划，国六的排放标准将在2020年7月1日起全面强制执行。北京、天津、河北、山东、山西、河南、广州、深圳、海南等省市已先后确定于2019年提前实施国六，未来或有更多省市效仿。国六的提前实施将有助于加速淘汰国三以及国三以下排放标准的车辆，达到刺激新车消费的效果。长期看，我们认为支撑国内汽车产业复苏的有利因素仍较多：（1）小排量乘用车购置税优惠取消的负面影响已逐步消除

5、；（2）增值税减少1个百分点有利于整车售价的降低；（3）进口关税已于7月1日起下调，有利于进口车售价的降低（原产地为美国的除外）；（4）个税起征点已于10月1日起上调，将进一步增加消费者购买力；（5）“双积分”将于2019年1月1日正式开始考核将倒逼车企年内生产和销售更多新能源汽车；（6）新能源汽车购置税、车船税减免等政策有利于降低消费者购买和使用新能源汽车的成本，有望促使消费者更多地购买新能源汽车；（7）中美贸易摩擦升级，出口商品阻，不排除其他促进内需的政策出台，亦将有利于汽车消费增长。图1：汽车单月产量及增速350.

6、00汽车产量（万辆）增速40.00%300.0030.00%250.0020.00%200.0010.00%150.000.00%100.00-10.00%50.00-20.00%0.0015/115/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/7-30.00%资料来源：中汽协，图2：汽车单月销量及增速350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00汽车销量（万辆）增速15/115/415/715/101

7、6/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/730.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%资料来源：中汽协，二、乘用车：增速继续下滑，自主品牌压力较大9月乘用车产销分别完成202.5万辆和206万辆，环比分别增长18.7%和15.1%，同比分别下降11.9%和12%，已连续三个月出现产销同比下降的情况。1-9月乘用车产销分别完成1735.1万辆和1726万辆，同比分别增长0.1%和0.6%。从乘用车四

8、类车型情况看，轿车产销量同比分别增长0.2%和1.3%，SUV产销同比分别增长4.2%和3.9%，MPV产销同比分别下降15.2%和13.1%，交叉型乘用车产销同比分别下降18.2%和19.6%。图3：乘用车单月产量及增速300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00乘用车产量（万辆