人民币升值预期投资策略　

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1、人民币升值预期投资策略谭主持人：大家下午好！今天我们很高兴能请到中国银行总行国际金融研究所研究员谭雅玲作客外汇主题，就老百姓关心的--人民111升值下的投资策略进行探讨。欢迎大家积极参与踊跃提问！下面我们请老师参与我们问题。第一个fu）题，目前国内的通胀抬头，很切实的一连就是老百姓都觉得米价涨了，油价也涨了，另一方面，我们也都知道从理论上讲人民币的升值就对经济产生紧缩作用，自从屮国实施宏观调控以来，存款准备金率在一年内被央行调整了三次，而被热炒的加息一直引而不发，下一个是不是就看作为央行调控工具之一的汇率了？谭雅玲：我觉得货币的调整是一个综合的

2、因素决定的，包括经济，金融，还有国家收支状况，还有人民币自身国际化的进程，所以我觉得汇率的变化应该是一个相对比较屮长期的一个发展战略目标，但是短期来看，目前像你刚才说的，争论的也比较大，人们猜测比较多的，一会儿凉了，一会儿热了，我自己感觉，下一个目标，应该在汇率上，从97到现在，我们应该是相对稳定的汇率政策，给我们国家、世界经济的发展带来一种利好。得到的是信心和信昝，相对稳定的货币政策在一定阶段、一定时期对一个国家的经济的长远发展应该是非常有利的。你看美国经济，美国经济从90年代初一直延续到现在，是10年的持续增长，其中非常重要的一条就是强势美

3、元的货币政策，直到现在包括布什和斯诺依然讲话，美元依然在持续货政策，但是现在美元贬值了，不是强势货IT』政策放弃了。他允许美元贬值是因为他经济结构出现问题，他要川美元贬值来调整这个问题，他要吸引外资，吸引国际的资本，因为大家都特别清楚地，美国有财政赤字问题，有贸易问题，这两个大抱负对美国的影响是非常大的，从这个角度讲，他要用国外的资本来弥补这个赤字，所以有人估计，他需要20亿美元的资金来弥补。所以一个国家的货币政策，汇率价值实际是对一个国家来说是非常重要的，利率手段是一个非常灵活的市场化的手段。谭雅玲：汇率本身的支持因素包括很多方面，不是单独在

4、一个水平上高或者低的调整，能够对百姓的生活产生重要的意义，不是这么一个简单的意义。相对而言利率的手段可能是一个非常灵活比较短的方式。而且本身中国的布场是逐渐向国际市场开放，逐渐走出去，所以汇率的敏感度特别突出。主持人：自从97年亚洲金融危机以來，人民币兑美元的波动区间就收窄至0.3%的区间，而从今年年初以来，调整人民币的呼声就不绝于耳，在10月份屮国呗邀请参加G7会议后，这样的呼声更是达到了高点，您觉得是什么因素导致市场出现如此高的升值预期？？您刚j也说了，汇率是一个比较敏感的工具，不应该老调整，但是现在大家都觉得汇率应该动了。这是怎么回事？？

5、谭雅玲：我觉得老百姓这种预期，更多的是从国际的角度来引到这来的。升伉的东西也是炒得有两年多的时间，开始是人民币贬值，现在是人民币要升值，实际上跟整个世界的经济气侯联系在一块的。一个非常明显的因素是美国经济状况的转变，美国经济从持续的繁荣时期转入萧条（现在美国商务部已经把它的所有商务数据进行的修整，现在衰退的数据已经不存在），从当时的背景来讲，美国经济出现了袞退。在日本出现了10年的经济衰退。但是屮国出现了10年的经济增长。所以这一轮的结构性调整不是很由发展屮国家，引起的，贴切地说是由美国经济引起来的。包括中国的问题显得特别突山，从布什的角度看，

6、可能是失业问题太严重的，中国的贸易出口使得它的升值M题压力越來越大。谭主持人：老师的意思是不是觉得因为各个国家之间经济增长率的不同，存在不同的经济增长周期，美国即便是衰退或者从衰退屮2苏也好，他们的经济增长状况于相比中国的一支独秀，都是无法比拟的，从而导致中国面临这么一个汇率升值的问题。谭雅玲：中国现在出现的汇率升值压力比较大，包括石油价格上涨给中国都带来特别大的压力和挑战。还有一个从国际的政治角度来看，屮国的政治地位和影响在提升，这个提升是由1997年亚洲金融危机的时候，中国承诺了人民币不贬值，这样就由信任度和信誉度提高了。他承诺就一定做到。

7、但是它的货也位和国家的形象都在提升。包括在亚洲的周边合作，相对口本来讲，它是一个非常发达的国家，它的经济面和货币角色实际上都在弱化，包括储备、交易日元都在往下走，所以从美元來讲，是和它的经济、政治利益都是联系在一块的。所以他比较担心屮国这个大的发展屮国家能够起来，对它的经济、金融、政治、外交会有很大的影响。所以他就用人民币这个问题来对中国的金融调整和汇率指手划脚，这是世界经济不公平的一种体现。它是处在一个改革发展逐步走向国际市场的阶段。主持人：您是不是觉得人民币的汇率对美元的调整是适当的？谭雅玲：也不能这么说。人民币的相对稳定对我们国家的持续发

8、展甚至金融安全都是有利的。应该看到当前的投机性非常大，这个投机性也包括对人民iT升值的投机性很大，实际上操作可能更多伴随着国际市场，包括美元对欧元、美