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1、通胀压力下的中国宏观经济态势下半年的通胀压力将持续增加，而国家的相关政策则可能会前紧后松,因为在第三季度甚至第四季度大幅度加息和提高准备金率存在一定风险，也可能产生其他方面的副作用。国家统计局公布的4月份中国宏观经济数据显示，一季度国内生产总值80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9%,比上年同期加快5.7个百分点。其中，第一产业增加值5139亿元，增长3.8%;第二产业增加值39072亿元，增长14.5%;第三产业增加值36366亿元，增长10.2%。从第一季度GDP增长的数据来看,中国经济在总量增长方面呈现出过快和过热的现象。其中主要推动因素是各级政府通过集
2、中扩大投资和信贷规模，强力拉动GDP这一单项经济指标，同时也通过一系列政策措施强化了国有工业部门和企业在增长中的比重和市场份额。经济增长主要依赖政府主导工业生产增长明显，规模以上工业增加值同比增长17.8%、1到4月份累计,工业增加值同比增长19.1%o国有及国有控股企业增长17.6%、集体企业增长12.0%股份制企业增长19.1%,外商及港澳台投资企业增长16.8%。重工业增长19.4%,轻工业增长14.1%。工业企业产品销售率为98.4%。从上述数据来看，不同所有制企业的增长率似乎差距不大,但实际上国有及国有控股企业在整体中占据份额仍然较大，股份制企业中仍然有相当一
3、部分实际上是由国有部门控制的。同时,笔者认为在所有制的类别划分中，集体企业的界定较为含混。从分类数据来看，39个大类行业全部保持同比增长,503种产品中有428种产品同比增长。其中轿车78.6万辆，增长36.9%。我们注意到轿车生产的增幅过大，这对节约能源和倡导低碳经济产生了一定的阻力和负面影响。1-4月份，中央项目投资3833亿元，同比增长10.6%;地方项目投资42910亿元，增长27.6%。内资企业投资43066亿元，同比增长28.1%;港澳台商投资1627亿元，增长13.0%;外商投资1866亿元，增长1.3%。相比之下，外商投资增长与内资企业和港澳台商投资差距
4、明显。而且，地方项目投资增幅远超中央项目投资并不能够有效地证伪整体投资的集中程度，因为从投资方向分析，各地投资的趋同化态势非常明显。第一产业投资增长16.5%,第二产业投资增长21.7%,第三产业投资增长29.7%。在行业中/煤炭开采及洗选业投资592亿元，同比增长27.8%;电力、热力的生产与供应业投资2225亿元，增长5.6%;石油和天然气开采业投资506亿元、增长2.7%;铁路运输业投资1136亿元，增长17.5%。近年来铁路运输业的总体提速和设备更新引起社会各界的关注，在总体提速的前提下，如何降低成本，保持价格的相对经济和低廉以及运行时间的便利，是一种强调新型运
5、输模式和服务水准的挑战。从施工和新开工项目情况看，累计施工项目189916个，同比增加17443个;施工项目计划总投资317353亿元，同比增长27.5%;新开工项目85196个、同比减少1224个;新开工项目计划总投资48328亿元，同比增长31.3°/。。以上详尽数据，凸显出经济增长方式仍主要依赖于政府主导的大规模集中投资带来的有限规模经济效应,但单位产出效率和能耗比例关系仍未得到显著改进，粗放式的经济增长依然是占据绝大多数资源和能耗的主体。通胀压力持续增加，通胀预期前紧后松1-4月份,社会消费品零售总额47884亿元,同比增长18.1%。城镇消费品零售额9980亿
6、元，同比增长18.9%;乡村消费品零售额1530亿元，增长16.0%。4月份,社会消费品零售总额11510亿元，同比增长18.5%;餐饮收入1265亿元，同比增长17.0%;商品零售10245亿元，增长18.7%。4月份居民消费品价格同比上涨2.8%，是18个月来的最高涨幅。其中城市上涨2.7%,农村上涨3.0%;食品价格上涨5.9%,非食品价格上涨1.3%;消费品价格上涨3.2%,服务项目价格上涨1.6%。虽然有不少人质疑国家统计局的CPI数据与大众所感受到物价上涨程度明显不符，如果考虑到中国近800座城市的实际差距以及容许范围内的统计误差，我们基本认同现有的统计结果
7、。推高CPI的因素是食品，尤其是蔬菜的价格，蔬菜价格平均走高24.9%、蔬菜对物价总水平提高的贡献超过90%。部分蔬菜品种价格翻了几番，尤其大蒜的价格上涨了几十倍。绿豆的价格从去年同期的2元/斤上升到9元/斤。根据2006年猪肉价格上涨导致全局通胀的经验教训,我们还应当警惕今后近三个季度的价格上涨态势。工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.8%。这一数据间接反映出生产投资品的成本有较为明显的上升，考虑能源价格(尤其是石油价格)的上涨预期,下半年生产成本还有可能继续明显上升。从原材料、燃料和动力购进价格指数的变化看，成本涨价对企业业绩压缩的作
